央行正式開啟公開市場國債買賣操作，8月凈買入1000億元。值得注意的是，央行買短賣長釋放信號，旨在引導中長期國債收益率適度上行。

業內預計，10年期國債收益率有可能進一步升至2.2%至2.3%區間。這將有效遏制前期一些機構瘋搶中長期國債現象，阻斷金融市場風險累積——當前主要是指一些非銀主體大量持有中長期國債帶來的期限錯配和利率風險。

從貨幣政策工具箱的角度而言，央行進一步淡化MLF政策利率，若往后每月末央行均公布當月在公開市場買賣，或將產生一定的貨幣政策信號作用，增加貨幣政策的透明度，實現更好的預期管理。

央行正式開展買賣國債 買短賣長釋放引導信號

央行今日公告，為貫徹落實中央金融工作會議相關要求，2024年8月人民銀行開展了公開市場國債買賣操作，向部分公開市場業務一級交易商買入短期限國債并賣出長期限國債，全月凈買入債券面值為1000億元。

“這意味著央行在二級市場買賣國債進入實際操作階段，節奏略超市場預期。從操作方向上看，央行買短賣長，旨在引導中長期國債收益率適度上行?！睎|方金誠研究部王青對財聯社記者表示。

民生銀行首席經濟學家溫彬對財聯社記者表示，本月央行凈買入國債的操作，表明了央行支持性的貨幣政策立場，預示著后續流動性的合理充裕狀態。另外，也會給市場傳遞對國債收益率曲線的管控信號。

“本月央行買短賣長，表明了央行對長端利率的風險管控態度，長端債市利率大幅向下突破可能性較低，短端產品或因其流動性較好以及非銀機構的配置需求更受青睞?！睖乇蛑赋?。

“未來一段時間10年期國債收益率有可能進一步升至2.2%至2.3%區間。這將有效遏制前期一些機構瘋搶中長期國債現象，阻斷金融市場風險累積——當前主要是指一些非銀主體大量持有中長期國債帶來的期限錯配和利率風險?！蓖跚嘀赋?。

光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華對財聯社記者表示，央行通過國債買賣‘扭曲’操作，影響短期國債市場供需，穩定市場預期，防止國債市場出現非理性單邊波動風險。同時，維持一個正常傾斜的利率曲線，促進金融資產合理定價，資源有效配置。

從市場面來看，在央行公告發布后，債券市場中長期收益率逐步下行。10年期國債活躍券利率小幅下行，其余品種多數下行，5年期國債以2.75bp的下行幅度領漲市場，同時國債期貨多數收漲。

“值得關注的是，經濟數據顯示我國經濟穩步復蘇，物價溫和回升；市場債券供給有望增加；市場情緒呈現回暖跡象，加上央行靈活開展國債買賣操作，國債市場面臨風向似乎在轉變?！敝苊A認為，投資者需要防范潛在波動風險。

同時，值得注意的是，今日人民幣兌美元匯率延續了近期較為強勢的升值勢頭，再次出現大漲，盤中最高觸及7.0825，創2023年6月份以來新高，日內漲超200個基點。

王青指出，包括10年期國債在內的中長期國債收益率上行，也將緩解中美利差倒掛狀況，這有利于控制資金外流，對人民幣匯率形成支撐。這可能是近兩個交易日在美元指數上行過程中，人民幣匯價逆勢走高的直接原因。

央行擴充貨幣政策工具箱 進一步釋放流動性

央行買賣國債的定位是基礎貨幣投放渠道和流動性管理工具，目前央行主要通過外匯占款、一年期MLF和7天公開市場操作投放基礎貨幣，市場認為，未來央行直接買賣國債可能也會成為重要的基礎貨幣吞吐方式。

溫彬表示，央行凈買入國債實際上向市場投放了基礎貨幣，增加了釋放流動性的手段，既是維護經濟修復適宜的貨幣環境，也反映出央行貨幣政策框架的進一步演進，逐步淡化MLF的貨幣投放作用，以國債凈買入替代。

“后續MLF到期量較大，9月到12月的MLF到期量分別為5910、7890、14500、14500億元，或迎來替換窗口期，也可以起到淡化MLF政策利率色彩的作用?！睖乇蛘J為。

而央行全月凈買入債券面值為1000億元，這意味著同期向市場釋放約1000億元流動性，可以在很大程度上解釋近兩個交易日市場流動性在月末臨近時點出現的罕見寬松現象。

從資金面來看，本周央行公開市場一共凈投放5040億元，DR001加權平均利率報1.5322%。下周央行公開市場將有14018億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期4710億元、4725億元、2773億元、1509億元、301億元。

“在未進行降準的情況下，將央行買賣國債作為重要的貨幣政策工具，具有積極意義，傳遞出貨幣政策加大力度支持穩增長、擴內需的明確信號?！闭新撌紫芯繂T董希淼認為。

溫彬認為，若往后每月末央行均公布當月在公開市場買賣，或將產生一定的貨幣政策信號作用，增加貨幣政策的透明度，實現更好的預期管理。

此外還有觀點認為，當前央行持有國債規模有限，在公開市場操作中可能更需要買入來實現基礎貨幣的投放，但這又與當前避免利率過快速度下行的目標不符，因而短期操作空間有限。

國盛證券固收首席楊業偉指出，公開市場國債買賣短期規?？赡苡邢?，大規模實施依然需要等待國債市場深度提升。截止2024年6月，我國基礎貨幣占存續國債比例為1.20，而美國和日本的基礎貨幣占存續國債比例為0.21和0.58?；A貨幣占存續國債比例仍偏高，我國國債市場深度仍不足以成為基礎貨幣投放的主要工具。

責任編輯：陳愛