8月16日，長安銀行2021年無固定期限資本債券（“21長安銀行永續債”）正式上市流通，債券期限5+N年，發行總額30億元，這也是進入8月份以來首家發行永續債的銀行。

今年前7月，共33家銀行發行了永續債，發行規模3185億元，與去年同期相比，規?？s減了6%，尤其是進入7月份，銀行的永續債發行節奏明顯降速，當月僅有1家銀行發行了永續債。

對此，大公國際分析師在接受第一財經采訪時表示，一方面，銀行的資本補充工具在增加，部分減少了永續債發行的規模；同時，在永續債的投資端也存在著一定壓力，投資者對于中小銀行永續債越發謹慎。

中小銀行成主力

與可轉債、優先股、二級資本債一起，永續債也是銀行資本補充工具的一種，盡管永續債是“無固定期限資本債券”，不過，在實際操作的期限安排上，銀行永續債一般采用5年循環的模式，即首個贖回期設定為發行日之后的5年，如發行銀行選擇不贖回，則繼續循環下去。

2019年初，首單銀行永續債落地，點燃了銀行業對于永續債的極大熱情。當年，16家銀行發行了永續債，發行規模達到5696億元，發行主體以國有行、大型股份行為主，平均發行規模達到356億元。

2020年，中小銀行開始成為永續債的發行主力，在當年52家發行主體中，40家為城商行、農商行，總發行規模為6457億元，平均發行規模僅為124億元。

到了2021年，截至8月16日21長安銀行永續債上市流通，今年34只永續債的平均發行規模僅有95億元，中小型銀行的發行數量高達27只。

永續債成為越來越多中小銀行資本補充的選擇。

尤其是今年1月20日，寧波通商銀行首次發行了轉股型銀行永續債，這是我國資本補充工具繼2019年首次發行減記型永續債之后的再次創新。

在發生風險事件時，相比減記型永續債，轉股型永續債由于最終能有一定的殘余價值，因此對于投資人來說會相對友好，對資質較差的中小行來說，更能吸引投資者，有助于緩解中小行資本金壓力。

今年6月，首單民營銀行永續債（“21網商銀行永續債01”）成功發行，拉開了民營銀行發行永續債緩解資本壓力的序幕。

從發行價格來看，今年，國有大行永續債發行的票面利率主要在4.0%左右，較上年末4.7%的高位已經下行了65~70BP。

“4%左右的永續債價格水平已經是階段性的底部?！迸d業研究分析師郭益忻對第一財經記者說，中小行永續債的發行利率普遍為4.8%，表明抱團互持依舊是目前中小銀行機構發行永續債的主流方式。

降速背后

不過，從今年永續債的發行節奏來看，已經呈現出明顯的降速趨勢，今年一季度，銀行永續債的發行規模僅有407億元，二季度是永續債的發行高峰，規模達2698億元。

而7月，銀行永續債僅發行一筆，金額80億元，8月到目前為止，也僅發行了一筆永續債。

大公國際分析師分析，可能是發行周期導致，商業銀行資本補充類債券發行周期普遍較長，從銀行計劃發行到監管審批通過再到市場發行成功，一般需要1~2年時間，最短也要半年。

“今年上半年永續債的發行規模確實較往年明顯縮量，不過，不排除是季節性收縮，去年永續債的發行高峰在四季度?！币晃汇y行業內人士也對記者表示。

去年，永續債的發行主要集中在下半年，尤其是四季度，發行規模占全年1/3左右。

“事實上，整體來看，目前市場上可選的其他一級資本補充工具也在增加，可能使銀行減少了發行永續債的部分規模?！贝蠊珖H分析師同時表示。

在永續債誕生前，優先股是銀行最重要的其他一級資本補充方式，具有還本壓力小的優點。此外，創新工具的發展也為銀行補充其他一級資本提供了便利。一方面，今年初監管機構創新了轉股型永續債；另一方面，去年國家批準將2000億元地方政府專項債用于中小銀行資本補充，目前正處于落地階段，其中創新的協議存款模式可以補充銀行其他一級資本。

值得注意的是，6月11日，中國銀保監會、中國人民銀行發布《關于規范現金管理類理財產品管理有關事項的通知》（下稱《通知》）。根據《通知》，現金管理類產品不得投資于低評級、長久期債券，產品投資組合的平均剩余期限不超120天，平均剩余存續期限不超240天。

“上述規定都使新增投資產品不能再投資到銀行永續債等產品上，因此從投資端方面限制了銀行永續債的需求?！贝蠊珖H分析師說。

取決于投資端

不過，從發行的需求端來看，銀行補充資本金的需求很大，特別是對于中小銀行來說。

根據銀保監會數據，2021年二季度末，國有行、股份行、城商行、民營銀行、農商行的資本充足率分別為16.27%、13.35%、12.91%、13.08%、12.14%，五類機構這一指標均較年初有所下降，2020年四季度末對應銀行資本充足率分別為16.49%、13.60%、12.99%、13.53%、12.37%。

東方金誠分析師李倩認為，在業務持續擴張以及緩釋不良資產增加對資本消耗的背景下，中小銀行資本補充仍將面臨較大壓力，未來資本補充債券的發行主體將持續擴容。

“銀行通過包括永續債在內的傳統和新興工具補充其他一級資本的熱情不會下降?！贝蠊珖H分析師認為，未來一段時間，銀行永續債的發行主要取決于投資端。

“一方面，上述《通知》對永續債發行量的限制性影響可能持續一段時間，另一方面永續債發行主體擴容后，更多中小銀行選擇通過發行永續債的方式補充資本金，但因中小銀行的信用風險相對大型銀行較高，投資者對于投資中小銀行永續債越發謹慎?！贝蠊珖H分析師說。

責任編輯：方杰