2021年4月9日，聯易融科技集團于港交所掛牌上市，成為首家上市的中國供應鏈金融科技SaaS企業。隨著供應鏈金融邁入快車道，聯易融作為供應鏈金融科技第一股自上市8個月以來備受矚目與期待，但這一路走來并不平靜。

今年7月20日，聯易融遭遇沽空機構“狙擊”，被指房地產供應鏈資產證券化業務過度集中、表內風險、夸大科技等一系列問題，聯易融緊急停牌并于7月22日發布詳細澄清公告，亦獲得花旗等多家機構發聲支持。但此事件依舊引發市場對聯易融和供應鏈金融行業在內的多重關注乃至質疑。

面對市場壓力，聯易融于2021年8月披露其上市以來首份半年報，數據顯示，其上半年收入及收益達5.27億元，經調整利潤超1.5億元，同比增長81.4％；客戶數量及業務規模保持高速增長，毛利率大幅上升至77％，顯示其產品結構全面優化，亦是對市場質疑的一份有力回擊。

而在其10月披露的三季度相關業績數據中，顯示其合作伙伴數量已超過800家，包括核心企業合作伙伴總數560家，較2020年增長62.8%；金融機構合作伙伴總數268家，較2020年增長32.7%，供應鏈金融科技解決方案的客戶留存率達97%。此外，值得關注的是，2021年第三季度，由聯易融科技解決方案處理的交易總量達785億元，同比增長48.4%，多項數據向好。

近日，聯易融總裁、聯合創始人冀坤詳細解答聯易融上市后首個財年經營與業務發展，他回應了房地產供應鏈金融業務等市場質疑，并直言在供應鏈生態中，聯易融作為科技解決方案提供商，而非金融產品提供者，通過科技助力實體產業，服務核心企業和金融機構，實現線上化和智能化。同時，公司在持續擴大行業服務的覆蓋面，提高產品解決方案的豐富度。市場需正確認識供應鏈金融的商業模式本身。

高毛利業務拉動業績向好

從今年中報與三季報業績披露情況看，聯易融已呈現出高毛利業務高增長與盈利改善的趨勢，亦獲得市場不少機構的認可。冀坤指出，今年聯易融在市場份額、客戶覆蓋、行業分布、產品解決方案的豐富度等均取得了很大的進展。

他進一步表示，聯易融從2016年成立至今，一直專注于以科技解決傳統供應鏈金融生態圈痛點，通過科技打通金融機構、核心企業以及鏈屬中小微企業三邊關系中的金融服務堵點，從而讓金融更好服務實體經濟。供應鏈金融中存在很強的三邊效應，聯易融因而實現了97%的客戶留存率，這意味著核心企業和金融機構客戶在不斷重復采購服務并應用聯易融的解決方案。所以聯易融一直非?？粗靥嵘蛻舻母采w度和解決方案的豐富度，這也是聯易融長期服務和扎根供應鏈賽道最核心的能力。

而從盈利層面來看，今年聯易融在高毛利業務板塊規模增速較快，如多級流轉云2021年上半年處理資產規模同期增長188.3%，e鏈云處理資產規模同比大幅增長511.3%。此外，新興業務解決方案中，如跨境云處理資產規模同比增加123.7%。這些板塊的快速發展為聯易融帶來了較好的業績回報，冀坤也預計全年會有良好的業績表現。

從聯易融中報來看，雖然其調整后凈利潤超1.5億元，出現明顯好轉，但其營收卻較去年同期減少了0.31%，而營收下降的主要原因主要系其主營業務核心企業云中的AMS云業務規模較去年同期減少27.2%。為應對傳統業務規模的波動，聯易融也在今年大力推進多產品策略，加強新產品及解決方案研發，這些高毛利業務也為聯易融帶來盈利上的改善。

冀坤指出，今年聯易融除了AMS云和ABS云所促成的證券化交易以外的其他幾項業務，如：多級流轉云、e鏈云、跨境云都保持了快速增長。從規模增長到營收增長存在一定滯后性，隨著客戶覆蓋度的擴大和產品方案的豐富，對后續營收和利潤增長保持可觀預期。

供應鏈金融科技商業模式無懼質疑 飛輪效應正在發生

除經營業績外，市場對聯易融的另一重關注來自其商業模式。今年7月，境外沽空機構直指其過度集中房地產行業，且缺乏真正的科技創新。無論是對聯易融這家企業還是供應鏈金融科技整個行業而言，如何評估其商業模式的合理性與可持續性都十分重要。

對此，冀坤表示，部分機構對于聯易融的商業模式存在一定的誤解。供應鏈金融科技可以服務于任何行業，只要它有供應鏈金融的需求。房地產本身是一個適合展開供應鏈金融的行業，因為其鏈條足夠長，且資金密集，上下游延伸廣，天然有供應鏈管理和金融的需求。而聯易融的商業模式是圍繞各個行業的供應鏈金融需求提供基于科技的解決方案。

從市場關注的聯易融的供應鏈資產證券化解決方案來看，聯易融在ABS/ABN發行環節中提供的核心是基于科技能力的在線化、智能化資產歸集、資產審核等技術服務。換言之，金融產品并非由聯易融提供，里面并不涉及金融服務和風險承擔，風險系由提供資金的金融機構承擔。所以在本輪房企信用風險暴露加速的行情中，因個體企業暴露的風險本身也不會由聯易融來承擔。而作為鏈條長、資金密集的行業，房地產將始終需要供應鏈金融服務，長期來看，本輪房地產行業的情況對聯易融業務影響有限。

冀坤認為，作為供應鏈金融生態圈的底層科技服務商，聯易融一定需要聯通金融機構，核心企業以及鏈上的中小企業，缺了任何一個主體，場景都不存在。供應鏈金融本身就是為支付和融資提供解決方案的產品，如果沒有金融產品，場景也不存在，所以其天然具備一些金融屬性。但聯易融的商業模式，是通過科技服務將三個主體整合在一起，解決金融機構以低成本通過供應鏈進入實體經濟的的問題，在這一過程中，并不提供任何金融產品。

從科技服務的角度而言，冀坤表示，聯易融希望服務所有需要通過科技進行數字化和線上化升級的行業。從行業的豐富度而言，聯易融在不斷擴大服務行業范圍，目前已覆蓋15個行業。當然，豐富行業覆蓋需要一定的時間，因為每個行業的供應鏈特征不同，需要聯易融與之匹配而豐富其解決方案，并提高金融科技能力，今年聯易融在制造業、建筑施工業、批發零售等行業進行了多元的拓展，未來還將繼續豐富行業覆蓋面。

作為首家上市的中國供應鏈金融科技SaaS企業，聯易融一直備受市場關注，同時也在表示一直聚焦ABCD（AI、區塊鏈、云計算、大數據）等先進技術在供應鏈生態的應用，相較于同業，聯易融的科技能力也展現出了一定的優勢與特色。

冀坤指出，聯易融近年來在科技方面保持一定領先性主要有三方面原因：一是不斷加強科技方面的投入，如AI應用、隱私計算、區塊鏈運用等方面，近年一直持續進行投入，保持了領先地位。二是將科技針對性的精準用于供應鏈金融領域的具體堵點，從而提升效率，如ABS云，通過ABCD技術的應用，在供應鏈資產證券化的資產處理及審核環節中，已經實現77項AI自動化應用，自動化率達到90%以上，大大提升了效率、降低了成本。三是豐富的業務場景和大量業務實踐反推金融科技解決方案的進一步優化，如AI算法就在大量實踐中進一步提升精準度。

此外，聯易融在研發的持續投入巨大，上半年研發費用達1.2億元，同比增加147.2%。

“聯易融作為科技公司一直十分注重研發投入，從投入的具體構成看，除軟硬件外，主要投入還是科技團隊。目前聯易融的科技團隊已從去年的300多人增長至目前超過600人，在公司人員規模比例來看，科技人員占比一直保持在六成以上，”冀坤提到。

“作為科技服務的公司，本身就意味著持續的科技投入，聯易融愿意持續不斷加大科技投入，其目的就是在為整個供應鏈金融生態圈提供解決方案的過程中不斷增強效率和精度，從而為客戶進一步降低成本和提高效率。這種科技方面的高投入令聯易融保持了更強的領先性，為我們爭取到更多核心企業客戶。而從未來的科技投入方向看，低代碼是聯易融未來構建的方向之一，通過低代碼平臺，可以令其他開發者使用開源代碼共建生態圈，從而更大程度和更大范圍的整合能力和資源，把科技服務賦能給更多客戶和應用場景，這是聯易融未來非常重要的一個方向?！?/p>

而對于聯易融商業模式的可持續性，冀坤指出，供應鏈金融科技服務具有很強的生命力，客戶留存度高的另一面是因為被替代率很低，一旦進入了供應鏈生態中，將很難被替換出來。此外，供應鏈金融科技并非買斷式的一次性交易，而是一種持續性的服務和交易。只要行業和企業存在，就會有產業鏈和供應鏈金融存在，就會有持續不斷的需求和與之匹配的服務。最后，供應鏈金融存在很強的飛輪效應，即通過服務一個企業可以帶來數家銀行，通過銀行又可以鏈接更多企業，從而維持高速增長。

基于以上三點，聯易融一直以在經營和戰略層面尤其重視客戶覆蓋度、行業覆蓋度與產品豐富度，因為只要覆蓋面不斷擴大，因為服務的持續性，其邊際成本不斷降低，就會持續帶來可觀的營收和利潤。

因此，冀坤表示，希望市場能以長期視角看待供應鏈金融科技的商業模式。無論是金融機構還是核心企業，業務從試點落地到全面鋪開可能需要很長的推動時間。從開始服務一家客戶，到產生比較理想的財務收益，平均大概需要兩到三年，因而從中長期視角衡量供應鏈金融科技企業的變現與盈利能力更加合理。

“雙碳”戰略新機遇用科技助力綠色金融快速發展

隨著我國“碳中和、碳達峰”戰略目標的落地和實踐，各方越來越意識到，雙碳目標的實現絕不僅僅在能源轉型問題上，而是整個社會生產生活方式進行全民轉變的系統性變革。而在這個過程中，各行各業正在進行的數字化轉型無疑對提高節能減排效率、加速雙碳目標實現起到重要推動作用。

而在這股數字化轉型的浪潮中，供應鏈金融科技無疑會獲得更大的市場機遇，聯易融也不例外。聯易融近年來在推進跨境貿易無紙化、綠色金融方面都有諸多業務嘗試，已體現了在節能減排方面的重要作用。

冀坤舉例介紹，自2017年以來，聯易融的供應鏈資產證券化一體化在線解決方案ABS云已累計為各方參與者節約紙張超過1300噸。今年，聯易融還參與了深圳與新加坡智慧城市合作的貿易無紙化試點項目，進一步以科技助力跨境貿易流程線上化、智能化、無紙化。

此外，今年聯易融在原有ABS云中添加綠色標識，通過AI、大數據等技術識別并標簽哪些項目或企業符合綠色環保要求，幫助生態圈金融機構客戶識別ESG風險，同時便于他們判斷項目的ESG達標情況，以及是否屬于綠色金融或可持續發展范疇等。

據了解，近日，聯易融與渣打集團共同在新加坡籌建合資公司——浩立，打造以區塊鏈驅動的全面數字化貿易金融平臺，將目前境內成熟的供應鏈金融模式延伸至境外，為境外大量產業鏈客戶提供智能化的融資和支付解決方案。而在這一過程中，必將推動國際企業的產業數字化轉型，并推動節能減排。

從金融科技公司的視角來看，雙碳目標本身可以與其業務有更高的關聯，若能拓寬區塊鏈、大數據等技術的使用場景，積累產業鏈數據，開發出更具針對性的金融產品，提高產業數字化，本身就是一種綠色金融的體現。據悉，聯易融目前已成立團隊，圍繞綠色供應鏈金融進行研究嘗試，在現有能力的基礎進行延伸，將綠色金融理念與供應鏈金融理念相融合，關注環境保護與可持續發展，實現社會效益和經濟效益一體化。

責任編輯：方杰