清華大學五道口金融學院中國金融案例中心于2013年6月成立，是從事金融案例研究、案例開發、案例庫建設的專業研究和教學服務機構，致力于打造最具學術影響力和業界影響力的中國金融案例庫。中心學術指導委員會成員由學院享有國際聲望的知名教授以及有著豐富金融實踐經驗的業界導師組成，致力于以案例為載體的知識傳播。

【中國金融案例中心 編譯 | 葉子 謝彬彬】

6月中旬，歐洲銀行管理局（The European Banking Authority，簡稱EBA）推出了一套詳細的技術標準和指南，根據加密資產市場法規（Markets in Crypto-Assets Regulation，簡稱MiCAR) 對資產參考代幣（asset-referenced tokens，簡稱ARTs）和電子貨幣代幣（e-money tokens，簡稱EMTs）進行監管。此舉是歐盟"為加密資產創建安全透明市場"戰略的一部分，旨在提高該地區的穩定性和投資者信任。

新監管框架主要涵蓋幾個重要領域，包括審慎要求、流動性管理以及ART和EMT發行人的恢復計劃：

（1）增強金融韌性

新標準要求發行人持有足夠的財務資金來應對潛在風險。發行人必須定期進行壓力測試，以評估其對各種財務情景的韌性。EBA概述了這些測試的標準以及可能需要額外資金的條件，這旨在確保發行人能夠抵御金融沖擊并保持穩定。

（2）確保流動性

發行人必須遵守嚴格的流動性要求，根據每日和每周的需求維持特定比例的準備金。這包括持有每種參考官方貨幣的存款，并管理整體流動性以確保穩健性和多元化。這些措施有助于確保發行人能夠履行其義務并避免流動性危機。

（3）管理優質資產

新標定義了高流動性金融工具的構成，發行人必須持有這些工具以確?？焖佾@得資金。對于與大宗商品或房地產等非貨幣資產掛鉤的ART，符合條件的工具包括跟蹤這些資產價值的工具。此外，指南還設定了限制，以避免過度集中于任何單一類型的資產，從而促進平衡和安全的資產組合。

（4）制定穩健的流動性政策

新標要求發行人必須制定全面的流動性管理政策。這些政策應概述識別和管理流動性風險的程序，包括應急計劃和壓力測試。這種積極主動的方法有助于發行人為潛在的流動性問題做好準備并減輕其影響。

（5）制定復蘇計劃

復蘇計劃是指南中重要組成部分。這些計劃必須包括關鍵要素摘要、治理信息、恢復選項以及溝通和披露策略。發行人需要確定和校準相關指標以跟蹤其財務健康狀況，并計劃對潛在的監管違規行為采取適當的應對措施。復蘇計劃應包括多種情景，以確保為應對各種金融沖擊做好準備。

EBA與歐洲證券和市場管理局 (the European Securities and Markets Authority，簡稱ESMA) 、歐洲中央銀行 (the European Central Bank，簡稱ECB) 合作制定了這些標準。發行人必須在25個工作日內提交實施計劃，并在六個月內實現合規。流動性相關標準的制定也參照了ESMA和ECB的意見，規定了資產儲備和合格金融工具的詳細要求。同時，EBA根據MiCAR第 46(6) 條制定的復蘇計劃指南（Guidelines on recovery plans）規定了所需的格式和內容。這些計劃對于發行人保持遵守資產儲備要求并確保其從財務困境中恢復的能力至關重要。

MiCA是歐盟2023年頒布的一套全面的法規，旨在規范歐盟的加密資產市場。在此基礎上延伸的EBA新標，旨在為ART和EMT建立一個穩健的監管框架，確保發行人保持充足的財務資金并有效管理流動性。EBA要求發行人在2026年7月1日之前滿足新標準要求，這標志著歐盟朝著更穩定和透明的加密市場邁出了重要一步。

責任編輯：方杰