“十四五”時期，既是中國財富增長的關鍵時期，也是實現“民富”的關鍵時期，提升居民財產性收入對于改善民生、拉動內需顯得尤為重要。作為助力“民富”的重要方式，財富管理市場發展正當其時。在資管新規推動市場進一步規范的同時，大資管市場格局也在不斷構筑。

作為財富管理市場的重要參與者，截至2020年底，銀行理財市場規模已達到25.86萬億元，當年累計為投資者創造收益9932.5億元。在不斷推進凈值化轉型的過程中，銀行理財如何豐富產品體系，優化自身布局，進一步做大做強，發揮金融工具優化社會資源配置作用，服務雙循環新發展格局，將成為“十四五”時期的重頭戲。

資管市場發展恰逢其時

站在“十四五”時期的起點以及構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局的大背景下，我國財富管理迎來諸多機遇。

得益于過去10年經濟的高速增長，我國逐漸進入私人積累了一定量財富的社會發展階段?！翱焖侔l展的經濟和不斷增長的財富催生了居民投資理財與資產保值需求，而這將使我國資產管理行業大有可為?！?span style="margin: 0px; padding: 0px; border: none;">國信證券經濟研究所金融業首席分析師王劍表示。

在我國經濟發展取得卓越成就的背景下，國家對改善人民生活水平密切關注?！扒袑嵲鲞M民生福祉”“持續改善人民生活”“多渠道增加居民收入”“改善消費環境，讓居民能消費、愿消費，以促進民生改善和經濟發展”等，在今年的《政府工作報告》中，相關內容被廣泛提及。

提升居民的財產性收入是當務之急?！耙試鴥却笱h為主體，意味著要把滿足國內需求作為發展的出發點和落腳點，即國內大循環的戰略基點是擴大內需。內需包括消費和投資，而消費需求又是第一性的。若無穩定的收入以及收入的穩定增長作為基礎和條件，居民消費需求難以持續提升。從我國當前的情況看，居民財產性收入一直以來占比偏低，是我國居民消費能力不強、抵御風險能力不高的重要原因?！敝醒朦h校（國家行政學院）經濟學部財政金融室主任郭威認為，提高居民財產性收入，是進一步拉動內需、促進國內大循環的重要突破口。

如何提高居民財產性收入？財富管理顯得愈發重要?！爱斍?，相較居民以個人投資者身份參與資本市場投資，資產管理機構在人才、信息、資金方面都有著明顯優勢，在資本市場投資中扮演著越來越重要的角色。同時，居民對資產管理產品的重視程度不斷提升，但受限于財富存量，低收入居民可以選擇的資管產品有限。資產管理能夠聚集他們的財富，并投資于其無法進入的優質資產領域，從而為其享受資產管理收益提供了重要渠道?！逼找鏄藴适紫洕鷮W家王鵬表示。

繼續破凈迎接行業紅利

資管新規的推進以及大資管市場的形成，將在“十四五”時期繼續推進。對于銀行理財而言，在經歷了理財凈值化轉型的“陣痛”后，在更為規范的行業新格局中，銀行理財將獲得更廣闊的展業空間。

資管新規落地實施以來，銀行理財凈值化轉型不斷推進。據《中國銀行業理財市場年度報告（2020年）》顯示，截至2020年年末，凈值型產品存續規模同比增長59.07%，至17.4萬億元，凈值型產品占比較2019年年末提升22.06個百分點至67.28%，轉型效果明顯。同時，銀行加快存量資產處置，合規新產品占比持續升高，同業理財及嵌套投資規模持續縮減。

“銀行業保本理財壓降明顯，部分銀行已實現清零。保本理財由資管新規前約占全部產品的30%，壓降幅度已超過90%?！?span style="margin: 0px; padding: 0px; border: none;">光大證券銀行業首席分析師王一峰表示，“銀行就存量難處置資產情況及詳細處置計劃進行了上報，監管對銀行理財整改已摸清底數。監管部門將延續強監管、嚴監管的思路，堅定不移推動銀行理財平穩轉型，后續部分存量‘硬骨頭’適當給予一些靈活措施，不影響理財主體在2021年年底如期完成能力范圍內的整改任務?！?/p>

“隨著資產管理機構可管理的資產范圍逐漸放開，市場空間將有所擴容。具體到各類資產管理機構，銀行業優勢明顯，未來銀行理財資產配置將趨于多樣化。不論是凈值需要較為穩定的要求，還是對理財收益的預期要求，都將使得大類資產配置成為未來銀行理財的主流?！痹谕鮿磥?，銀行在銷售渠道、投研能力、客戶資源、人才團隊以及資金端、資產端等多個方面都具備優勢。

“銀行在債權類資產的開發、投資、管理上形成了絕對優勢，非標債權是大型銀行最擅長的資產類型。同時，理財子公司作為獨立法人機構，可使用賬上的充?，F金用于自營投資，利用自身具備的投資管理技能，發揮更大的規模效應?！蓖鮿Ψ治稣f。

把握未來破題方向

在未來大資管市場格局中，銀行理財要在與其他機構的競合中把握自身優勢，不斷創新探索產品模式，形成自己的核心競爭力。

“對于銀行而言，需要牢牢把持投資銀行業務和財富管理業務。對于投資管理業務、非債權類資產領域的業務可以繼續委外，比如銀行理財可以借助公募基金或者基金專戶來開展部分固收、權益類投資?！蓖鮿ㄗh。

王一峰認為，在限制期限錯配的約束下，產品期限的延長為銀行理財在資產端探索多資產、多策略配置提供了有利條件。銀行理財具有強大的養老業務協同優勢，未來養老第三支柱建設的加強，有望進一步打開銀行理財創設長期限產品的業務機會，拓展多元資產配置。

與此同時，自資管新規實施以來，基金中的基金（FOF）型銀行理財產品也得到了較快發展。普益標準研究員陳飛旭認為，在宏觀政策推動、客戶需求改變、行業監管要求和銀行機構自身能力不足等因素的共同作用下，FOF型理財產品成為銀行機構涉足股票投資和主動管理轉型的重要創新方向。

“由于國有大型銀行和股份制銀行整體實力領先，在產品創新方面更有余力，因此，預計在較長時間內仍將是FOF型理財產品的主要發行主體。在具體的產品發行方面，雖然年輕一代投資者風險偏好抬升，但并未改變銀行理財投資者整體風險偏好較低的事實，FOF型理財產品以固收類產品為主，并重點面向私行客戶，是在當前背景下的較好選擇?！标愶w旭進一步預測。

大資管的前景被銀行業看好。招行在最近的2020年度業績發布會上首提“大財富管理”?！斑@是我們立足于‘十四五’開局之年，對未來5年業務主線的規劃。大財富管理相關業務有弱周期特征，我們可憑此完成輕型銀行的戰略使命?！?span style="margin: 0px; padding: 0px; border: none;">招商銀行行長田惠宇表示，對此，招商銀行下一步將在資產組織和產品創設方面進行重點打造。

金融機構也在大資管的背景下進行了許多有益探索，與其他業務板塊相互賦能提升。中國光大集團黨委書記、董事長李曉鵬表示，光大提出了涵蓋財富、投資、投行的“大財富”以及涵蓋環保、旅游、健康的“大民生”的兩個大方面的生態圈?！按筘敻弧焙芎皿w現了作為金融控股集團的基本定位和業務特色，“大民生”則反過來為財富管理提供了基礎資產和產業經驗。

責任編輯：方杰