主 持 人：《金融時報》記者 趙萌

特邀嘉賓：國家金融與發展實驗室副主任 曾剛

招聯金融首席研究員 董希淼

銀行理財市場進入了承上啟下的重要時間節點。根據近日發布的《中國銀行業理財市場半年報告（2021年上）》（以下簡稱《半年報》），凈值型理財產品占比近八成、投資者數量超6000萬個，銀行理財穩健轉型成效可觀。

目前，距離資管新規過渡期結束只剩下不到5個月的時間，市場普遍關注，如何平穩結束過渡期、如何開啟“后資管新規時代”的新局面等熱點問題。對此，《金融時報》記者近日采訪了國家金融與發展實驗室副主任曾剛和招聯金融首席研究員董希淼。

《金融時報》記者：《半年報》數據顯示，截至2021年6月底，理財產品存續規模達25.80萬億元，同比增長5.37%。實際上，自2020年開始，銀行理財規模走出了“止跌回升”的態勢，特別是2021年上半年，在資管新規過渡期即將結束、理財產品整改步伐加快的情況下，銀行理財市場規模仍然穩中有升。對此，您怎么看？

曾剛：2018年資管新規正式頒布之后，銀行理財一度面臨較大的轉型壓力，存量資金規模也從2017年4月末最高的30.29萬億元減少到2019年末的23.4萬億元。進入2020年以后，隨著銀行理財子公司的陸續成立以及投資者對凈值化產品接受度的逐漸提高，新產品發行開始加速，銀行理財規模開始止跌回升，并在2021年上半年繼續保持了平穩增長的勢頭，這反映出銀行理財轉型已經取得了初步的成果。

與此同時，理財產品凈值化進程有序推進，截至今年6月底，凈值型理財產品存續規模20.39萬億元，占比79.03%；理財業務規范化轉型效果明顯，存量資產處置工作按計劃有序推進，保本型產品持續壓降，截至6月底，存續余額0.15萬億元，同比降低90.68%。

董希淼：上半年銀行理財市場值得關注的一個突出特點是投資者數量快速增加。截至6月底，持有銀行理財產品的投資者達6137.73萬個，較年初增長47.45%，同比增長137.71%。其中，個人投資者、機構投資者占比分別為99.61%、0.39%，以散戶為主的結構特征仍然顯著。投資者數量快速增加，一方面是銀行理財投資門檻降低（商業銀行理財產品起點金額為1萬元，理財子公司理財產品起點金額為1元）所致；另一方面表明銀行理財仍然是百姓投資理財的重要選擇。大量新的投資者持續進入銀行理財市場，為理財市場規模穩中有升提供支撐，為理財業務健康可持續發展奠定了基礎。

《金融時報》記者：目前距離資管新規過渡期結束剩下不到5個月的時間，銀行應該做好哪些工作？

曾剛：從進度表現來看，國有大行、股份制銀行和地方性銀行存量產品整改進度不一，有的銀行已完成了超80%以上存量產品處置，而有的銀行還停留在40%這一階段。作為資管市場的“生力軍”，當前已有17家銀行理財子公司開啟了承接母行理財產品的工作，不過如違約資產處置、長期限資產處置、非標資產處置等工作仍待進一步開展。部分中小型銀行接下來仍面臨較大壓力，尤其是部分中小型銀行存在低風險偏好的存量客戶以及存量問題資產相對較多，仍面臨一定的轉型壓力。

董希淼：接下來，銀行要加快存量資產處置?？傮w而言，銀行理財正在按既定安排有序進行整改，保本產品、同業理財規模大幅下降，存量資產處置進展加快，產品和業務轉型進展比較順利，預計大多數銀行可以在過渡期之內完成整改。對少數存量資產可能因為期限過長等特殊因素難以在過渡期內處置完畢，可向監管部門提出申請，納入個案專項處置。監管部門應進一步完善制度辦法，繼續加強和改進對理財業務的監管，如進一步細化信息披露、業績比較基準等要求。

《金融時報》記者：資管新規過渡期結束后，銀行及理財子公司將如何進一步打開財富管理業務的新局面？

董希淼：大中型銀行正在通過成立理財子公司，推動銀行理財業務專業化、綜合化經營，進而打造成為財富管理領先銀行。但對理財規模小于1000億元的中小銀行而言，成立理財子公司并不是最佳選擇。應抓住相關辦法暫未開放第三方機構銷售理財產品的時間窗口，提升理財產品銷售能力，打造成為理財產品“綜合超市”。而對理財子公司而言，要加強與母行部門、分行及境內外子公司協同，加強與公募基金、券商資管、信托公司等外部資管機構合作，共同構建開放、包容的資管生態圈。條件成熟時，適當引入外資資管機構、國內科技公司等戰略投資者。

對我國超過2200家的農信機構（農商行、農合行、農信社）而言，為更好地開展理財業務，應該做好更全面的制度安排。在全面推進鄉村振興的背景下，建議監管部門允許部分具備條件的省聯社改制為省農商聯合銀行，由省農商聯合銀行發起設立理財子公司；或在目前省聯社體制下，允許轄內多家農商行聯合發起設立理財子公司。

曾剛：隨著資管新規的過渡期結束和行業制度規范的不斷完善，銀行理財行業的定位將逐漸清晰，整個資管市場的競合格局也將在不斷調整中邁入新的發展階段。

未來，銀行進一步加強與其他資管機構的合作是一個重要的方向。過去幾年中，銀行理財業務規模增長緩慢甚至一度減少，而與此同時，其他資管行業，特別是公募基金行業規模則迅速擴大，與銀行理財之間的差距已越來越小。2021年6月末，公募基金管理資產規模已達到23.03萬億元，市場關于二者之間存在的競爭問題也給予了越來越多的關注。在實踐中，兩類機構的客戶結構和業務結構均存在非常明顯的差異，正是這些差異為二者的合作提供了機會。

以業務特點的差異為例，銀行在渠道、產品線方面具有明顯的優勢，但在股票及債券等標準化資產的細分策略方面，專業能力與公募基金尚有一定差距。在實踐中，銀行理財通過發行FOF類產品（即基金中的基金），借助公募基金間接實現了在權益類資產的布局。根據銀登中心數據，截至2021年6月底，銀行及理財子公司共存續FOF型理財產品153只，存續規模1144億元，其中投向公募基金的資金規模占比43.65%。兩類機構的差異性為雙方的合作奠定了基礎。

《金融時報》記者：在“無科技，不金融”的時代背景下，銀行和理財子公司該如何搭乘科技創新的東風，實現理財產品和服務的升級迭代？

董希淼：資管科技是銀行理財制勝的關鍵，有條件的理財子公司應以“資管科技公司”為方向，加快數字化轉型。產品營銷上，運用資管科技，突破物理渠道和銷售人員不足，實現對更多客戶服務；投資研發上，運用資管科技，創新智能投顧等模式，提升投資能力，為客戶創造超額收益；風險防控上，借助資管科技，實時監測投資產品和組合風險，提高風險預警和管理的及時性和精準度；運營管理上，用好資管科技，節省人工成本，提升賬戶管理、信息披露等工作效率。

曾剛：“長尾客戶”的快速增加，既為銀行理財提供了更為廣泛的客群基礎，也對理財機構的服務能力提出了更高的要求。通過“理財+資管科技”結合的手段，加速大財富管理平臺和生態的建設，為客戶提供更全面、優質、精準的產品和服務，將成為銀行理財行業未來創新的一個重點。具體來看，資管科技的應用將主要聚焦于促進行業數字化轉型、提升客戶服務效能、降低運營成本、增強產品適配性等各個維度，以實現科技引領行業發展新動能。在資管科技的驅動下，以往只能是少部分高凈值、超高凈值人群能夠享受的精準、個性化、定制化的資產管理服務，將惠及覆蓋面更廣的準高凈值或大眾富裕階層以及各類機構客戶，也能為銀行理財在日益激烈的市場競爭中形成自身特色和“護城河”。

責任編輯：王煊