對于部分符合金控要求的金融科技平臺而言，資本杠桿、資產負債要求以及關聯業務限制，或對過去的“獲客-引流-變現”商業模式帶來影響，資本補充與業務規范經營成為下階段轉型的重點內容。

6月4日，央行受理中國中信有限公司、中國光大集團股份公司設立金融控股公司申請，金融控股牌照即將落地。

據中信股份（00267.HK）公告顯示，中信金控成立后，將根據監管要求轉讓其所持有的中信銀行、中信證券、中信信托、中信保誠人壽保險、中信消費金融等股本權益及相關資產至中信金控。據南財全媒體記者不完全統計，光大集團可能納入金控公司的主體包括光大銀行、光大證券、光大金控資管、光大金甌資管、光大興隴信托、光大永明人壽保險等。

從設立金控公司的股東背景來看，主要包括非銀金融控股、銀行系控股、產業資本控股、地方國資控股、民營金融機構控股、互聯網控股等六大類。

中信集團、光大集團、中國平安集團等均為中央管理的大型非銀金融控股集團；銀行系控股集團包括中國銀行、中國建設銀行等；產業資本控股集團包括招商局集團、中航資本等；地方國資控股集團包括江蘇國信、越秀金控等；民營金融機構控股集團則包括大家耳熟能詳的明天控股、海航集團、復星集團、恒大集團等；互聯網控股集團則涉及螞蟻、京東、騰訊、蘇寧等頭部互聯網企業。

金控監管進入執行階段，即將迎來申設高峰

多家券商發表研報指出，首批兩家金控企業申請獲受理意味著金控監管在新的政策框架下進入執行實操階段。

2019年7月，中國人民銀行發布《金融控股公司監督管理試行辦法（征求意見稿）》，我國開始搭建起對金控公司的全面系統性監管框架。2020年9月，央行正式發布《金融控股公司監督管理試行辦法》（下稱“《試行辦法》”），自2020年11月1日起施行?！对囆修k法》要求，已具備設立情形且擬申請設立金融控股公司的機構，應當在《試行辦法》實施之日起12個月內，向央行提出申請，央行應當自受理申請之日起六個月內作出批準或不予批準的書面決定。

中信證券研究團隊由上述時間表推演指出，《試行辦法》自2020年11月1日起實施，按照12個月時間進行測算，未來4-5個月或迎來金控公司的申設高峰，按6個月受理時間測算，最早的金控公司有望于年內獲批設立。

金控模式利好銀行、券商

廣發證券(,股吧)與中信證券報告均指出，銀行、券商、保險等金融機構申設金控公司壓力較小，有利于此類金融機構業務發展。

中信證券研究報告指出，對于銀行、證券等核心金融業務而言，過去國內基于監管資本、凈資本的監管體系完善且要求嚴格，因此預計主營該類業務的主體，在金控的資本和杠桿監管要求下無壓力。

此前監管已出臺多項政策，促使銀行系金融集團逐步形成。2002年，國務院批準光大集團、中信集團、中國平安集團作為金融控股公司集團進行試點運營；2005年出臺《商業銀行設立基金管理公司試點管理辦法》；2008年，國務院原則同意銀行入股保險公司。

廣發證券研究團隊認為，我國大陸金控公司監管借鑒了臺灣地區金融控股公司“純粹型金融控股”的監管模式，即其母公司本身并沒有從事任何業務，只單純掌握子公司股份，用經營戰略的方式來協調各類子公司業務活動，并從中取得股權利益。

類比臺灣金控公司的發展歷程，金融控股公司模式發展有利于提升金融業整體質量，背靠金控系的龍頭企業，尤其是券商，有望通過協同效應實現集中度提升，對于上市券商而言，金控系券商相對單一券商亦能獲取一定估值溢價。

金融科技平臺轉型或采取“小金控”模式

與長期處于合規監管之下的銀行系、非銀金融控股類大型集團不同，背靠頭部互聯網平臺的金融集團在多方面急需轉型。

中信證券研究指出，對于部分符合金控要求的金融科技平臺而言，資本杠桿、資產負債要求以及關聯業務限制，或對過去的“獲客-引流-變現”商業模式帶來影響，資本補充與業務規范經營成為下階段轉型的重點內容。

依托于互聯網平臺股東的流量，此前金融科技平臺開展金融業務的模式主要有兩種，一是為其他金融機構引流，將流量變現獲利；二是通過自有的金融牌照，例如小額貸款、互聯網銀行、消費金融等牌照放款。

近年來，有關部門對金融科技平臺開展集中監管，國務院金融穩定發展委員會專題會議上明確了“當前金融科技與金融創新快速發展，必須處理好金融發展、金融穩定和金融安全的關系”。

在螞蟻集團暫停上市后，2020年12月，央行、銀保監會、證監會、外匯局等金融管理部門聯合約談螞蟻集團，提出五大整改要求，其中包括螞蟻集團整體申設為金融控股公司，所有從事金融活動的機構全部納入金控公司接受監管，健全風險隔離措施，規范關聯交易。

除了螞蟻，騰訊在2020年業績發布會上透露，監管機構希望對行業進行更好地監管，正在積極參與研究設立金融控股公司。

據《試點辦法》要求，對非金融企業投資控股金融機構而形成的金融控股公司依法準入、接受監管。重點規范股東資質和資本金來源，要求投資資金來源真實合法，明確資本充足性要求；明晰股權管理體系，實現金融控股公司股權結構簡單、清晰、可穿透；完善公司治理和關聯交易監管，規范開展關聯交易；建立統一全面的風險管理體系，完善風險“防火墻”制度。

中信證券相關研究認為，未來部分企業將采取“小金控”模式，即將金融業務與體內實體業務相隔離，并將金融業務納入新設立金控公司主體的模式。但該種模式的監管審批或較為嚴格，尤其對于近年來從嚴監管的小貸、支付、征信等反金融業務而言，相關持牌主體歸入金控的可能性較大。

責任編輯：方杰