當前大資管行業生態正在形成，資管機構心態普遍更加開放?？梢灶A見的是，從需求端出發，資管機構的差異化發展將進一步豐富產品供給；從供給側來看，投研能力構建與金融科技賦能，將成為資管行業轉型進化的重要方向。

差異化發展豐富產品供給

在我國資管行業中，銀行、證券、基金、信托、保險等資管機構經歷了不同的發展路徑，形成了不同的業務特色，擁有著差異化的資源稟賦。從這一角度來說，走差異化發展之路，是資管機構結合自身發展路徑做出的選擇。

原銀監會主席尚福林近期指出，銀行有得天獨厚的渠道優勢和客戶資源；保險資產管理擁有長期穩定的資金來源和穩健的風控優勢；證券基金公司則有在資本市場積累的投研優勢。（資管機構）各自有不同的優勢，要充分利用自身的資源稟賦，探索符合行業自身特點的發展戰略，提高綜合金融服務能力。

從另一個角度來看，資管行業差異化發展是深化金融供給側結構性改革的深層次要求。從本質上給看，深化金融供給側結構性改革，就是讓金融回歸服務實體經濟發展本源，提升金融體系優化資源配置的能力。在優化資源配置的過程中，資管市場的各類主體也將在資源配置的各個層次中發揮力量。

2021年7月，央行原副行長陳雨露曾在中國財富論壇上指出，資產管理既是金融行業的最大橫切面，涉及銀行、證券、基金、信托、保險等各類金融機構，又是金融市場上各類基礎金融資產與投資者的連接部，是金融供給側結構性改革的重要著力點。

可以預見的是，無論是從客戶需求出發、還從資管機構自身稟賦與能力出發，未來資管行業仍將呈現差異化發展態勢。資管行業將逐步搭建覆蓋客戶全生命周期與風險偏好的產品體系，資管市場的產品供給也將更加立體與豐富。

專業化投研護航發展

資管機構通過專業力量，在為客戶創造價值的同時，分享經濟成長的價值。投研能力則是專業資管機構的核心競爭力。

目前從整個資管市場結構來看，盡管創新產品增多，但仍有大量客戶需求沒有被滿足。因此，加強專業化投研能力建設，進一步拓寬投資渠道、豐富資管產品體系、提升資管產品質量，也是行業發展的重要方向。

在銀行理財方面，一方面行業普遍預判，隨著銀行理財估值方法的改變，其凈值波動或將更加明顯，這愈發考驗理財公司的投研能力與資產配置水平；另一方面，由于未來不具備獨立資管能力的中小銀行只能向代銷轉型，理財公司管理規模的增長將是大概率事件，在缺乏投研能力支撐的情況下，規模的增長只能是“空中樓閣”，不可持續。

從行業來看，銀行理財目前仍在搭建投資架構、提升研究能力的過程當中。譬如，某理財公司明確其投研方向為“長利率、短信用、強產研、重配置、增權益、增交易、擴投向、擴策略”。又如，另一理財公司高管公開表示，將進一步強化股票和掛鉤指數類資產的配置比重，同時建設股權投資團隊，通過完善內部組織架構和優化激勵機制，激發創新內驅力。

在券商資管方面，雖然相較銀行理財，其投研能力、特別是對權益資產的投研能力相對較強，但頭部機構仍然在進一步“鍛造”投研能力，以謀求把握大財富管理時代的發展先機。

譬如，某頭部券商資管機構近期成立研究中心，意在打造基本面和科學投研相結合的平臺化投研體系，該券商資管稱其超常規地加大核心主動管理人才隊伍配置以及投研能力建設，打造具有公募基金影響力的投研架構體系，形成有競爭力的投研文化。

保險資管對投研能力的建設也在持續加強。在投研方面，保險資金的特有屬性決定了其更加注重大類資產配置和長期價值投資。業內人士稱，隨著保險資金加大權益投資力度，保險資管機構在權益投資領域的市場化機制建設方面,仍然與公募基金和券商資管存在一定差距。

金融科技賦能行業鏈條

當前，我國金融行業正處于加速演進的數字化轉型浪潮中，金融科技也成為了資管行業發展的“助推器”。有觀點認為，未來資管的全鏈條均可以廣泛應用金融科技。近幾年來，智能投顧、智能投研已經切實落地，未來在獲客、營銷、資產配置、風險防控等環節，都可以更廣泛應用金融科技。

總體而言，各資管機構在金融科技方面的步伐略有差異。券商作為在資本市場上敏捷度最高的參與者之一，在科技方面的投入已經形成了一定功能優勢；理財公司起步雖晚，但對金融科技的投入與重視程度高，部分機構起步之初即考慮了金融科技整體運用與頂層設計；信托行業數字化轉型也逐步加快，據中國信托業協會調研數據，54家信托公司中有42家信托公司有數字化轉型意愿，其中25家信托公司已經將數字化轉型確定為公司戰略或重點規劃，并且有明確的數字化轉型目標及路線安排。

事實上，資管行業可以逐步探索將金融科技應用于資管產業的上、中、下游。上游方面，可通過推動開發大數據分析和建模，挖掘有效、高頻、更為精確的新型數據，打造基于大數據的投資研究能力；中游方面，科技賦能運營轉型是資管機構提升效率、降低成本的關鍵，將科技運用于風險檢測、壓力測試等方面有助于風險管理能力的提升；下游方面，運用金融科技有利于開拓數字化的獲客新渠道，實現線上線下一體化的全渠道管理。

此外，資管機構與金融科技的融合也將帶來積極效應，提升資管行業的普惠性。一方面降低投資門檻，使得資管產品觸達更多客戶，另一方面也可以實現產品與需求匹配更精準。

生態化發展成為趨勢

當前資管行業生態化發展成為重要趨勢，資管行業的參與者心態更趨開放。

“資管新規”實施后，資管機構的前、中、后臺分工細化，未來將衍生更多業務機遇。因此，各類資管機構的合作正在加強，市場普遍認為，資管機構應當釋放機構間協同效應，促進優勢互補，渠道共享，產品合作。

以保險資管為例。保險資管業內人士認為，保險資管公司可以向優秀頭部公募基金公司學習投研體系建設和人才培養體系等。同時，保險資管的大類資產配置和多品種投資能力可以對外輸出。二者在資產支持證券（ABS）、房地產信托投資基金（Reits）、基金中的基金（FOF）等領域有很多合作機遇。

再如，資管新規發布后，銀行理財子公司凈值化轉型壓力大，亟須低波動、絕對收益特征的產品。保險資管的投資管理能力和風控優勢能夠滿足銀行理財的配置需求，可以為其提供更加多元化的產品和投顧服務，而銀行擁有客戶資源和渠道優勢，可以和保險資管公司合作互補。

責任編輯：韓希宇