今年以來，已有19家銀行發行了20只永續債，發行規模合計1780億元。

民營銀行永續債發行再進一步。日前，記者從銀行間市場獲悉，網商銀行15億元永續債成功發行，投標倍數達1.8倍，3家國有大行參與投資。該行是國內首家發行永續債的民營銀行，去年發行了25億元永續債。

對于民營銀行而言，永續債是當前為數不多的外源性資本補充工具，不僅能優化銀行的資本結構，而且有利于降低融資成本。不過在業內人士看來，民營銀行發行永續債還面臨著市場化投資有限、信用利差較大、經營壓力較大等潛在挑戰。

包括網商銀行在內，據第一財經不完全統計，今年以來，已有19家銀行發行了20只永續債，發行規模合計1780億元。其中，有越來越多的城商行、農商行等中小銀行加入到發行隊伍中，發行節奏明顯加快。有分析稱，這主要是由于當前中小行的資本補充面臨較大壓力。

網商銀行40億元永續債發行完畢

在網商銀行發行永續債之前，關于民營銀行資本補充渠道不足的問題一直備受關注。

央行2020年工作會議曾提出，繼續推動銀行通過發行永續債等途徑多渠道補充資本，可將民營銀行納入到發行永續債的目標銀行之中，并創新更多資本補充工具。

作為首批試點民營銀行，2020年網商銀行相繼獲銀保監會和人民銀行批復，獲準發行40億元永續債。繼去年完成“破冰”，發行首單25億元永續債之后，今年5月31日，網商銀行又完成了第二單永續債“21網商銀行永續債01”的發行，發行規模為15億元。

公開信息顯示，“21網商銀行永續債01”的發行主體和債項評級均為AAA級，票面利率為4.9%，由中金公司、中信證券、招商證券、中信建投承銷。此次發行，投資者參與度活躍，全場投標倍數達1.8倍，投標機構中包含了三家國有大行。

網商銀行表示，成功發行永續債，有利于多渠道補充資本，夯實穩健發展的基礎，擴大小微金融服務的空間。接下來，將進一步加大小微金融服務的力度，并深化運用數字技術，提升小微金融服務的質效。

對于網商銀行而言，此次發行一定程度上也將緩解資本補充壓力。數據顯示，截至2020年末，網商銀行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為11.89%、10.79%和8.86%，均較2019年末有所下滑。

在業內人士看來，未來或有更多的民營銀行加入到永續債發行隊伍中。一位民營銀行投行部負責人對第一財經稱：“第一批民營銀行基本都是在2014年、2015年成立的，經過這幾年的發展，這些銀行業務不斷擴大，多少有補充資本的需求，而永續債就是其中一個重要工具?！?/p>

目前來看，民營銀行的資本補充主要依賴于利潤留存，盡管有些銀行盈利能力相對較強，但受資產規模、經營效益以及分紅政策等方面的制約和影響，內源性資本補充規模通常較小、速度較慢，無法支撐資產規模的快速擴張。

因此，永續債成為民營銀行資本補充的重要渠道。上海華瑞銀行計劃財務部相關人士稱，當前民營銀行資本結構較為單一，其他一級資本為零，永續債一旦發行，可永久計入其他一級資本，能優化和豐富資本結構，且具有票面利率每5年重定價、利息支出稅前扣除等優勢，有利于降低平均籌資成本。

不過，還需注意的是，民營銀行發行永續債還面臨著發行主體資質相對較低、市場化投資者有限、信用利差較大、經營壓力大等挑戰。

比如，從已發行永續債的銀行來看，國有行、股份行的主體評級均為AAA，中小銀行主體評級也基本在AA+及以上，僅瀘州銀行首單永續債主體評級為AA，但第二單已調升為AA+。

相比之下，12家民營銀行中主體評級為AA+及以上的僅4家，剩余6家均為AA級，2家為AA-?！懊駹I銀行主體評級較目前已發行永續債的商業銀行仍有一定差距，永續債難以惠及更多民營銀行?！鼻笆鋈A瑞銀行計劃財務部相關人士表示。

城農商行發行隊伍不斷擴容

除了網商銀行外，其他中小行也在紛紛加快永續債的發行。據記者不完全統計，截至5月末，今年已有19家銀行發行了20只永續債，發行規模合計1780億元。

從發行主體來看，除中國銀行、郵儲銀行、民生銀行、中信銀行和網商銀行外，其余15家均為城商行和農商行，主要包括寧波通商銀行、浙江稠州銀行、九江銀行、泉州銀行、廈門銀行、青島農商行、江南農商行等。

從發行規模來看，中國銀行最大，金額為500億元，占總發行額的28%左右；其次是中信銀行，發行規模為400億元，郵儲銀行和民生銀行均為300億元。

城商行、農商行中，九江銀行發行規模最大，兩期發行規模合計70億元；緊隨其后的是江南農商行，發行規模為30億元；泉州銀行和寧波通商銀行則相對較小，分別為7億元和5億元。

整體來看，今年發行和獲批發行永續債的中小行越來越多?！斑@可能是中小行的資本補充壓力較大導致的?！鼻笆雒駹I銀行投行部負責人對記者稱。一方面，為支持實體經濟發展，中小行信貸投放加快，資本補充需求增加；另一方面，銀行資產質量受到影響，不良資產規模有所上升，再加上信用分層加劇，中小行資本補充的急迫明顯增強。

對中小銀行來說，永續債期限最少為5年，有的甚至長達30年，能夠解決其長期資金來源問題，支撐銀行業務規模持續擴張；同時，永續債計入權益，能夠降低中小銀行杠桿率。

國務院發展研究中心金融研究所銀行研究室副主任王剛分析，與優先股相比，永續債具有明顯優勢：一是資金成本低，支付的票息可以稅前抵扣，發揮“稅盾”作用；二是作為債券不會對銀行股價造成沖擊；三是審批周期較短，減記型永續債可在銀行間市場發行；四是條款設計靈活，既可設計減記條款，又可設計轉股條款。

另外對于投資者而言，有分析稱，在篩選標的時，需要關注發行人資本充足率的安全邊際。這是由于，從條款上看，銀行永續債在贖回時，需使用同等或更高質量的資本工具替換被贖回的工具（并且只有在收入能力具備可持續性的條件下才能實施資本工具的替換），或者證明贖回后的資本水平仍明顯高于監管規定才能贖回，因此發行銀行的一級資本充足率與監管標準之間的安全邊際，一定程度上會影響其延期風險。

責任編輯：方杰