編者按：金融供給側結構性改革旨在調整優化金融體系結構，為實體經濟提供更加高效的金融服務。針對如何正確把握金融本質，深化金融供給側結構性改革，補好金融體系短板，更好地滿足快速變化的居民、企業和政府金融服務需求，優化資源配置的同時降低金融系統性風險，我刊特約請相關專家學者進行了深入討論。

　　深化金融供給側結構性改革被列為金融改革發展三大任務之首，可見這一改革的重要性。供給側和結構性兩大關鍵詞，更加突出在結構性的改革過程中，供給要順應需求的變動趨勢。商業銀行作為我國融資體系的主體，推進金融供給側結構性改革，就是要主動適應經濟高質量發展進程中的金融需求變化，調整優化組織結構，提升創新能力和服務效率，為實體經濟發展提供精準金融服務，促進金融供給和融資需求的動態平衡。

　　從總量和結構兩方面看待金融供需關系

　　經濟學基本原理告訴我們，供給與需求是市場經濟中永恒的矛盾，同時又是實現市場均衡的共同推動力。金融供給與需求是否匹配和適應，必然涉及金融總量和結構兩個方面：金融供給總量如何——資金總量是否滿足社會的總體資金需求；金融供給結構如何——資金是否滿足不同社會主體（政府、企業、居民）的不同需要。筆者認為，目前的金融供給總量是充足的，但結構上對于經濟高質量發展的新需求仍未能有效滿足。

　　我們說金融供給總量是充足的。判斷依據是，過去十余年，我國金融業經歷了一個快速增長的階段，金融業增加值占GDP的比重從2007年的5.62%快速提高到2018年的7.68%，2015年甚至一度達到8.4%的歷史峰值，顯著高于歐美發達經濟體。

　　但我們也必須充分認識到，在總量充足的背后，金融體系中仍然存在著深層次的結構性失衡問題，與支持小微、民營、新技術、新業態等現實需要并未達到最佳匹配。一方面，我國的金融市場結構以銀行間接融資為主（2018年，新增本外幣貸款占社會融資規模的比例達到79.19%），來自資本市場的直接融資占比較低；另一方面，在經濟轉型調整過程中，銀行間接融資體系的市場化程度、體系結構、創新能力、服務效率，距離經濟高質量發展的需求還有一定差距。從銀行體系結構來看，大型銀行和股份制銀行占主導地位，中小規模的區域性金融機構比重偏低。2019年1月末，大型銀行和股份制銀行資產總額占銀行業資產總額的比重為57.1%。同期，包括城商行和農村金融機構在內的區域性銀行占比僅為26.6%。從銀行業務結構來看，傳統行業仍是商業銀行信貸資源投入最多的領域。2018年，我國新增人民幣貸款中，公共設施、交通運輸、能源和房地產行業仍為主要投放領域。其中房地產行業相關貸款占新增貸款比重達40%以上；民營企業貸款占比僅為25%左右。從銀行產品服務來看，同質化問題突出，差異化、個性化服務格局遠未形成。

　　金融是現代經濟的核心和“血液”。當前金融供給體系結構上的失衡，既有金融層面的原因，也有非金融層面的原因，必須在科學、理性的分析中，透過現象看本質。過去幾十年，我國經濟長期依賴投資拉動的增長方式，社會信用體系不健全、信用增進機制不完善、信用風險缺乏有效的分擔與緩釋等問題沒有得到徹底解決，客觀上使得社會資源要素配置失衡、金融服務實體經濟難度上升、金融體系轉型未能同步于經濟新動能發展等問題一直存在。因此，未來推進金融供給側改革，不能撇開需求談供給，而是要跳出對金融與實體經濟簡單“零和”關系的認識，突出緊緊圍繞金融供給與融資需求相匹配這條主線，側重從改善金融體系組織結構、產品服務、風險控制等方面入手，促進金融資源市場化配置作用的充分發揮，實現經濟與金融的良性互動、協調發展。

　　金融供給側改革應當建立在社會融資需求新特點、新趨勢上

　　根據企業、政府、居民三部門基本分析框架，大體可以看出社會融資的一些新的特點與趨勢。

　　產業轉型中企業融資需求新特征

　　近年來，隨著產業結構從以傳統制造業、房地產業為主向現代制造業、服務業、戰略性新興產業變遷轉移，經濟的“輕”資產特征日益明顯，加上新經濟、新技術、新業態、新模式的推動，一大批輕資產類中小微企業快速萌芽發展。這些企業的組織方式呈現小型化、專業化、扁平化特征，有的甚至是只有運營總部而沒有生產車間的網絡企業或虛擬企業。在這一背景下，值得關注的不僅僅是融資存在較大缺口，盡管存在缺口是事實：根據世界銀行、中小企業金融論壇、國際金融公司2018年初聯合發布的研究結果，中國的中小微企業所對應的融資需求規?？偨痤~估計達到4.4萬億美元，約41%的中小微企業或完全無法從正規金融體系獲得融資，或從正規金融體系獲得的外部融資不能完全滿足融資需求。更值得注意的是，以銀行貸款為主的間接融資體系，在產品與服務、風險管理手段等方面對民營經濟、創新型經濟發展的新需求還不能適應。

　　一是貸款抵押范圍不夠寬，信用類貸款比重不夠大。目前，信用類貸款在我國中小微企業融資中的占比僅19.8%左右。傳統的抵押擔保貸款仍是銀行支持企業的主要手段。如機器設備、土地、房產不動產抵押貸款等，而與輕資產關聯度很高的訂單、應收賬款、專利權、知識產權等則較難進入抵押范疇。相對于不動產抵押物充足的大企業而言，中小企業尤其是以科技和文創為代表的企業，缺乏的恰恰是“重”資產的支撐，缺少被普遍認可的抵質押品和完整的信用記錄，往往不得不尋求外部增信獲得融資，這既不利于企業降低融資成本、提升融資效率，而且也容易導致銀行追逐大企業的壘大戶現象。

　　二是貸款期限匹配度不相容。由于貸款風險相對較高（中國人民銀行行長易綱在2019年兩會記者會上表示，2018年單戶授信1000萬以下的小微企業貸款不良率在6.2%左右，遠高于商業銀行1.83%的不良率），多數高科技企業目前只能獲得銀行的短期流動貸款，支持企業持續成長的長期資金需求較難滿足。

　　三是貸款審批周期與小微企業貸款需求的小、頻、急特點錯位。小微企業由于經濟實力不強、財務管理不規范、信息披露不足、信用意識薄弱等問題，面臨的信貸程序相對而言更復雜，資金到位慢，放款周期長，燃眉之急難以得到解決。

　　政府部門龐大支出的融資新特點

　　隨著新型城鎮化的持續推進，我國基礎設施建設逐漸從道路、橋梁建設向新一代信息基礎設施建設和污水處理、城市綠化、垃圾處理、災害防治等社會公共基礎服務建設拓展和延伸。同時，一系列重大發展戰略的出臺和落地，如雄安新區建設、長江經濟帶發展、粵港澳大灣區建設等，都產生了巨大的基建投資需求。龐大的基建投資支出，對地方政府融資提出了新的要求。

　　簡單的歷史回顧可以幫助我們梳理這個新的變化。1994年實施分稅制以后，地方政府開始追尋市場化的融資方式，設立城投公司作為向銀行借款的平臺，貸款逐漸成為地方城市建設重要的融資來源。2015年新《預算法》正式實施后，法律層面賦予地方政府適度發行地方政府債券的權利。地方政府融資方式由間接融資向直接融資轉變成為最大變化特征，地方債加速發行，債券承銷、投資和二級市場流轉都需要金融機構的積極參與。

　　與此同時，在金融防風險背景下，地方政府還須推進結構性去杠桿，這也意味著現有融資格局必須改變。地方政府如何引入多方資金（包括政府性基金、政府產業基金、城投債、政策性金融機構貸款、各類政府融資平臺貸款等），以股債結合的方式，建立與其龐大支出相匹配的、多元化的融資體系成為新的要求。

　　居民理財新變化

　　全球歷史經驗表明，隨著人均收入逐步提高，居民理財需求會出現明顯上升，我國也是如此。根據波士頓咨詢公司測算，2018年，中國個人可投資金融資產的規?？偭繛?47萬億元，個人可投資金融資產600萬元以上的高凈值人群達167萬人，穩居財富市場規模世界第二的地位。預測2023年個人可投資金融資產有望達243萬億元。與之對應，我國銀行理財產品資金余額也在持續快速上升，實現了從2007年末的5300億元到2018年末32.1萬億元的60倍增長。新的特點不僅在于市場的火箭式迸發，而且由于收入水平、教育水平、年齡、家庭結構、財富積累等因素的不同，加上資管新規的實施要求理財產品破除剛性兌付，客戶的真實風險偏好暴露，居民的可投資金規模、風險承受能力、流動性要求等日趨分化，理財需求呈現多元化、差異化的特征。

　　銀行業供給側結構性改革的本質

　　如果說金融供給側改革的目的是通過優化金融供給結構適應新的需求結構，那么，商業銀行在金融供給側結構性改革中，就是要根據不同實體部門的需求變化，積極增加或調整有效金融供給，提高金融資源配置的效率，提升配置價值。

　　在推動信貸體制機制完善的同時，優化銀行體系結構，暢通資金供給渠道

　　首先，商業銀行要優化信貸體制和服務模式以匹配新需求。一方面，要建立適應輕資產企業特點的信貸體制。充分考慮融資能力、無形資產估值、再融資置換能力等影響因子，加快研究建立適合這類企業的授信評級和審批模式。探索差異化的審批標準，在價值判斷和評估標準上加強創新，關注新興企業未來價值，以及知識產權、專利權等無形資產的估值，實現從“重資產抵押”向“資產抵押與技術和商業模式評估并重”轉變，從“重歷史評價”向“重成長性判斷”轉變，從“重當期盈利”向“重市場估值”轉變。探索設立服務新經濟動能的“硅谷支行”，采用“科創中心+特色支行”模式，組建專業團隊，盯住專門市場，建立與其相適應的業務發展機制。另一方面，商業銀行還要從業務創新、產品創新、服務創新和考核機制上著手，破解金融服務新經濟的瓶頸。從業務方面看，逐步完善信貸與債券投資業務統籌聯動機制，在積極支持民營企業債券發行、加大民營企業債券承銷投資力度、探索參與民營企業債券融資支持工具的同時，妥善開展民企債轉股業務，幫助企業優化融資結構，解決流動性困境。從服務方式看，依托物聯網、云計算、人工智能、區塊鏈等技術，融合新動能經濟業務場景，加快基于交易銀行、金融科技等的業務創新和服務模式變革，將傳統的支付結算、貿易融資、保理業務、現金管理、資產托管等業務流程融匯整合，為企業提供一攬子高效率、低成本的綜合金融服務。從產品方面看，針對小企業生產經營周期和輕資產特征，開發以應收賬款、訂單、知識產權等動產作為抵押品的金融產品，推動以傳統采購、交易關系為紐帶的供應鏈金融向以投融資、孵化器、交叉持股關系為紐帶的新型供應鏈金融發展。從考核方面看，商業銀行可以嘗試借鑒互聯網金融公司的組織規則和人才觀念，優化現有的組織形式和激勵方式，改變單一的規模導向和結果導向的績效考核方式，合理確定小微企業貸款風險偏好，建立盡職免責與實質風險控制相容的機制、風險分散和補償機制。

　　其次，區域性的銀行正確把握在銀行體系中的差異化定位，回歸本源、回歸本地。例如，城商行作為典型的地方性金融機構，要轉變一味追求規模擴張的思想，回歸“服務地方經濟、服務小微企業、服務城鄉居民”的市場定位，注重挖掘本地業務機遇，以全新理念和創新模式服務當地重點戰略性產業、小微企業，強調資金“取之于當地，用之于當地”，更好地在區域內實現負債與資產的有效匹配。

　　再次，適當增加中小銀行、民營銀行數量，尤其是建立更多更貼近底層服務的區域性、小型化、社區化民營銀行。鼓勵和支持這些銀行依托大數據基礎，以速申請、秒放貸、零干預的模式服務小微企業，以手續簡便、機制靈活和市場化運作手段，滿足不同層次民營企業和中小企業的融資需求。為支持更多中小民營銀行設立和發展，可考慮放寬市場準入、業務監督等限制，給予其更高的自由度和試錯空間，使其能夠開展有益的探索，起到“補位”作用。

　　最后，在現有商業銀行體系外，可以考慮成立專門支持科技創新企業和小微企業發展的政策性銀行或科技銀行。將支持新興產業發展的政策性資金作為啟動資金，吸引社會資本加入，發起成立科技銀行，支持新興產業小微企業發展，可優先在新興產業集聚區試辦，化解新興產業融資難問題；或把現有商業銀行中帶有支持科技型企業發展的業務剝離出來，由政府財政資金出資專門成立政策性銀行，向小企業直接發放貸款，或提供擔保助其獲取商業銀行貸款。

　　積極參與地方債承銷和投資，切實防范風險

　　地方政府債作為目前債券市場第一大券種，是地方政府籌集建設資金的主要渠道。商業銀行要充分發揮自身優勢，一是加大地方政府債的投資、承銷和柜臺銷售力度，促進地方債一級市場和二級市場發展，提高債券流動性。同時，要注意風險防范，目前地方政府債已建立了發行前信用評級及信息披露機制，但發行后存續期的地方政府專項債對應項目財務情況和現金流情況的信息披露工作還需要進一步完善。特別是部分地區項目評估情況與實際情況差異性較大，潛在風險較大的現實問題應引起重視。二是為地方政府債市場化發行提供政策建議，對地方政府債彈性招標、公開承銷、提前贖回等業務規程的制定獻計獻策，促進地方債進入良性循環。

　　強化理財客戶細分，打造智能投顧，拓展營銷渠道

　　首先，在市場細分、客戶理財需求分化的大趨勢下，應根據家庭收入、可支配收入、風險偏好、資產配置結構和理財習慣等，對目標客戶群體進行合理區分，確立主要的理財客戶服務群體，打造具有特色的理財產品體系。其次，積極擁抱智能理財業務發展大潮，充分發揮科技、客戶、渠道等多方面優勢，將基金、保險、貴金屬、外匯等多類產品與智能理財平臺對接，打造理財業務新優勢。最后，在大數據和社交網絡時代，利用新技術拓展新的營銷渠道，吸引更多潛在客戶了解和購買理財產品，滿足客戶隨時可得、隨時可買的需求。

　　作者系中國工商銀行城市金融研究所所長

責任編輯：方杰