互聯網資管行業即將終結野蠻生長時代。4月3日，北京商報記者獲悉，互聯網金融風險專項整治工作領導小組下發了《關于加大通過互聯網開展資產治理業務整治力度及開展驗收工作的通知》（以下簡稱《通知》），明確資產管理屬于特許經營業務，須納入金融監管；未經許可，依托互聯網發行銷售資產管理產品的行為，須立即停止，存量業務應當最遲于2018年6月底前壓縮至零。
非標類資產公開募集被禁止
按照《通知》要求，依托互聯網公開發行、銷售資產管理產品，須取得中央金融管理部門頒發的資產管理業務牌照或資產管理產品代銷牌照，互聯網資管業務屬于金融業務，需持牌經營，包括資產管理業務牌照或資產管理產品代銷牌照，但目前不少平臺的定向委托產品并無牌照，后續將面臨整改。
此外，《通知》還明確了“定向委托投資”、“收益權轉讓”等常見業務模式屬于非法金融活動。未經許可，依托互聯網以發行銷售各類資產管理產品（包括但不限于“定向委托計劃”、“定向融資計劃”、“理財計劃”“資產管理計劃”、“收益權轉讓”）等方式公開募集資金的行為，應當明確為非法金融活動，具體可能構成非法集資、非法吸收公眾存款、非法發行證券等。
需要提及的是，部分平臺以引流的名義為金交所提供代銷等服務，也被要求整改。麻袋理財研究院研究總監路南指出，整個金融行業的非標類資產業務都將受到影響。新規體現的是“去通道”的監管思路，非標類資產杜絕大拆小，不可公開募集，公開募集非標就是非法集資。
監管對于這場互聯網資管整治風暴早有提及。早在2016年10月，中國人民銀行等部門印發《通過互聯網開展資產管理及跨界從事金融業務風險專項整治工作實施方案》，就已經對通過互聯網開展資產管理業務整治工作提出明確要求。
現任央行行長易綱也在多個場合就持牌經營問題公開表態。2017年7月第五次全國金融工作會議召開后，易綱指出，“要堅持持牌經營金融業務，要實現監管全覆蓋”，同年易綱在出席“2017中國普惠金融國際論壇”時，再次強調“做金融業務，必須要有牌照，要納入監管，監管要全覆蓋”。
91科技集團董事長許澤瑋表示，“此次新規出臺將有力保證網貸平臺自覺清理違規的互聯網資管業務，也是對網貸平臺有一個明確的界定，讓網貸平臺更加專注于互聯網信息中介平臺的定位，防止出現渾水摸魚、打擦邊球的現象”。
網貸之家研究院院長于百程對此解讀道，在P2P業務監管明確之后，這類業務不允許通過網絡借貸信息中介平臺來操作，部分平臺將上述業務進行拆分，有些平臺則主打定向委托融資，此次整治文件對此類業務進行了明確監管，口徑較為嚴格，后續基本沒有操作空間。
3個月內存量業務壓縮為零
留給平臺整改的時間已經不多了?！锻ㄖ芬?，未經許可，依托互聯網發行銷售資產管理的行為，須立即停止，存量業務應當最遲于2018年6月底前壓縮至零。對于未按要求化解存量的機構，應明確為從事非法金融活動，納入取締類進行處置。
于百程進一步表示，對于P2P網貸平臺來說，平臺本身具有上述業務，或者將上述業務剝離、分立為不同實體的平臺，監管方會將分立之后的實體視為網貸平臺的組成部分，一并進行驗收。在網貸平臺備案沖刺階段，該通知對這類平臺的備案將產生較大影響。
《通知》強調，對于網貸機構將互聯網資產管理業務剝離出去，分立為不同實體的，應當將分離后的實體視為原網貸機構的組成部分，一并進行驗收，承接互聯網資管業務的實體未將存量業務壓縮至零前，不得對相關網貸機構予以備案登記。
在蘇寧金融研究院互聯網金融研究中心主任薛洪言看來，資管是各類理財業務的統稱，目前金融業內并沒有一個所謂的資管牌照，需要根據具體銷售的產品分別去申請牌照或資質，比如基金銷售資質、保險經紀/代理資質、私募資質等，只要銷售的理財產品都拿到了對應的牌照或資質，平臺的互聯網資管業務就可視做是合規的。
互金大集團備案遇阻
據悉，驗收階段工作為2018年4-6月底。驗收完畢后，對于已補齊資管業務牌照的機構，由各省整治辦出具驗收合格意見。對于未持有相關業務牌照，但存量已壓縮至零的機構，機構實控人須出具不再從事互聯網資管業務的承諾書，并限期辦理工商及ICP備案變更等。
目前，不少互金平臺通過定向委托投資、自動投標工具等形態實現募集資金與底層資產的期限錯配，由于清理要求距今僅剩3個月，不少平臺將面臨流動性壓力。紫馬財行CEO唐學慶表示，此前為尋求合規，不少轉型綜合性互聯網金融機構的P2P平臺已經完成P2P網貸業務與包括資管業務在內的其他業務的拆分。在網貸合規驗收和備案登記的前夕，互金整治辦拋出這一新策顯得非常突然，鑒于實行綜合經營的平臺大都是行業頭部機構，新政將直接加大這些平臺在通過合規整改驗收上的難度。
北京商報記者發現，樂視網旗下的樂為金融目前業務涉及“收益權轉讓”，將面臨整改。玖富金融4月3日發布公告稱，平臺理財產品“驚喜計劃第001期”已于1月9日停售，且存量已消化為0。分析人士認為，玖富金融此舉是為了順應監管要求，合規備案。
“把有違規嫌疑的業務剝離，留下一個相對干凈的網貸資產以增大備案通過的概率，這是網貸行業內的普遍做法，新規將互聯網資管業務清理和網貸平臺備案掛鉤，對網貸平臺有較大的影響，那些提供一站式理財服務的大平臺，反而不容易首批拿到備案?！毖檠哉f道。
中國社會科學院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤強調，從目前看，那些存在互金平臺集團化的公司，其網貸平臺備案將非常困難，留給的整改時間也非常緊張，惟一的方法就是盡快清理全部違規業務，暫?；ヂ摼W資管產品，而其他方法例如股權變更都是徒勞。
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