來源：中歐財富管理研究中心
2018年4月《資管新規》的出臺，首次將“智能投顧”產品服務納入監管范圍，未來“智能投顧”也將迎來更好的發展機遇和更健康的監管環境。目前，我國智能投顧行業剛剛興起，除了互聯網公司推出“智能投顧”產品以外，傳統金融機構也開始進入這個市場，尤其是招行、工行和中行成為傳統五大行中最早推出“智能投顧”服務的金融機構。
文/ 芮萌 中歐國際工商學院中坤金融會計學教席教授、中歐財富管理研究中心主任
沈紹煒 中歐財富管理研究中心兼職研究員
智能投顧的業績表現情況如何？
三家銀行的智能投顧產品推出也有一段的時間了，尤其是2018年以來，股市大幅波動，智能投顧的業績表現情況究竟如何呢？這才是投資者最關心的問題，尤其是市場大幅波動近期上證指數下探到2700點左右，智能投顧能否體現其投資組合策略的優勢呢？
我們分別到工行、招行和中行咨詢了相關的智能投顧業績表現情況，可是了解的業績表現情況信息卻不盡相同，除了投資者自己投資的產品能看到業績表現信息以外，這三大行基本沒有在其官網中發布近期業績表現情況，也沒有進行過多的宣傳，我們拿到了工行、招行和中行的近期業績表現，其中中行的數據為2018年4月16日至6月22日，工行的數據為2017年11月6日至2018年6月14日的區間業績表現，招行的數據截至2018年7月的業績表現情況，我們做了如下對比分析：
01
中國銀行“中銀慧投”的業績表現和相關指數的對比分析
從中行公布的“中銀慧投”從成立至6月22日大概兩個月的業績表現情況來看，所有組合的區間收益均跑贏了上證指數，而全部跑輸了債券市場和貨幣基金。
02
工商銀行“AI投”的業績表現和相關指數的對比分析
從工行公布的“AI投”運行7個月的業績表現情況來看，所有組合的區間收益均跑贏了上證指數，而相比債券市場而言，15個組合中，僅有一年一下的1號組合略跑贏中證全債指數，其余14個組合均跑輸債券市場，而相比低風險的貨幣市場基金，15個組合中僅一年以下的1和2號組合及1-3年的1號組合跑贏貨幣基金，其余12個組合均落后于貨幣基金。
從工行“AI投”的業績情況分析，其業績表現主要受到股票市場的影響比較大，整體而言并沒有太大的優勢，在弱勢的行情中，雖然表現優于股票市場，但落后于債券市場和貨幣基金，其主要的表現還是取決于股票市場的行情表現。
03
招行的“摩羯智投”的業績表現和相關指數的對比分析
由于工行的“AI投”的時間相對較短，那么我們來分析一下招行的“摩羯智投”收益率表現如何？如下的表格是根據招行內部會議提供的摩羯智投穩健組合（6號）和進取組合（27號）和公募基金的對比分析，摩羯智投的6號組合為三年以上2號，27號組合為三年以上9號組合，6號組合的股票配置為8.24%，27號組合的股票配置為45.98%?！?/p>
根據招行內部分析的摩羯智投組合投資收益，其收益率略優于公募FOF基金的平均收益，但均跑輸中證全債指數和貨幣基金，這是今年以來弱市的表現情況，智能投顧的投資組合收益均不如債券基金和貨幣市場基金，在2017年的市場中，摩羯智投的投資表現如下：
在2017年權益類表現不錯的情況之下，摩羯智投的整體平均收益跑贏了上證指數、債券市場和貨幣基金，然而落后于股票型基金的投資回報。
而根據招商內部發布的截至2018年7月2日的摩羯智投所有組合的投資回報率來分析，30個投資組合中，僅組合8和組合9基本保本，其余組合均出現了虧損，而從招商銀行2016年12月6日推出摩羯智投的組合至今2018年7月份，其整體平均收益率為5.84%，從成立至今“摩羯智投“的業績對比如下：
根據中行“中銀慧投“（運行時間兩個月），工行“ai投“（運行時間7個月）和招行”摩羯智投“（運行時間19個月）的業績情況表現來看，我們可以得出如下關于智能投顧的一些分析：
1、 在弱市行情中，智能投顧的業績表現雖然跑贏了權益類市場，但是基本都落后于債券市場和貨幣基金，所以在弱市行情中，投資智能投顧并不能帶來更好的投資回報，投資者應直接投資債券基金或貨幣基金；
2、 在稍強勢行情中（以2017年市場為例），智能投顧的業績跑贏市場及債券和貨幣基金，但整體落后于股票基金，如果市場更為強勢，由于智能投顧的權益類投資組合占比并不高，我們可以估計，智能投顧的業績表現更將大幅落后于股票基金，所以在市場行情比較好的情況之下，投資者應直接投資股票型基金；
3、 如果在更長的周期中，超過了12個月的運行表現來看，智能投顧的業績表現均優于權益市場、債券市場和貨幣基金，所以如果投資者能持有更長的時間，比如一年以上，投資智能投顧大概率能帶來更好的投資回報。
傳統銀行智能投顧產品的改進建議
目前五大傳統銀行有三家推出了“智能投顧”服務，相信未來會有更多的傳統銀行跟進，據傳建設銀行將于2018年底推出“智能投顧”產品，通過分析對比目前這三家銀行的智能投顧產品，我們覺得未來其他金融機構可以在如下幾個方面對“智能投顧”的產品服務做進一步的完善和改進：
1
減少主動管理類基金的配置，增加ETF等指數基金的配置
基于計算機算法的智能投顧，于其涉及投資組合、被動策略、跟蹤指數等，則交易型開放式指數基金（Exchange Traded Funds，簡稱“ETF”）通過自身的優點和特點成為智能投顧的最佳投資標的（李晴，2016），尤其在美國市場，截至2014年，美國共有1411只ETF，規模近2萬億美元，覆蓋股票、債券，以及貴金屬、工業金屬、能源、農產品期貨等各個投資領域。美國大部分的智能投顧的投資標的，正是基于如此豐富的ETF基金品種而進行資產配置，為投資者提供服務（姜海燕，吳長鳳，2016）。
而目前，我國的“智能投顧”投資組合主要以主動管理類的公募基金為主。因為，我國內的ETF發展則相對滯后，截止2018年5月底，我國共有308只ETF，交易總份額為3359.82億份，相比美國ETF產品數量、種類以及整體市場規模而言，我國ETF產品結構還相對單一，大多數屬于傳統股票指數型，債券型和商品型較少，整體規模體量較小。國內主動管理性公募基金業績波動較大，尤其受基金經理流動性等因素影響很大，從而會加劇組合整體業績的波動性；
2
建議監管部門或行業協會統一“智能投顧”投資風險提示的口徑
目前監管部門對智能投顧監管的相關監管細則在《資管新規》中進行明確，對其投資策略風險提示等進行了規定，但是各家銀行對其投資組合的風險提示不盡相同，比如工商銀行采用了“模擬最大回撤”，而招商銀行和中國銀行則采用了“模擬歷史年化波動率”的指標，并且通過提示客戶“投資10000元，持有一年，其模擬歷史收益多高及多少概率下虧損的損失不超過多少錢”，對普通客戶而言，無論是“模擬最大回撤“還是”模擬歷史年化波動率”均是專業性的指標術語，不易理解且不容易進行橫向對比，建議未來可以統一“智能投顧”產品的關鍵幾個提示指標；
3
繼續降低門檻，吸引更多的客戶投資體驗
智能投顧才剛剛起步，尤其目前智能投顧的產品主要以投資公募基金為主，而很多投資者只要聽到基金就會退避三舍，因為大部分基金投資者的投資體驗并不好，為了讓更多的客戶嘗試投資，建議可以繼續降低門檻，目前很多公募基金的初始投資金額只需要100元，對其構建投資組合來說，問題并不會太大，而如果降低門檻，就可以讓更多的投資者進行嘗試投資，吸引更多的長尾客戶。目前從各家銀行了解到，其“智能投顧“產品推廣模式主要仍由傳統的投資顧問和銀行理財經理進行推廣，其實這樣的推廣模式本身就違背了“智能投顧”產品的初衷，除了很多普通投資者不了解智能投顧以外，投資的起點也應該是一個考慮。
我們從余額寶的數據分析，截至2017年12月31日，余額寶規模共1.58萬億元，用戶共計4.74億人，其中絕大多數是個人投資者，持有份額占比99.94%，平均每人持有3329.57元。余額寶的客戶大部分都屬于傳統銀行無法服務的“長尾客戶”，這部分客戶可投資余額寶的金額平均為3329.27元，那么，對于“智能投顧”至少要10000元起點，幾乎99%的余額寶客戶都會被拒之門外，如果繼續降低門檻，讓更多的投資者參與，那么，也將有更多的普通投資者可以體驗到“智能投顧”的產品服務。
4
建議取消1年以內的智能投顧投資組合產品
從工行的“ai投”和招行的“摩羯智投”業績分析來看，一年以內的投資組合并不具有業績表現優勢，在弱市中，均落后于債券市場和貨幣基金，對短期投資者而言，投資智能投顧的產品不如直接投資債券基金或貨幣基金，而在偏強勢及強勢的市場中，智能投顧的產品同樣落后于股票基金表現，對投資者而言，直接投資股票基金是更好的投資選擇。如果拉長時間，超過12個月，才能體現出智能投顧的業績表現優勢，所以，建議取消1年以內的智能投顧產品，可以體現出智能投顧的優勢，同時可以培育投資者長期投資的理念。
整體而言，目前智能投顧的服務在國內才剛剛起步，而隨著傳統金融機構的進入，未來將有更多的投資者接觸到智能投顧服務，“智能投顧”的投資組合設計投資策略等必然也需要隨著資本市場尤其是公募基金產品的不斷豐富而不斷改進和更新，可以讓更多的普通投資者嘗試投資有更好的投資體驗，并且讓投資者堅持下來自發開始申購“智能投顧”產品。
未來會有更多的傳統銀行推出智能投顧的服務，我們希望此文的對比分析可以為投資者和相關金融機構提供一定的參考，也期待著未有更適合中國資本市場更適合中國投資者的智能投顧產品出現。
參考文獻
[1] 鄧悅. 智能投顧應用現狀解析及商業銀行應對策略[J]. 北京金融評論, 2017, 138-144.
[2] 周正. 境內外智能投顧業務模式對比[J]. 銀行家, 2017, : 88-90.
[3] 姜海燕,吳長鳳. 智能投顧的發展現狀及監管建議[J]. 證券市場導報, 2016, : 4-10.
[4] 李晴. 互聯網證券智能化方向:智能投顧的法律關系、風險與監管[J]. 上海金融, 2016, 50-63.[4-6]
人妻精品一区二区三区_好紧好湿好硬国产在线视频_亚洲精品无码mv在线观看_国内激情精品久久久責任編輯：曉麗
免責聲明：
中國電子銀行網發布的專欄、投稿以及征文相關文章，其文字、圖片、視頻均來源于作者投稿或轉載自相關作品方；如涉及未經許可使用作品的問題，請您優先聯系我們（聯系郵箱：cebnet@cfca.com.cn，電話：400-880-9888），我們會第一時間核實，謝謝配合。
