隨著歐美經濟衰退風險加大與美股IPO不景氣，全球金融科技領域的股權融資驟然降溫。

Pitchbook發布的最新數據顯示，今年二季度流入全球金融科技領域的股權投資資金較一季度環比下降約17.8%，創下2018年二季度以來的最大單季跌幅。

“由于美股IPO持續不景氣與企業估值下滑，三季度創投資本對金融科技領域的股權投資金額還可能持續回落?！币晃幻绹鴦撏稒C構合伙人向記者指出。

在他看來，這更像是金融科技領域的估值回歸。畢竟，去年金融科技領域股權投資極度火熱，導致大量金融科技平臺估值偏高。如今隨著資本市場不景氣，創投資本也意識到眾多金融科技平臺的高估值泡沫即將“破裂”。

記者發現，盡管二季度以來全球金融科技領域的股權投資持續遇冷，但移動支付、互聯網貸款、金融服務SaaS 、監管科技等領域依然成為創投資本投資的熱門賽道，其中移動支付占據二季度以來全球金融科技股權融資的“半壁江山”。

究其原因，歐美國家與眾多新興市場國家的智能手機、電商生態與互聯網服務持續普及，正賦予移動支付較大的發展空間。此外，不少創投機構依然看好基于互聯網、大數據與智能風控的小微信貸服務與個人消費貸款服務產業，決定將資金主要投向這些領域。

記者還獲悉，由于IPO不景氣，眾多創投機構在加碼金融科技股權投資同時，開始將項目退出主要渠道瞄向并購市場。

通聯數據Datayes顯示，二季度規模最大的10筆金融科技平臺退出案例里，只有1筆實現了IPO退出，其余9筆都是通過并購方式實現退出。

“這背后，一是創投機構認為金融科技平臺通過兼并重組實現業務互補與抱團取暖，可以成功度過當前經濟衰退周期，二是創投機構也寄希望大型金融機構趁著金融科技估值走低之際積極并購金融科技平臺，推動自身業務數字化進程?！鄙鲜雒绹鴦撏稒C構合伙人分析說。

金融科技平臺“自降身價”只求融資

Pitchbook數據顯示，盡管二季度以來流入金融科技領域的股權投資資金驟然縮水，但金融科技平臺的估值卻日益“昂貴”。

就單筆交易估值而言，二季度期間，全球金融科技領域種子期、早期、中后期企業的單筆股權融資金額平均值分別上漲至380萬美元、1200萬美元與3000萬美元。就投前估值而言，種子期、早期與中后期金融科技企業的投前估值分別上漲至1500萬美元、7600萬美元與2.5億美元。

究其原因，是眾多移動支付、互聯網貸款服務平臺借助智能手機、電商生態、用戶移動支付習慣、互聯網服務的普及，實現較高的業務增長速度，帶動企業估值水漲船高。

“但是，隨著美股IPO持續不景氣與上市企業估值大幅回落，金融科技平臺的估值上漲態勢正在逆轉?！蓖缎蠳eedham & Co.策略分析師 Mike Matson指出。其中一個重要原因，是創投機構與金融科技創業者的估值博弈悄然加劇，一方面是金融科技創業者認為業務持續增長，理應獲得更高的估值，另一方面創投機構則希望金融科技創業者能理性看待當前資本市場不景氣與經濟衰退風險加大風險，相應調低企業估值。

這造成二季度以來金融科技領域股權融資呈現一系列新趨勢，即金融科技企業估值上漲同時，股權融資交易數量與融資規模雙雙下滑。

通聯數據Datayes顯示，今年前6個月全球金融科技企業完成2562筆股權融資，募資額達到535億美元，但這兩項數據均低于去年同期水平。

記者獲悉，近期部分歐美金融科技平臺已經“放下身段”，適度降低企業估值以盡快完成新一輪股權融資，從而儲備足夠資金應對經濟衰退周期。但是，創投機構似乎越來越不急于“出手”，他們更愿拉長盡職調查周期，先確認金融科技平臺依靠自身業務收入能支撐12-24個月資金開支，再深入磋商股權投資條款。

這種狀況也發生在國內金融科技領域。

一位專注小微信貸智能風控技術研發的國內金融科技平臺負責人告訴記者，原先他們預計3-4個月能完成新一輪股權融資，如今耗費大半年尚未簽訂股權投資意向書，原因是國內創投機構的觀望情緒日益增加。

一位國內創投機構合伙人向記者指出，由于資本市場IPO不景氣，加之部分出資人(LP)擔心經濟增長風險而不愿追加投入，目前他們也囊中羞澀，即便遇到業績增長相對穩健的金融科技平臺，只能選擇觀望。

在他看來，隨著全球經濟增長風險持續加大，創投機構何時重拾金融科技領域的投資熱情，仍是未知數。越來越多創投機構正減少對新項目的投資比重，轉而將資金用于扶持已投資的項目“安全過冬”。

上述國內金融科技平臺負責人直言，目前他們正積極與FA機構溝通，爭取進一步擴大股權募資路演范疇，盡早找到創投機構完成股權融資。為此企業可以再降低10%估值。

并購退出日益“流行”

值得注意的是，隨著美股IPO持續不景氣，并購儼然成為眾多創投資本尋求金融科技項目退出的主要渠道。

僅在今年二季度，規模前十的金融科技項目退出案例里，9筆都是通過并購方式實現項目退出。其中包括全球大型收單機構費哲Fiserv斥資約6.5億美元收購基于云計算的銀行解決方案開發商finxact；芝加哥期權交易所斥資約4億美元收購加密數字資產衍生品交易所ErisX；澳大利亞加密貨幣交易平臺Swyftx以10億美元價格收購股票交易平臺Superhero。

“隨著IPO市場持續遇冷，未來越來越多創投支持的金融科技項目只能通過并購方式實現退出?！盤itchBook創始人兼首席執行官John Gabbert表示。究其原因，一方面大型金融機構需要收購金融科技企業推進自身業務數字化進程與拓展加密數字資產等新興業務，當前金融科技企業估值明顯走低，恰恰是他們逢低收購的良機；另一方面不少金融科技平臺正面臨較大的資金周轉壓力，令大型金融機構在收購談判過程擁有更大的話語權，包括更低的現金支付比例（更高的股票置換比重），以及在人員安置方面具有更大的靈活性等。

多位創投機構人士指出，盡管創投機構普遍看好金融科技項目的并購退出前景，但在實際操作環節，由于美聯儲持續大幅加息抬高杠桿收購融資成本，以及大型金融機構鑒于未來經濟衰退風險收緊資本支出，金融科技領域的并購難度正在迅速增加。尤其在加密數字資產領域，由于比特幣等主要加密數字資產價格大幅回落，金融機構對涉足這類新型業務的興趣正迅速降溫。

“目前，我們只能先向已投資的金融科技項目提供必要的過橋貸款以支撐后者維持運營，再等待合適的并購退出時機來臨?！鼻笆雒绹鴦撏稒C構合伙人告訴記者。若全球經濟衰退周期相當漫長，他們可能需要等待更長時間才能看到并購退出時機來臨。

責任編輯：王超