10月30日至31日舉行的中央金融工作會議強調，“更加注重做好跨周期和逆周期調節”。12月8日召開的中共中央政治局會議要求，“強化宏觀政策逆周期和跨周期調節”。12月11日至12日召開的中央經濟工作會議再次提出，“強化宏觀政策逆周期和跨周期調節”。為什么中央重要會議反復強調跨周期和逆周期調節？

這里的周期，一般是指經濟周期。經濟周期，也稱商業周期或景氣循環，是指經濟活動沿著經濟發展的總體趨勢所經歷的有規律的擴張和收縮過程，分為繁榮、衰退、蕭條和復蘇四個階段。在經濟學上，經濟周期還有短周期、中周期、中長周期、長周期之分，如3—4年的基欽周期、10年左右的朱格拉周期、15-20年的庫茲涅茨周期和50-60年的康德拉季耶夫周期（康波周期）。

提起經濟周期，人們往往會想起美國及英國、德國等經濟體1929年至1933年經歷的大蕭條。在大蕭條最慘重的時期，大約有四分之一的美國人口勞動力失業。因此，在衰退和蕭條階段，各國往往運用“有形之手”刺激經濟，以期擴大有效需求、熨平周期波動。近年來，面對多種復雜因素沖擊，我國不斷調整優化宏觀調控政策。一方面，立足當下，及時回應市場呼聲，加大逆周期調節力度。如財政政策通過轉移支付、調整支出結構等手段，加大對重點領域和重大項目建設的支持服務。另一方面，著眼長遠，加大跨周期調節力度，著力補齊短板，培育新的增長點。如綜合運用結構性貨幣政策工具，實施對科技創新、民營小微和綠色發展等“精準滴灌”。特別是今年下半年開始，宏觀政策組合拳加快落地實施，疊加效應、集成效應逐步顯現，提振了經營主體的信心和預期。

金融是現代經濟的核心，作為金融業的重要組成部分，商業銀行是典型的順周期行業，業務發展往往呈現出與經濟周期性一致的波動規律。在經濟繁榮階段，銀行資產規?？焖贁U張，利潤增長加快，不良貸款率下降；在經濟衰退階段，銀行往往收縮風險偏好，降低擴張速度，利潤增速下滑、資產質量惡化。商業銀行這種“經濟好的時候很好，經濟差的時候更差”的順周期表現，不但可能通過金融加速器作用加劇宏觀經濟波動，還對自身經營管理和穩健發展都帶來重大影響。那么，在國家強化逆周期和跨周期調節的大背景之下，商業銀行又該如何轉變經營理念，調整發展戰略，以更積極主動的姿態走出“周期律”呢？

總體而言，商業銀行應科學認識和正確把握經濟周期的內在規律，堅持穩健審慎的經營理念，以更長周期的視角審視并制定中長期發展戰略，調整優化經營策略和計劃，努力降低經濟周期對銀行經營管理的負面影響，在為實體經濟提供更好服務的同時實現自身可持續發展。在這方面，海內外不同的銀行多年來孜孜以求，給出了不同的探索和回答，既有成功的經驗也有失敗的教訓。

其中，較為普遍的做法是堅持零售優先戰略，加快向零售銀行轉型。相較于批發銀行業務，零售銀行業務更強調專業服務和智力投入，受宏觀經濟、利率變化等影響相對較小。因此，零售銀行業務是商業銀行的“穩定器”，如果以強大的零售銀行業務作為支撐，商業銀行將可以更好地面對經濟周期變化和市場競爭加劇。

如美國的美國銀行，在堅持零售業務先行的基礎上，進一步將戰略細化為“三類客群，六項準則”，以普通大眾及中小企業為最重要的客戶群體；時刻保持產品和服務創新，推出最少僅為25美元的小額貸款以及“保存零頭”（Keep the Change）業務，成功吸引了一大批新客戶。一向以零售業務見長的富國銀行，進行以客戶為中心的產品創新和流程再造，如對金額低于10萬美元的微型貸款簡化發放流程；在美國建立約6200家成本相對較低的零售銀行商店（Retail Bank Store），增加網點服務客戶和銷售產品數量，達到提供服務質量和攤薄業務成本等目的。在2023年全球系統重要性銀行名單，美國銀行和富國銀行均名列其中，其中美國銀行僅次于摩根大通銀行，位居第二。

無獨有偶，隨著經濟增長動力和消費轉型升級的轉換，我國商業銀行主動向大零售銀行轉型，部分銀行取得了成功。如“零售之王”招商銀行，通過長期努力，形成零售業務體系化經營能力和深入人心的零售文化認同，零售金融業務對營業收入和稅前利潤貢獻均超過55%，發揮了壓艙石作用。用招商銀行行長王良的話說就是，“把我們的優勢轉變成招商銀行應對未來經濟周期變化的勝勢”。而平安銀行以“中國最卓越、全球領先的智能化零售銀行”為戰略目標，堅持“科技引領、零售突破、對公做精”方針，啟動零售業務戰略并不斷深化數字化轉型，保持經營業績穩健可持續。而城市商業銀行領軍者寧波銀行，近年來也高度重視零售業務發展，今年前三季度零售貸款和零售存款分別大幅增長21.14%、44.09%。

而作為股份制商業銀行中的“00后”，浙商銀行2022年開始實施以“經濟周期弱敏感資產”作為壓艙石的理念和實踐策略，對如何走出“周期率”進行了更深入的探索。該戰略核心是“抓兩頭、擺中間”，即抓住小額分散資產、客戶服務總量，擺好弱周期行業資產，穩步提升經濟周期弱敏感資產的占比，努力實現基礎客群數量、小額分散資產占比、中間業務收入占比“三個大幅提升”，以期穿越周期、穩健發展。截至2023年9月末，該行經濟周期弱敏感資產實現營業收入153.7億，占全部營業收入的比例達到32%，較年初提升3.47個百分點；實現智慧營收220.71億，營收占比45.95%，在減費讓利的情況下逆勢提升1.14個百分點，新的發展理念和轉型策略初見成效。

當然，商業銀行探索如何走出“周期率”的道路，并非十分平坦。如美國硅谷銀行，專注服務科技型企業，今年之前一直發展良好。但由于對宏觀形勢特別是利率變化趨勢缺乏正確研判，導致出現流動性危機，今年3月被宣布破產關閉。而以財富管理業務為主的瑞士信貸銀行，2022年還在全球系統重要性銀行之列。但由于投資資產價格出現嚴重縮水以及在金融控制方面存在重大缺陷等問題，今年一度出現危機，最終被瑞士銀行并購，令人唏噓。

歲末年初之際，商業銀行都在緊鑼密鼓地打好收官之戰并思考如何實現2024年“開門紅”，這當然是非常重要的。但更重要的是，銀行應以長遠的目光深入思考和籌劃如何跳出周期波動，在經濟下行周期實現穩健和持續的發展。正如浙商銀行行長張榮森所說，新形勢下如何平衡兼顧資本、規模、質量、效益，走出中國特色金融發展之路，是新時代給銀行業的考題。在這個過程中，招商銀行的零售銀行轉型戰略和浙商銀行的“經濟周期弱敏感資產”策略，都值得學習借鑒。

不過，應全面客觀地看待“他山之石”。招商銀行零售業務雖然強大，但并非就零售而談零售。作為規模超十萬億的銀行，招商銀行在保持零售金融板塊底盤和戰略主體地位的基礎上，持續推進零售金融、公司金融、投行與金融市場、財富管理與資產管理四大板塊形成既特色鮮明又均衡協同發展的業務格局。浙商銀行“經濟周期弱敏感資產”策略，為商業銀行提供一條可復制的高質量發展路徑。但部分城市商業銀行、農村商業銀行由于經營區域狹窄，區域內產業結構單一，難有充分的弱周期行業。對于他們而言，重心應在“抓兩頭”，即拓展小額分散資產，增加客戶服務總量。但不管怎么樣，在周期波動之下，銀行應重新校準發展戰略，適時調整經營策略，從而始終走在科學、正確的道路之上。

穿越周期，方向比努力更重要。

（董希淼系招聯首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員、中國電子銀行網專欄專家）

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