12月3日，我國首批試點養老理財產品面世。從2021年9月宣布試點到產品正式推出，前后不到三個月。養老理財產品有助于滿足公眾對養老金融產品的巨大需求，推動完善第三支柱養老保險，具有積極意義。下一步應加快完善相關機制安排，進一步擴大試點，不斷創新養老金融產品和服務。

我國養老服務供給與需求矛盾較為突出。第七次全國人口普查結果顯示，我國60歲及以上人口為26402萬人，占18.70%；其中65歲及以上人口數量為19064萬人，占13.5%，正在步入深度老齡化社會。但我國社會保障體系不夠完善，大量養老服務需求得不到有效滿足，社會保障體系面臨巨大壓力。因此，急需健全多層次社會保障體系，在基本養老保險及企業年金、職業年金之外，大力發展第三支柱養老保險。

近年來，一些金融機構嘗試推出一些冠以“養老”字樣的金融產品，但絕大多數并不具備真正養老功能，主要是一些短期的理財產品和投資工具，并不符合養老理財穩健、長期等要求。因此，金融監管部門加強針對性監管，多數金融機構下架了相關“養老”理財產品。此外，還有一些非金融機構，鉆了中老年群體養老需求迫切的空子，打著“養老理財”的名義，進行非法集資和金融詐騙，嚴重損害了中老年群體的合法權益。

監管部門在“堵偏門”的同時，開大、開好“正門”，不斷擴大和深化養老金融產品供給。2021年9月，中國銀保監會發布《關于開展養老理財產品試點的通知》，結合國家養老或金融領域改革試點區域，選擇“四地四家機構”進行試點，即工銀理財在武漢和成都、建信理財和招銀理財在深圳、光大理財在青島開展養老理財產品試點，試點期限一年。從試點城市看，覆蓋了東部、中部和西部地區。開展養老理財產品試點，推動理財公司“良幣驅逐劣幣”，具有三個方面的積極意義。第一，有助于健全和完善養老保險體系，緩解目前我國養老保險體系第一支柱獨木難支、第二支柱覆蓋不足等問題。第二，增加養老金融產品多元、靈活的供給，更好地公眾日益增長的養老保險需求。第三，引導投資者形成健康可持續的養老理財理念，對養老進行科學合理規劃，根據自身實際將手中的長期資金轉化為養老金融產品。

從此次四家理財子公司推出的首批產品看，無論是工銀理財的“頤享安泰”、建信理財“安享”系列，還是招銀理財“頤養睿遠”、光大理財"頤享陽光"，總體上都具有“三性”即穩健性、長期性和普惠性等特點。為保障“三性”，養老理財產品主要投向為固定收益類資產，風險等級以R2級為主，少數產品為R3級。同時，引入了目標日期策略、平滑基金、風險準備金、減值準備等方式，減少產品凈值波動，增強風險抵御能力。值得一提的是，養老理財產品普惠理財性質突出——低門檻，投資門檻較低，適應大部分投資者需求；低費率，申購、贖回環節低收費，最大限度讓利于投資者；購買方便，可以通過銀行廣大網點或線上渠道購買，操作盡量簡單，產品說明通俗易懂。此外，養老理財產品還采用第三方獨立托管、凈值化定期信息披露等方式，確保信息全面準確披露。

考慮到養老理財產品封閉期較長，均為5年，部分理財子公司還在流動性上采取了兩項特殊安排：一是在滿足持有一定期限（如6個月）之后，按季或者按月進行分紅；二是建立特殊情境下的流動性應急機制，如在投資者遭遇大病時，允許提前贖回。下一步，還應針對養老理財產品特點，健全未到期理財產品轉讓機制，建立理財產品轉讓市場，通過市場化轉讓等方式，滿足部分投資者流動性管理需求。

與其他金融機構相比，理財子公司參與養老金投資具有先天優勢。首先，理財子公司母銀行服務廣大的個人客群，有遍布全國的分支機構和成熟的理財顧問隊伍，能夠極大拓寬養老產品的覆蓋面。其次，經過多年的實踐，銀行及理財子公司團隊具備宏觀經濟研判與大類資產配置能力，以及在債券和非標投資上的長期經驗和風控能力以及甄選與整合各方機構資源的能力，這些將為養老產品帶來長期穩健的收益。對理財子公司而言，養老市場的巨大需求和持續增長，也將為理財公司帶來長期穩定的資金和客戶?？傊?，發展養老理財產品能夠充分發揮銀行理財的優勢，從而健全我國養老第三支柱、完善我國養老保險體系、緩解我國日益增長的養老壓力。同時，也將促進理財子公司進一步創新產品和服務，完善產品體系，拓展服務對象和服務模式。

下一步，金融監管部門應及時總結養老理財產品試點經驗，適時推廣到更多的地區和理財公司，充分發揮養老理財產品在滿足公眾養老需求、健全第三支持養老保險等方面的積極作用。我國是一個儲蓄大國，儲蓄率較高，下一步還可以開展養老儲蓄試點，契合公眾儲蓄習慣創新產品和服務，進一步豐富養老金融產品供給，與養老理財產品等形成補充。在此基礎上，商業銀行應著眼于養老市場長遠發展，構建更為完善的養老金融體系，抓住資管、存款、托管等直接業務機會，挖掘賬戶、發卡、結算等間接業務機會，推動健全完善我國社會保障體系，在緩解我國日益增長的養老壓力的同時獲得自身發展。

作者董希淼系招聯金融首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員、中國電子銀行網專欄專家

責任編輯：王超