中國銀行業協會首席經濟學家、國家“十三五”發展規劃專家委員會委員巴曙松12月12日在接受21世紀經濟報道記者專訪時表示，這些年資管市場發展得快既有規模的擴大，又有跨領域監管套利存在，打破“一行三會”監管的區隔，來建立一個統一的監管框架，這為資管行業的下一次騰飛奠定了很重要的基礎。

　　巴曙松表示，近幾年社會融資總額和信貸增長出現明顯的背離。近幾年信貸增長非常平穩，社會融資總額卻增加明顯，這就是通過各種資管產品加的杠桿。而剛剛公布的信貸數據增加則體現了社會融資重新回到表內的趨勢，這也是政策引導的效果。

　　“去杠桿不能急于求成，杠桿不是一天就加起來的，要遵守加杠桿的過程中的內在邏輯?！比绾卧趯嵤┑倪^程中較平穩地去杠桿，還有待宏觀貨幣政策的力度。同時，去杠桿也要分居民部門、政府部門和企業這些不同的主體。

　　巴曙松認為，銀行需要明確資產管理的主體，比如說銀行成立自己的資產管理公司。雖然資管新規從短期來看對行業有沖擊，但是長期來看有利于資產管理行業的發展。打破剛兌也是，剛兌會導致市場的無風險收益率太高，打破剛兌就可以形成更好的機制，獎優罰劣。而剛兌讓無論好的項目還是壞的項目都付出同樣的資金成本，模糊了本應很清晰的價格信號傳導機制。

　　亞太資管行業進入關鍵增長期

　　巴曙松在亞太資產管理高峰論壇上發布了由他主編的《2017年亞太資產管理發展趨勢與展望》（以下簡稱報告）。

　　該報告披露，2016年底，亞太地區資產管理規模達到109萬億美元，較2015年末增長5.83%，增速較2015年有所提高，資產管理規模占全球的比例約65%，遙遙領先其他地區。

　　巴曙松表示，亞太地區資產管理行業發展迎來了關鍵增長階段。從資產管理規模增長的歸因來看，亞太地區（除北美及日本）主要依靠GDP強勁增長帶來的新增財富，貢獻率為65%，遠高于其他地區。在北美，資產管理規模的增長主要依靠存量資產增值，尤其是股票市場的良好表現。

　　目前，亞太地區資產管理行業發展正呈現出四大特征：一、亞太地區經濟發展較快，驅動資產管理行業快速發展；二、高凈值客戶增速較快，資產管理需求強烈；三、亞太地區是全球最大且增速最快的離岸資產管理市場；四、金融深化和直接融資市場的發展推動了資產管理行業的發展。

　　巴曙松表示，亞太地區的資產管理近年來呈現出四個明顯的趨勢性變化：第一，監管在強化。不僅是中國最近對資產管理行業的監管強化，在亞太區里也有類似的強烈趨勢；

　　第二，被動投資占比在明顯提升。各大機構都在買指數了，主動管理面臨比較大的壓力；

　　第三，在這個競爭條件下，亞太區資產管理機構的收入在面臨下滑的壓力。但是換一個角度來說，公眾參與投資的成本降低了，市場的效率在競爭中提升了；

　　第四，新的主體在不斷參加。私人銀行、金融科技公司也參與到競爭的過程中。

　　此外，整個亞太區的資管行業開放程度在進一步提升。這不僅包括滬港通、深港通、債券通，把大中華區主要的交易所連成共同的市場平臺。而且在亞太地區，很多主要的市場在互認基金，在共同的投資計劃的互認方面，取得明顯的突破。

　　金融科技是資管行業重要增長力

　　巴曙松稱，金融科技是影響到亞太地區資產管理行業新的重要增長動力，應用于支付、清算、借貸、融資、財富管理等方面，正在對資產管理行業的模式、業務流程產生深遠的影響。

　　其中一個代表性的就是貨幣基金的崛起。巴曙松表示，“現在看貨幣基金的規模還有限，但如果對比當年美國的貨幣基金崛起對于銀行儲蓄的強大替代和對利差的沖擊，我覺得經過規范之后，這個替代過程還有很大空間?！?/P>

　　金融科技越來越融入到資管行業，技術在推動行業創新。一些資管機構運用金融科技來節約成本、提高效率。再加上智能投顧的快速發展，費用低，門檻低，客戶資源能夠整合起來，形成非常大的推動力。

　　巴曙松稱，浙江的金融科技在全國甚至在全球都非常領先。金融科技在亞太地區的資產管理行業里發揮著越來越重要的作用，它會推動著金融科技，再推動著資產管理行業，從一些邊緣的環節（支付結算）開始進入到投資理財、線上交易，然后再到監管、融資、后臺支持這樣一個不斷的拓展，“我們把它分為1.0、2.0、3.0，體現了科技和資產管理融合的深度。從可能是最開始利用它作為一個渠道，到開始進入它的信息采集、風險的定價和投資角色這些領域?！?/P>

　　從業務角度看，金融科技對資產管理行業正在不斷重塑。從投資研究、投資交易、投后管理和風險控制，以及產品的開發、銷售、業務的條線這些不同的滲透。

　　金融科技給中國資產管理行業帶來了自動化、低成本的運營模式，改變整個行業的格局，比如說數字化、人工智能、金融資產管理的創新。

　　但金融科技帶來的挑戰就是風險更加多元化，而且風險也更加隱蔽。比如眾籌，早期公司的風險對投資者來說，能夠了解的還是很有限。其次風險傳染，互聯網天然的具有突破界限、突破壁壘的特性，使得它不斷滲透不同的金融領域、不同金融區域，金融工具的快速迭代加大市場風險的傳染性。

責任編輯：松崎