導讀：基金又雙叕上熱搜！

近期，一位90后新晉美女基金經理也引起了基民的關注，原因是其剛上任10個交易日，其管理的兩只基金凈值跌幅就均超過20%。

此前，上證指數跌跌不休，基金也大面積地陷入虧損。

據21世紀經濟報道記者統計，牛年有7成以上基金虧損。

記 者丨龐華瑋、葉麥穗、李域

編 輯丨巫燕玲、馬春園、李新江、劉巷

部分內容來源：公開信息、新浪微博等

3月11日，A股迎來期盼已久的反彈。

近期，A股市場經歷了一輪較大幅度調整，基金從昔日的“香餑餑”變成“臭蛋蛋”，只要15個交易日。

3月10日，“基金大跌”再次登上了微博熱搜榜，隨后，“張坤劉格菘旗下基金創最大回撤紀錄”也沖上榜單。

由于市場出現劇烈調整，權益基金出現暴跌，有4只基金跌幅超過30%，跌幅超過20%的基金更是高達1062只（A、C類分開計算 ）。

面對快速縮水的凈值，收益大幅減少，有些基金甚至出現了虧損，投資人出現恐慌情緒，“iKUN”變成了“蔡坤”。

為了緩解投資人的情緒，多家基金公司發起自購，各種“雞湯小作文”大賽走起。

90后美女基金經理“出圈”，上任10天虧損20％！

近期，一位90后新晉美女基金經理引起了基民的關注，原因是其剛上任10個交易日，其管理的兩只基金凈值跌幅就均超過20%。

近日，農銀匯理創新醫療混合、農銀匯理醫療保健主題股票的基金經理夢圓“出圈”。

公開資料顯示，農銀匯理醫療保健主題股票成立于2015年2月10日，截至2020年四季度末，產品規模為31.47億元。2021年2月24日，夢圓加入，與趙偉一同管理該基金，3月5日，趙偉離任，夢圓獨自擔綱。截至3月9日，夢圓管理農銀匯理醫療保健主題股票10個交易日，期間產品凈值跌幅達到20.63%。

另一只農銀匯理創新醫療混合的命運和農銀匯理醫療保健主題股票大體一致，2021年2月24日~3月9日，10個交易日產品凈值下跌20.24%。截至2020年四季度末，該產品管理規模為16億元。

不過，3月10日上述兩只基金均有較大幅度上漲，其中農銀匯理醫療保健主題股票上漲2.78%，農銀匯理創新醫療混合上漲2.69%，按照3月10日的凈值計算，夢圓上任以來的凈值跌幅將縮小到18%左右。

資料顯示，夢圓本科畢業于北京大學，碩士英國雷丁大學，有6年的證券從業經歷，歷任中銀基金研究員，農銀匯理基金經理助理，2021年2月24日開始擔任基金經理至今。以此估算，夢圓2015年研究生畢業，1992年前后出生，不到30歲就已開始擔任基金經理。

視頻截圖

夢圓背鍋？基民：沖著好看也要買入

#90后女基金經理上任10天虧損20%#引發熱議，但不少網友表示，夢圓剛剛上任，基金倉位為上任基金經理遺留，凈值大跌不應該由她背鍋。

在夢圓管理的兩只基金的評論區，也有不少基民慕名而來，有人表示“長得好看就應該被原諒”，還有人說，就沖著好看也要買入。

另外，還有人解釋稱，夢圓運氣不好，不能怪她，其他基金也虧損。

而從上述兩只基金的重倉股來看，不少個股正是最近大幅下跌的機構跑團股。

據Choice數據，截至2020年四季度末，上述兩只基金的前十大重倉股高度重合，均持有貝達藥業、邁瑞醫療、藥石科技、愛爾眼科、安圖生物、康龍化成、歐普康視、通策醫療、南微醫學、藥明康德，只是持股比例有區別。

牛年7成基金虧損，這些基金虧得最慘！

據21世紀經濟報道記者統計，牛市有七成以上基金虧損，其中有385只基金跌幅超過20%。

益民品質升級下跌26.83%，跌幅最大。

東方新周期同期下跌13.8%，創出2017年成立以來的凈值新低0.7459。

益民墊底：成也白酒，敗也白酒

截至3月11日，益民基金明星基金經理呂偉管理的益民品質升級和益民創新優勢在牛年已分別下跌26.85%、25、83%，是7478只開放式基金虧損榜上的前兩名。

基金四季報顯示，益民品質升級重倉白酒股，前十大持倉分別是，山西汾酒、貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、隆基股份、通威股份、口子窖、立訊精密、古井貢酒和今世緣。

前十持倉占比89.57%，十大重倉7只白酒股，顯然也是“愛喝酒”的基金經理之一，頂格配置白酒。

益民創新優勢和益民品質升級除持倉比例略有不同，前十大持倉標的完全相同，分別是山西汾酒、瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、隆基股份、口子窖、立訊精密、通威股份、古井貢酒和今世緣。

對于基金四季度保持較高倉位，配置上以大消費行業和制造業龍頭公司為主。

呂偉在益民品質升級2020年四季報中分析，“消費及制造業龍頭公司具備很強的競爭力，具備持續發展能力，并且估值在當下市場背景下仍然沒有顯著高估?！?/p>

東方周期優選慘淡，追不上風口

另一只更值得關注的，則是近期創出凈值新低的東方周期優選。

年后，東方周期優選下跌13.8%，最新凈值為0.7459。

不僅如此，東方周期優選在近三月、近一年、近三年的同類基金中排名均是倒數第一。早年間東方基金擅長權益投資的標簽，已經沉入“歷史長河”。

翻閱東方周期優選的基金四季報發現，其持倉主要集中在金融行業，十大重倉股是招商銀行、中國平安、寧波銀行、中國太保、平安銀行、新華保險、興業銀行、保利地產、中信證券和國泰君安。

“金融行業當前具備較好性價比，因此進行了著重配置?！被鸾浝硌ψ俞缭谒募緢笾斜硎荆骸半S著國內宏觀經濟的持續復蘇，對于銀行不良資產的擔憂將一定程度緩解，預計可享受到一輪PB修復行情。同時基于未來對于保險板塊的看好，針對優質壽險企業進行了著重配置?！?/p>

這也意味著，東方周期優選今年以來出現了大規模調倉，再度踏錯市場節奏。

東方周期優選頻繁踏錯行情，或與其“跳躍”的投資風格有關。

根據21世紀經濟報道記者了解，2020年，東方周期優選調倉頻繁。

一季度末，東方周期優選持倉前十的股票中有二家地產企業、六家銀行，到了二季度，重倉的銀行、地產股全部減持，重倉的則是軟件類、科技類股票。三季度，基金經理再度換倉，以金融股為主。

基金準備倉位應對贖回潮

中信證券統計顯示，公募產品收益率中位數已從春節前的高點10.7%回落至0%，其前100大重倉股的收益率也從18.3%回落至-1.6%。從“受傷”程度來看，前期重倉“抱團股”的基金比較慘烈，比如白酒、醫藥等。

市場擔憂，發生集體贖回可能會發生“踩踏”。

“暫時還沒有，雖然短期跌幅比較快、比較大，但不是單邊下跌，中間還有反彈，個別交易日的反彈幅度甚至較大，因此有些資金仍以觀望為主。從過往的經驗來看，一般在熊市的中后期贖回最為嚴重，現在雖然創業板進入技術型熊市，但是主板表現還較為堅挺。不過公司也不敢掉以輕心，通過官微或者官網對情況進行說明，安撫投資者情緒?！比A南一家中大型基金公司市場部的負責人表示。

此外他還坦言，部分產品也降低了倉位，以應對未來可能的贖回。

上海一家基金公司渠道部人士表示：“贖回潮暫時還沒有看到，但是大額申購確實是少多了。因為公司產品去年表現較好，所以開年的時候，申購比較熱情，現在已經趨于平淡。此外像ETF類基金波動變得更加劇烈，由于ETF屬于場內基金，進出方便，而且手續費更低，因此一些短線的投資者會通過ETF投資進行操作。有些ETF短線跌得較狠，也有資金入場抄底的，也不是完全凈流出?！?/p>

不過也有基金經理向21世紀經濟報道記者表示，準備了30%的倉位應對贖回。

“永遠要敬畏市場，仍要提防極端情況出現，雖然概率比較小，但是黑天鵝事件也不得不防。2015年就曾出現過這樣的小概率事件，由于市場急速暴跌，一度失去流動性，基民贖回產品，基金沒有辦法及時賣出股票，當時給基金公司造成了巨大的困擾?！?/p>

野村東方國際證券分析師宋勁在研報中表示，近期權重股的成交額逐漸上漲，可能預示著持有比例相對更高的機構投資者逐漸開始加大拋售比例，公募基金或面臨更大的贖回壓力。公募持倉更為集中的消費、醫藥和科技在前期的大幅下挫之后，目前仍可能面臨較高的資金面風險，建議投資者短期予以規避。此外，美債收益率的持續上行仍在挑戰市場對通脹預期升溫的容忍度，海外市場表現可能會繼續加大A股風格切換期的波動率。

與此同時，有消息稱，為掌握市場情緒變化，及時了解公募基金流動性，監管層要求出現巨額贖回的公募機構及時上報具體情況。有基金公司表示，確有此事。

從“粉圈”崇拜到雞湯小作文

此外，由于快速建倉導致凈值折損的匯安均衡優選，也在官方訂閱號發布致歉信，這在公募基金的歷史上十分罕見。

基金公司還在各個渠道發布“雞湯文”，對投資人進行心理按摩?！皶r間的玫瑰”、“長線是金”等頻頻上榜，其中“風物長宜放眼量”更是成為各大基金公司必備神句。

這一波投資者教育被網友稱為“小作文”大賽。德邦基金公眾號推送了一篇總經理陳星德的署名文章：《牢記行業使命，當好投資者入市的“守門人”》，開篇稱：“近日，協會發布關于公募基金行業投教宣傳工作的倡議”。

天弘多位基金經理組團出場，在《做時間的朋友，未來屬于理性樂觀派》文章中，基金經理以各自方式，對投資人進行了精準、個性的心理按摩。

“從長遠來看，基金確實還是能賺錢的，基民太過于緊張短期的收益，容易追漲殺跌，倒在黎明前。倉位決定心態，投資一定要用閑錢，而不能用全部身家或者著急用的錢，更不能加杠桿，否則在大幅波動下，容易做出錯誤判斷。我在今年1月29日就已經減倉了，目前是三成倉位左右，所以市場調整對我來說是好事，可以用更低的成本入貨?！币晃蛔苑Q“老韭黃”的投資人表示，他2005年進入市場，經過幾輪牛熊廝殺，被市場虐過無數遍。

他告訴21世紀經濟報道記者，要想在市場賺錢，要靠紀律，該止損就要止損，該止盈就要止盈，貪心是虧損的根源。他的原則就是上漲超過30%，先落袋半倉，如果虧損超過10%，全倉出貨，跌幅超過30%，再慢慢加倉?！岸疫€要根據你的資金多少，以及可以投資的年限來定，每個人的情況都不一樣，沒有放之四海而皆準的規律，要根據自身情況，具體問題具體分析?！?/p>

14位明星基金經理“抗跌”實力榜：

暴跌之下誰逆市翻紅？

那么，投資人追逐的明星基金經理表現如何？

誰扛住了大跌？誰跑輸了大市？

明星基金經理們在歷史上市場大回撤時表現如何，他們花了多少時間“填平坑”？

值得等待嗎？

大跌中明星基金調倉了嗎？

21世紀經濟報道選取了14位明星基金經理的14只代表基金，分別考察市場大跌的一天（3月9日）、春節以來市場大跌期（2月18日至3月9日），以及今年以來（年初至3月9日）的三個時間段，對明星基金經理管理的基金進行大盤點。

涉及張坤、劉彥春、蕭楠、傅鵬博、謝治宇、王宗合、葛蘭、馮波、劉格菘、趙詣、朱少醒、曹名長、馮明遠、董承非等14位頂流明星基金經理管理的基金。

大跌日明星基金全軍覆沒

3月9日，A股三大指數跳水，上證指數跌1.82%，深證成指跌2.80%，創業板指跌3.50%。而基金重倉指數大跌2.98%。

當天，毫無意外，基金凈值普遍下跌。

當天記者統計了14位明星基金經理的代表基金，發現他們管理的14只明星基金全部大幅下跌。

具體來看，3月9日，明星基金的跌幅從高至低分別為：

劉格菘：廣發雙擎升級A-4.65%、

馮明遠：信達澳銀新能源產業-3.83%、

傅鵬博：睿遠成長價值C-3.48%、

張坤：易方達中小盤-3.30%、

趙詣：農銀匯理新能源主題-3.18%、

馮波：易方達行業領先-3.08%、

朱少醒：富國天惠-3.05%、

王宗合：鵬華消費優選-2.62%、

蕭楠：易方達消費行業-2.59%、

葛蘭：中歐醫療健康C-2.54%、

劉彥春：景順鼎益-2.21%、

謝治宇：興全合宜-1.85%、

曹名長：中歐價值發現A-1.76%、

董承非：興全趨勢-1.67%。

事實上，在3月9日的A股大跌中，明星基金基本無法做到獨善其身。由于當天基金抱團股大跌，茅指數跌了2.65%，這甚至導致絕大部分明星基金跑輸了同類基金的平均收益。

牛年暴跌下的明星基金業績三梯隊

如果把時間拉長至春節以來（2月18日至3月9日）開啟的這一波下跌，那么，14只明星基金收益從低到高的表現是：

劉格菘：廣發雙擎升級A-26.94%

馮明遠：信達澳銀新能源產業-26.26%

傅鵬博：睿遠成長價值C-26.15%

張坤：易方達中小盤-25.86%

趙詣：農銀匯理新能源主題-24.09%

馮波：易方達行業領先-23.95%

朱少醒：富國天惠-21.87%

王宗合：鵬華消費優選-19.91%

蕭楠：易方達消費行業-16.42%

葛蘭：中歐醫療健康C-13.91%

劉彥春：景順鼎益-12.08%

謝治宇：興全合宜-9.46%

曹名長：中歐價值發現A-5.70%

董承非：興全趨勢4.53%

總體來看，春節以來（2月18日至3月9日）開啟的這一波下跌，偏股混合型基金平均跌幅為15.23%。

14只明星基金中，有5只戰勝了偏股混合型基金市場平均收益，分別為：葛蘭的中歐醫療健康C-13.91%、劉彥春的景順鼎益-12.08%、謝治宇的興全合宜-9.46%、曹名長的中歐價值發現A-5.70%、董承非的興全趨勢4.53%。

明星基金業績大分化

如果再把時間拉長至今年以來（年初至3月9日），這14只明星基金收益從低到高的表現是這樣：

趙詣：農銀匯理新能源主題-16.76%

王宗合：鵬華消費優選-15.87%

蕭楠：易方達消費行業-13.84%

劉彥春：景順鼎益-13.74%

葛蘭：中歐醫療健康C-11.42%

張坤：易方達中小盤-10.85%

馮明遠：信達澳銀新能源產業-9.43%

馮波：易方達行業領先-9.10%

劉格菘：廣發雙擎升級A-8.12%

傅鵬博：睿遠成長價值A-5.68%

朱少醒：富國天惠-4.26%

謝治宇：興全合宜-0.54%

董承非：興全趨勢2.79%

曹名長：中歐價值發現A6.22%

總體來看，今年以來（年初至3月9日），偏股混合型基金平均收益為-6.14%。

14只明星基金中，有5只戰勝偏股混合型基金平均收益，分別為傅鵬博的睿遠成長價值A-5.68%、朱少醒的富國天惠-4.26%、謝治宇的興全合宜-0.54%、董承非的興全趨勢2.79%、曹名長的中歐價值發現A6.22%。

總體來看，今年以來明星基金中業績最好的是曹名長，他以低估值價值投資著稱。在抱團股大漲的最近兩年，曹名長的業績并不理想。但今年，曹名長的表現很出色。

曹名長2020年四季度末的10大重倉股主要集中在低估值、順周期個股，比如汽車、保險、家電等。

而董承非管理的興全趨勢也以2.79%戰勝同類基金，去年底該基金的第一重倉股紫金礦業今年以來上漲13%。此外，中國平安、保利地產、萬科A、宋城演藝等低估值抗跌股，在牛年以來市場大跌時也有比較好的表現。

明星基金的“填坑”周期

當明星基金出現大幅回撤時，是否應該繼續堅持投資？我們可以看看，與歷史上的回撤相比，最近這一波下跌明星基金跌幅如何？歷史上明星基金經理們要花多長時間才能填完回撤的大坑？值不值得等待？

我們在此只討論今年回撤幅度比較大的基金。今年以來（年初至3月9日），前述14只明星基金中，最大回撤超過20%的基金有8只，按最大回撤幅度從高到低，分別為：

劉彥春：景順鼎益-26.94%

王宗合：鵬華消費優選-26.26%

葛蘭：中歐醫療健康C-26.15%

蕭楠：易方達消費行業-25.86%

張坤：易方達中小盤-24.09%

劉格菘：廣發雙擎升級A-23.95%

趙詣：農銀匯理新能源主題-23.04%

馮波：易方達行業領先-21.87%

明星基金調倉了嗎？

值得關注的另一個問題是，這些明星基金經理在經過一輪大跌后，有沒有調倉？

從3月9日14位明星基金經理的代表基金來看，當天估值增長率與凈值增長率的差沒有超過1%，最高0.8%。

14位基金經理的基金，大多數凈值估值增長率與實際凈值增長率相差不明顯，比如，王宗合的鵬華消費優選、葛蘭的中歐醫療健康、曹名長的中歐價值發現A，估值增長率與實際凈值增長率幾乎一樣，兩者相差不到0.1%。這或許說明，這些基金很可能沒有調倉。

3月9日，估值增長率與實際凈值增長率差距比較大的是董承非的興全趨勢，劉格菘的廣發雙擎升級A、趙詣的農銀匯理新能源主題，差距分別為0.80%、0.70%、0.70%。

那么，他們的調倉方向可能是怎么樣的？從一些草蛇灰線中或可窺一斑：

董承非在1月末的內部交流分享會議紀要里的發言說：“銀行、地產在我看來是一條路上的資產、最好的地產，保利、萬科，在我看來這個估值水平比銀行龍頭低多了，無論平PE還是PB角度，所以我選擇地產。包括分紅方面，兩個龍頭的地產公司的分紅比龍頭的銀行要高多了，所以我沒選擇銀行?！?/p>

不過，董承非也指出，“但我也不會押得太重?！?/p>

董承非在2020年四季報中表示，2020年4季度，雖然有疫情的再次爆發和美國大選等不確定性事件的發生，但是市場依然表現強勁。首先資金入市的意愿還是很強，各類明星基金經理的產品迅速售罄。

他明確指出，“市場也漸漸的由基本面推動演變為‘口號式’投資：具體表現就是核心資產不斷的提升估值，將10年乃至20年以后的遠景貼現到現在。但是未來是具有不確定性的，市場對于不確定性缺乏敬畏感?！?/p>

春節以后的市場，被董承非不幸言中，高估值的抱團股大跌。從董承非這些論調來看，董承非不看好估值過高的核心資產，反而對于估值較低的周期股有所偏好。

至于管理的基金估值和凈值出現偏離比較大的劉格菘和趙詣兩人，很有相似之處。他們分別在2019年、2020年奪得基金業績冠軍，劉格菘是2019年的“三甲王”，趙詣是2020年的“四甲王”。

與其他明星基金經理大多抱團消費股有所區別，他們屬于成長派，更看重新能源、科技等成長股，兩者的投資有些相似的地方。只不過，劉格菘偏光伏、生物科技，趙詣偏新能源汽車產業鏈。

劉格菘在2020年四季度末重點配置了半導體、新能源、醫療服務等成長行業。在四季報中，他認為，順周期、光伏、科技行業值得關注。

趙詣2020年四季度末持倉主要集中在計算機、電子、機械、新能源等行業。去年四季度他加倉了新能源汽車產業鏈的企業。

趙詣在去年四季報中表示，未來將“繼續主要圍繞光伏、新能源車為主的配置思路，同時疊加行業景氣度向上的5G產業鏈和高端制造業?！?/p>

去年下半年以來科技股經歷了高位回調，而春節之后，2020年四季度炙手可熱的新能源也遭遇了大跌，這兩位曾經的業績冠軍有可能做了一些調倉。

此外，3月9日，張坤的易方達中小盤的估值增長率與實際凈值增長率差距也有0.53%，偏離度也相對較高。

當日，白酒指數大跌2.33%，張坤的易方達中小盤凈值估算跌2.77%，實際凈值跌了3.30%，實際凈值跌幅超過了估算凈值。

張坤的易方達中小盤，去年四季度重倉股中有四只白酒。張坤從2013年起重倉持有貴州茅臺，前后8年、連續31個季度。他是公募中罕見的能這么久重倉拿住茅臺的基金經理。大家都非常好奇，春節以來白酒股大幅回調，張坤是否會調倉，賣掉白酒股，尤其是貴州茅臺。

張坤管理的易方達中小盤近期最大的動作是，自2月24日起暫停申購，并進行大額分紅，分紅占基金規模約十分之一。

接下來怎么走？

在當下行情中，如何判斷未來走勢，仍不明朗。

“繼續下跌的空間不大?！遍L城基金首席經濟學家向威達表示，未來幾個月或二季度大部分時間市場很可能在當前的水平上以持續震蕩為主要格局。

這種觀點在公募基金業內比較主流，但是否會是機構的“一廂情愿”還有待觀望。

值得關注的是，短線行情的走高，基金凈值也將迎來反彈。

“前期大量的投資者追捧白龍馬股，所以節前漲幅過大，一個月漲了一年的漲幅，所以出現一部分資金獲利了結?！鼻昂ｉ_源首席經濟學家楊德龍表示：“長期來看，核心資產依然值得長期持有?！?/p>

不過，深圳某基金公司人士認為虧損基金后市走勢將出現分化，“核心資產繼續創新高的概率不大，因為抱團資金在逐漸分化瓦解?！?/p>

中歐基金認為，展望后市，在疫情得到改善、疫苗推廣接種和政策刺激的推動下，全球主要經濟體未來一段時間將進入同步復蘇，存在增長超市場預期的可能性，或推動通脹預期的進一步上行。

考慮到前期市場調整的結構、國內經濟轉型和未來的產業升級方向，部分成長領域已具備較好的中長期投資價值，建議在金融與周期和科技與成長之間的均衡配置可以規避預期極端化可能帶來的波動。

國信證券通過研究發現，長期保持較高倉位且堅定持有核心資產的公募基金，在年前已經進行了一定程度的減倉，減倉幅度約為5.71%。受累于核心資產的持續回調，持有核心資產的部分基金在2月22日進行了減倉，減倉幅度約為 3.09%。截至2月24日，與2020年四季報相比，這部分基金在核心資產上的倉位配置略有下降，減倉幅度約為1.03%。

“低估值板塊有估值修復機會?！鄙钲谀郴鸸救耸空J為，在基金自救減倉的操作中，抱團資金已開始分化瓦解，基金的走勢也將分化，現階段大盤股估值調整壓力較大，中證500、中證1000等中盤指數安全邊際凸顯。

責任編輯：王超