[各類清理工作正在進行中，第一財經記者獨家獲悉，近日最高人民法院在一起民事案件中最終裁定一家具有省級政府批文的貴金屬交易平臺以“現貨”為名進行非法期貨交易，判決平臺全額賠償投資者]

　　目前，各類清理工作正在進行中，第一財經記者獨家獲悉，近日最高人民法院在一起民事案件中最終裁定一家具有省級政府批文的貴金屬交易平臺以“現貨”為名進行非法期貨交易，判決平臺全額賠償投資者。

　　這是最高人民法院首次裁定“現貨”交易非法，投資者有權獲賠。最高院的最新判例也推翻了2015年11月最高院在一起裁定中關于現貨延期交易不是期貨交易的表述，對投資者通過司法途徑維權帶來了希望，同時也對國內諸多現貨交易平臺造成了壓力。

　　最高院首認非法期貨交易

　　2017年6月22日，最高人民法院駁回陜西西北黃金珠寶交易中心（下稱“西北黃金”）的再審請求，明確指出，投資者展某在西北黃金的白銀現貨交易符合標準化合約、集中交易、做市商交易等特征。平臺持有省級政府部門批準文件，但文件沒有涉及交易方式，因此西北黃金不能使用批準文件推翻法院作出的非法期貨交易裁定。

　　記者了解到，西北黃金成立于2007年，2013年9月獲得陜西省工業和信息化廳的批復開展貴金屬網上報價和交易業務。原審原告展某成為平臺客戶后，先后交易白銀現貨合約4200余筆，到起訴前虧損金額達到60萬元。隨后，展某以涉案交易非法為由起訴至法院索賠。

　　2015年7月和12月，陜西省中級人民法院和陜西省高級人民法院先后判西北黃金敗訴。陜西高院終審判決認定，西北黃金的白銀現貨模擬和采用了期貨交易方式，平臺未經國務院批準擅自進行期貨交易活動，存在嚴重過錯，應返還投資者起訴前的全部資金損失。

　　國務院辦公廳在2012年《關于清理整頓各類交易場所的實施意見》（下稱“37號文”）中明確了除國務院批設的證券期貨交易所，任何單位一律不得以集中競價、電子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式進行標準化合約交易。

　　西北黃金辯稱，公司證照齊全，國家及地方行政主管機關從未對其交易合法性提出質疑，并且其交易機制與37號文中描述有所不同，既不是集中交易，也沒有撮合成交，甚至不是標準化合約。平臺向法庭提供了價值約2億元的實物交付稅務發票，以證明存在實物交割，力圖繞開非法期貨的認定。

　　不過，最高人民法院最終維持原審裁定，采用2013年中國證監會《關于做好商品現貨市場非法期貨交易活動認定有關工作的通知》（下稱“111號文”）作為依據，認為西北黃金通過互聯網同時與眾多客戶開展買賣行為，構成了集中交易，而展某多次交易都未發生任何實物交割，亦符合期貨交易特征。

　　北京尋真律師事務所律師王德怡對第一財經表示，最高人民法院的最新裁決說明，“現貨”交易只要交易機制符合期貨交易特點，就應適用《期貨交易管理條例》的規定進行裁決，這改變了最高人民法院在2015年時的一次認定。

　　他認為，最高院裁定投資者起訴之前的本金損失應予全額返還，說明一些地方法院按比例返還的判決是不恰當的。最高人民法院的裁決對地方法院在此類案件審理的證據采信、法律適用方面有重大參考價值，對于地方各級法院統一裁判尺度亦有重要指導意義。

　　法律維權難局面有望改變

　　近年來，炒白銀、炒原油等違規變相期貨交易活動在全國蔓延。據記者不完全統計，目前全國各地交易活躍的貴金屬、大宗商品現貨電子交易平臺約有1500多家。

　　這些平臺絕大部分都采用類似期貨的交易模式，卻沒有真實商品背景，僅僅復制境外價格，炒作虛擬標的，淪為合法的公開賭場。不僅如此，平臺代理商還通過夸大收益、隱瞞真相大量招攬投資者，并且操縱價格致使客戶虧損。

　　雖然有國務院【2011】38文、國務院辦公廳37號文、證監會111號文等文件對非法期貨交易有明文規定，但是眾多受害投資者卻面臨法律維權舉步維艱的局面。由于地方保護主義和期貨交易專業程度較高等原因，投資者起訴交易平臺往往輸多贏少。直到去年6月才出現首例法院判決有省級批文交易平臺從事非法期貨。

　　2015年11月，最高院在一起再審民事裁定中，曾判決天津貴金屬交易所的會員公司天津鎂富貴金屬經營有限公司與投資者劉某的交易合同有效，并認為案中的現貨延期交易不屬于期貨交易，不適用《期貨交易管理條例》。

　　盈科（廣州）律師事務所律師潘衛平告訴第一財經，由于該案訴訟的焦點在于代理交易行為的有效性，而不在是否為非法期貨交易，最高院的裁定可以理解，但是最高院關于現貨交易不適用《期貨交易管理條例》的表述值得商榷。

　　“這類案件在全國影響較大，對經濟社會穩定確實有影響。最高人民法院在2015年11月的判定容易給一般人造成誤讀。很多法院或者涉案交易平臺拿到這份裁決書，就作為涉案交易不適用期貨管理條例的依據，造成了不良影響?！彼硎?。

　　同濟大學上海期貨研究院院長助理劉春彥對第一財經說，最高院最新裁定對非法期貨的認定較為準確，新的判例將會給國內部分大宗商品交易場所帶來較大的壓力，隨著不同地區法院逐漸統一裁判尺度，投資者將會更多通過法律訴訟來維權，而司法途徑打開也將減輕金融監管機構的壓力。

　　今年1月9日，劉士余在北京召集清理整頓各類交易場所部際聯席會議第三次會議。根據會議紀要，監管層將在全國范圍開展一次清理整頓“回頭看”活動，各地省級政府應對轄區內違規交易場所進行清理整治和分類處置，該規范的規范，該撤并的撤并，該關閉的限期關閉，涉嫌犯罪的移送公安司法機關。堅決防止違規行為死灰復燃、養癰為患，及時做好風險處置工作，切實維護社會穩定。

　　聯席會議各成員單位和有關部委將聯合行動，其中最高院負責制定出臺交易場所糾紛案件的司法解釋，以推動地方法院案件審理的統一性，強化交易場所和會員機構舉證責任，切實保護投資者合法權益。

責任編輯：韓希宇