在美聯儲第三次加息到來之際，央行果斷行動，上調公開市場7天、14天、28天期逆回購中標利率10個基點；然后上調了6月以及1年麻辣粉，也就是MLF（中期借款便利，是個數量化工具，是央行通過某種方式把錢交給商業銀行的利率）利率10個基點。估計十有八九酸辣粉（SLF，短期借款便利）也會調升，也就是說央行正在全面提升資金成本，從而影響市場利率。還有一點我們必須也看到的是，在美聯儲加息后不久，香港和澳門金管局也全都上調了基準利率25個基點，換句話說，不管你承不承認，中國已經事實上在跟隨美聯儲進行實質性的利率提升了。

當然有人說回購利率和酸辣粉這種中期借款便利，不算是基礎利率，不算加息。央行自己也是這么說的，但是這里面一定要搞清楚，事實并非如此，因為這種中標利率會實實在在的影響市場的利率價格，其作用一點都不比調整基準利率小。你想想銀行們從央行那里拿到的錢成本上升了，他往外放的錢，還能便宜嗎？肯定會把這個利率損失找回來，甚至很可能會多加出一些利潤。

而事實上，其實我們前幾年搞了利率市場化之后，整個的利率市場已經發生了重大變化。以前是央行一提高基準利率，所有銀行就齊刷刷的執行，但現在不一樣了，央行提出了基準利率，各大銀行也都有了自己的浮動空間，比如現在一年期央行的存款利率是1.5%，而大銀行基本都是1.75%，小銀行為了拉儲蓄，已經都給到了2%，所以現在并非所有的金融機構都是一盤棋，完全根據個人意愿在調整浮動。而這跟美國其實沒什么區別。美聯儲也是調整的聯邦基準利率，也是通過銀行跟美聯儲的資金成本，從而來影響整個金融市場的利率。而不是美聯儲提高基準利率了，銀行們一定必須馬上就得提高存貸款利率。沒有必然關系，只是一種間接的影響。就好比你進貨價提高了，出貨價你隨便。你愿意賠著賣也沒人管你。

所以你了解了利率的傳導方式，你就應該明白，央行的數量化工具利率提升，其實本質上跟加息的效果差不多，你看昨天一宣布消息，銀行間隔夜拆借利率馬上上漲。說明銀行們已經動起來了，既然央媽那里拿錢貴了，你們從我這里拿錢也得把價格加上去才行，否則我就虧了。而市場利率上升，必然影響錢的運轉效率，層層傳導下來，就會降低市場中的錢的數量。最后起到相應的抑制金融杠桿的作用。那么對于資產價格肯定是利空的。也就是說，雖然沒有存貸款基準利率加息之名，但其實已經有加息之實了。這就是在實實在在的加息了，并且今年央行已經2次調整數量化工具利率，穩定匯率，去杠桿的意圖十分明顯。今年的貨幣政策毫無疑問是穩定偏緊張的。

但有人說了，股市漲了，特別是耶倫那邊加息之后，美元跌了，美股漲了。所以緊縮加息對于資本市場似乎沒卵用。這恰恰在金融上叫做非理性亢奮，無視所有利空，利空出盡當利好用，往往在牛市的極端情況才會出現，大家有興趣可以研究研究2006-2007年的股市，美國不斷加息美國股市和樓市卻不斷漲，中國也是，當時CPI都到8%，央行不斷加息，但A股總是低開高走，完全不理會，直奔6000點而去。但最后結果也就不多說了，非理性亢奮之后，必然是非理性蕭條。不斷上漲帶來的必然是政策調控的不斷加碼！

責任編輯：王超