交易門檻從10萬直降至1000元，滬市國債逆回購最新變化引發市場關注，有券商直呼國債逆回購“平民時代”全面來襲。

1月27日，滬深交易所分別發布了債券交易規則及三項配套指引（以下簡稱“債券交易新規”），除部分暫緩實施條款外，均自5月16日起施行。新規在債券交易參與人制度、債券交易做市商制度、債券交易機制、債券交易申報參數、債券交易價格管理方式等方面做出了相關優化安排，也進一步加強債券交易監管和風險管理。

隨著新規的施行，此前被稱為“土豪版”的滬市國債逆回購正式告別歷史舞臺，即滬市的申報數量由原來的10萬起購，改為1000元起購或其整數倍，申報價格最小變動單位為0.005；深市的申報門檻仍為1000元，申報價格最小變動單位由原來的0.001變為0.005。

記者注意到，從上周開始，就有券商陸續以投教知識的形式對“國債逆回購”的門檻調整做出相關提示。與此同時，為全面支持新版債券行情與交易，多數券商APP及各交易終端也根據監管要求做出進一步功能及界面的調整。

“土豪版”國債逆回購告別歷史舞臺

近年來，國債逆回購以其“躺賺零花錢”“撿錢”“薅羊毛”的屬性備受普通投資者青睞。國債逆回購的全稱為“債券式質押式逆回購”，其本質上是一種短期貸款，即交易雙方以債券為質押品進行的短期資金借貸。值得注意的是，本輪新規實施后，國債逆回購的全稱也將調整為“債券通用質押式回購”。

除名稱變更外，本次新規施行的最大看點就是對滬深兩市逆回購門檻進行統一。根據新規，債券通用質押式回購的申報數量應當為1000元面額或者其整數倍，至此，滬市逆回購的門檻也從原本10萬元降至1000元，和深市保持統一。此外，逆回購交易時間也延長至15:30。

上海證券固收首席鄭嘉偉認為，滬市逆回購門檻的調整將有助于實現滬深兩市逆回購門檻的統一，避免了對不同規模資金的歧視。此外有財經大V提示，滬深兩市逆回購門檻統一后，投資者進行逆回購操作基本上就只需對比利息高低了。

此前由于門檻的不一致，國債逆回購也分為“平民”和“土豪”兩個版本，分別對應的是深市和滬市不同市場。本次債券新規施行前，滬市逆回購門檻高達10萬元，代碼以“GC-”開頭；相比之下，深市逆回購1000元起購更為親民，代碼以“R-”開頭。

目前，滬深兩市均有1天期、2天期、3天期、4天期、7天期、14天期、28天期、91天期、和182天期等9個交易品種，交易流程通常包括回購委托、回購交易申報、交易撮合、成交數據發送、清算交收、回款等幾大環節。

傭金方面，國債逆回購的交易費用按品種和金額來計算，無最低5元的限制，如1天期的逆回購的手續費為0.001%，即每10萬元1天收費1元，按天計息，30元封頂，基本上能實現收益遠高于交易傭金。

除手續費低外，國債逆回購也具備安全性好、操作方便、流動性高等優勢。從收益率來看，市場上越缺錢，利率越高，操作國債逆回購也越劃算。季末、年底、長假前，不僅利率飆升，而且常常是1天可當N天計息，因此國債逆回購也成為長假“躺賺”的最佳選擇。

作為重要交易渠道，目前各大券商APP基本均在其“交易”欄目首頁顯著位置中設置了國債逆回購專區，滬深兩市各品種實時收益率、計息天數等信息一目了然。投資者點擊某一品種后，即可進入該產品的下單頁面，填寫借出金額及收益率后即可完成交易。

券商多管齊下迅速響應新規

為配合債券新規的施行，券商也在交易系統、功能更新和投教內容等多個環節積極響應監管要求。

記者注意到，從上周開始，就有券商陸續以投教的形式對債券交易新規做出相關提示，投教內容多為新老交易規則的對比變化、對投資者的影響、相關操作流程等。與此同時，為全面支持新版債券行情與交易，多家券商已按監管要求，提前將手機APP等交易終端做了相關功能的更新迭代。此外，也有部分券商選擇采用短信提醒的方式對債券交易新規進行說明。

以安信證券為例，為配合新規實施，公司已將安信手機證券APP更新至7.1.1版本，并在APP內以開屏彈窗對投資者做出升級提醒。目前安信證券手機APP最新版本已經支持新債券的匹配成交業務，包括債券現券競價業務和債券通用質押式回購業務（包括國債逆回購業務等），除此之外，也對基礎行情、交易、理財、行情工具等模塊進行了升級。

為匹配債券交易新規，平安證券APP（9.1.2版本）在其開屏頁面對投資者進行了相關提示，包括債券交易新規對交易方式、交易時間、交易要素的調整，以及對投資交易的影響等，這其中就包括對滬深逆回購的門檻金額調降的提醒。

廣發證券易淘金APP開屏彈窗也以“重要公告”的形式對投資者進行提醒，同時也對旗下各交易終端的適配支持情況進行逐一說明。廣發證券表示，升級至10.1.5版本后的易淘金APP全面支持交易所債券現券及回購的匹配交易業務，使用原有的業務菜單即可進行操作。

方正證券證券小方APP同樣在首頁顯著banner位直接對“上交所國債逆回購門檻降至1000元”作出提示，方正證券認為這意味著國債逆回購“平民時代”的全面來襲，該APP亦全面改版適配相關變化。

債券交易新規四大看點

除了國債逆回購等普通投資者關注的內容，今日實施的債券交易新規還有哪些亮點值得關注？綜合各方解讀來看，新規在優化債券交易機制、健全債券交易參與人制度、新增債券交易做市商制度等方面的優化安排同樣是看點。

為規范債券交易行為，早在2021年4月底，滬深交易所就起草制定“1+3”債券交易規則及配套業務指引，并向市場公開征求意見。據了解，在此之前，債券交易規則建立在以股票為主的規則框架下，沒有充分體現債券的特點，存在股債“強耦合”弊端。

2022年1月，滬深交易所同步發布《深圳證券交易所債券交易規則》及三項配套指引，初步構建起“規則-指引-指南（尚未發布）”層次清晰的債券交易制度架構，進一步明確債券交易機制各項優化安排，并配套完成債券市場技術系統改造。

至此，滬深債券交易市場將摒棄多以通知形式體現的碎片化、部分年久未更、與股票規則混合的舊債券規則體系，逐步形成“1+3+1”新債券交易規則體系。

債券交易新規的四大看點包括：

一是優化債券交易機制，包括豐富債券交易方式、提升債券交易結算靈活性、規范債券交易申報要素及強化債券交易風險防控和行為監督；

二是建立債券交易參與人制度，拓寬參與主體，加強債券市場買方力量梯隊建設；

三是建立債券做市商制度，完善債券市場價格發現功能；

四是系統規范回購業務安排，完善回購制度建設，防范回購交易結算風險。

中金公司固收團隊認為，本次債券交易新規的單獨發布是債券交易制度改革的重要一步。健全債券交易參與人和做市商制度，有利于交易所債券市場投資者多元化發展和流動性的提升；修改部分交易機制，還有利于境外機構進入國內市場；此外，相關交易規則的修訂也有利于銀行間和交易所兩大債券市場互聯互通。

上海證券固收首席鄭嘉偉表示，滬深債券交易新規在參與主體、交易機制、做市商、自律管理等方面進行了一系列規范，還統一了申報價格、申報數量、申報最小單位，有助于實現債券市場的統一監管和統一交易，強化發行人信息披露，最大限度保護普通投資者。

華泰證券也表示，新債券交易規則及指引的發布，有利于完善交易所債券二級市場基礎制度建設，提升債券市場活躍度和交易效率，推動我國債市融合統一及高質量發展。

責任編輯：王超