作為銀行緩解負債壓力的重要途徑之一，近來同業存單備受青睞。Wind資訊數據顯示，2021年3月，同業存單發行總額達2.49萬億元，創下月度發行規模新高；平均發行利率為2.97%，較2月小幅微降。

接受第一財經記者采訪的業內人士認為，同業存單市場的放量發行，一方面反映了國內銀行業整體負債壓力大，尤其是中小銀行；另一方面則是由于市場對貨幣政策正?；笆袌隼噬仙念A期升溫，不少銀行發行節奏有所提前。

除了銀行自身的原因外，也有觀點提及，在需求端，隨著權益市場的大幅調整，貨幣市場投資者對同業存單的配置意愿明顯增加，也使得同存發行量大幅提高。展望4月，有分析稱，存單供給存在邊際增加的可能，但存單利率繼續下行的空間可能不大。

3月同存發行創新高

步入2021年，銀行同業存單發行勢頭不減，截至3月末，今年發行規模已達5.6萬億元，遠超去年同期的4萬億元。其中，僅3月發行量就達2.49萬億元，創月度發行規模新高，較去年同期增加近50%。

其中，城商行、國有大行、農商行發行增幅明顯。具體來看，城商行3月發行規模為7430億元，較2月的5650.3億元明顯增長31.5%；國有大行發行規模達5207.7億元，環比增長39.5%；農商行發行規模為2244億元，較2月大幅增長51.6%。另外，股份行發行規模為9742.1億元，環比增長15.4%；其余類型的銀行發行規模則相對較小。

在業內人士看來，同業存單規模的持續增長主要與銀行流動性管理壓力加大有關。光大銀行金融市場部分析師周茂華對第一財經稱，當前國內銀行業整體負債壓力大，尤其是中小銀行，這主要是受三方面影響，一是國內利率市場化和銀行業競爭加??；二是網點、品牌、服務創新等方面不及大型銀行；三是近年國內監管環境的變化，針對負債管理補短板、治亂象等。

比如，日前銀保監會發布實施了《商業銀行負債管理辦法》，明確銀行負債質量管理六大要素，要求構建全面、系統的負債業務管理和風險控制體系。再加上此前發布的流動性管理辦法、大額風險管理辦法及互聯網存款等監管要求，使得渠道有限的中小銀行負債端壓力明顯增加。

在此背景下，同業存單作為破解負債難題的重要途徑之一，備受銀行追捧?！岸?，今年是資管新規過渡期最后一年，在負債競爭、非標回表和理財壓降壓力下，不少銀行增加了同業存單發行?！敝苊A對記者說道。這在市場上也有直觀體現。今年年初，百余家銀行公布了2021年度同業存單計劃，其中有不少銀行不同程度地上調了年度計劃發行量，調整范圍在幾十億元至上千億元不等。

另一方面，3月本身同存到期量偏高，達2.1萬億元，銀行存在到期續作的動力，再加上市場對貨幣政策正?；笆袌隼噬仙念A期升溫，從而使得許多銀行的發行節奏提前。

同時，從需求端看，光大證券首席固定收益分析師張旭對記者稱，年初以來銀行體系流動性合理充裕，資金利率由短及長逐步穩定，貨幣市場投資者的配置意愿明顯增加。這意味著，在二級市場，非銀機構對同業存單配置力度的加強反促同存發行規模的提高。

安信證券研報顯示，近期貨幣基金規模持續增長，增加了對存單的配置需求。實際上，自2020年四季度以來，貨基份額持續上升，而貨基是同業存單的重要投資者，根據CFETS現券成交數據，3月基金在二級市場上凈買入存單1422億元，其中貨基凈買入存單1024億元。這主要是由于，近來隨著權益市場大幅調整，機構避險需求增加，相比其他資產，同業存單兼具票息和流動性，較有吸引力。

發行價格小幅下降

在發行放量的同時，同業存單的發行利率出現小幅下降。Wind資訊數據顯示，3月同業存單平均發行利率為2.9734%，雖高于1月的2.82%，但低于2月的3.028%。

安信證券分析稱，存單收益率下行來自于存單市場供需兩方面的原因。供給端，3月下旬以來，銀行同業存單發行壓力不大；而在需求端，市場對同業存單的需求仍然較為旺盛，從而推動存單利率下行。

不過，業內人士認為，未來存單利率繼續下行的空間可能不大。張旭稱，今年貨幣政策的取向將是穩字當頭、不左不右，1年期AAA級同業存單利率等中期市場利率將以1年期MLF利率為中樞波動。在這一情況下，今年同業存單發行的總量和節奏大概率會合理適度，利率亦會平穩運行。

安信證券研報也提及，當前超儲率不高、4月地方債存在發行量上升的可能性，如果央行對沖不及時，資金利率或存在上行壓力；同時，目前1年期股份行存單發行利率下行至3.05%，較1年期MLF利差已經不大，存單利率繼續下行的空間可能不大。

至于未來同存發行規模是否會擴大，不少業內人士表示，考慮到上半年同業存單到期量較大，預計二季度同業存單發行仍將保持較大規模。展望4月，有觀點預計，不排除銀行為了降低季度內發行成本不確定性、減輕后續發行壓力，而在季初增加存單發行的可能，存單供給或邊際增加。

責任編輯：王超