9月13日，國務院正式發布《關于實施金融控股公司準入管理的決定》，隨后央行對外公布《金融控股公司監督管理試行辦法》（下稱《辦法》）。

《辦法》將對民營金控集團以及互聯網公司等眾多企業帶來深刻影響。其中就包括即將上市的螞蟻集團。

作為為數不多公布金控方案的企業，螞蟻集團格外受到關注。正在尋求“A+H”同步上市的螞蟻集團在招股文件中披露，擬將以全資子公司浙江融信為主體申請設立金融控股公司并接受監管。

在IPO前迎來監管辦法的靴子落地，對螞蟻集團而言并不算是壞事，但面臨的壓力也并不小。

市場普遍認為的一個最大的挑戰就是，螞蟻集團跟金融機構做了超過萬億余額的聯合貸款和助貸，如果進一步細則出來后對這個業務也有資本充足率的要求，或者計提壞賬準備，螞蟻的壓力會很大。

因此，《辦法》對過渡期從征求意見稿的6個月延長到了12個月，或許也是考慮到這個原因給他們更長的應對期。

招聯金融首席研究員董希淼9月14日對21世紀經濟報道記者表示，這可能涉及不公平競爭的問題，因為互聯網金控集團干這些業務都沒有資本金的要求，而銀行的資本充足率要求非常高。所以《辦法》要求金控公司實繳注冊資本額不低于50億元人民幣，且不低于所控股金融機構注冊資本總和的50%，不管對于哪個公司都有一定的壓力，但在一定程度上解決了不公平競爭的問題。

而對如何應對《辦法》，由于在靜默期，螞蟻科技集團沒有對21世紀經濟報道記者予以回應。

金融資產占比低于85%無需整體納入金控

9月13日發布的《辦法》與此前征求意見稿變化不大，其中第六條詳細規定了“非金融企業設立金融控股公司”的三種情形，并明確規定：企業集團整體被認定為金融控股集團，金融資產占集團并表總資產的比重應當持續達到或超過85%。

這意味著，金融資產占比是否達到或者超過85%，將成為各家公司確定金控方案的關鍵指標。

螞蟻集團尚未披露金融資產占比，但是據其在招股書中公布的持牌業務的收入可以推測出其金融資產占比要低于85%。

早在2002年，國務院就批準了中信集團、中國光大集團、中國平安集團為綜合金融控股集團試點。2017年7月第五次全國金融工作會議之后，我國金融業綜合經營和產融結合發展進入規范發展新階段。在這樣的背景下，中國人民銀行選取了具有代表性的5家企業開展模擬監管試點。

從廣義講，金融集團是典型的金融控股集團，但其由金融機構發起設立并控制，發展較為規范，風險防范能力較強，所以此次《辦法》適用于非金融企業和自然人控制的金融控股集團。

此前試點的五家均為這種類型：其中包括一家央企金控即招商局集團，兩家民營金控即螞蟻集團及江蘇蘇寧集團，兩家地方金控即上海國際集團及北京金控集團。

解析螞蟻集團架構

在上交所官網披露的科創板上市第二輪問詢函的回復中，螞蟻集團表示，“公司擬以全資子公司浙江融信為主體申請設立金融控股公司并接受監管，并由浙江融信持有相關從事金融活動的牌照子公司的股權。

這不是螞蟻集團第一次提出該說法，在其招股書、科創板首輪問詢函的回復中也提到了這一點。

這意味著，螞蟻集團準備將持有的金融牌照“裝”進浙江融信這個公司，并以此為主體來申請金融控股公司。

在8月25日公布的招股書中，螞蟻集團的解釋是“基于公司對于現有監管精神與相關法律文件的理解”。其中涉及的法律文件，主要指中國人民銀行于2019年7月26日發布的金融控股《辦法》的征求意見稿。在9月9日的第二輪審核問詢函的回復中，螞蟻集團還提到了9月2日國務院常務會議通過的《準入決定》。

但招股書還提到，“盡管公司有前述計劃，公司仍可能需要根據屆時正式出臺的金融控股公司相關的法律文件的具體要求就該等計劃做相應調整?！?/p>

換言之，螞蟻集團擬以浙江融信為主體設立金控公司的計劃，還會有變數。

上海金融與法律研究院院長傅蔚岡認為，螞蟻有大量的科技業務，不符合整體改造為金控集團的條件。將科技與金融板塊分離，也有利于風險隔離和金融監管。

責任編輯：王超