3月19日晚間，招行宣布，全球資管巨頭摩根資產管理擬出資約人民幣26.67億元向招銀理財增資，增資后，摩根資產管理持有招銀理財10%的股權。

雙方的合作也炸出了關于理財子合作模式的新探索。

招行獨辟蹊徑

中信建投點評稱，理財子引入戰略投資者將成為理財子借委外投資補短板以外的新形式。

的確，從行業來看，公募基金權益投資能力強于銀行理財子公司，因此，相比直接投資股票，銀行理財子公司目前也更愿意通過FOF產品或者委外的形式，進行權益投資。

有業內人士坦言，2021年是資管新規過渡期的最后一年，也是銀行理財產品完成存量資產凈值化轉型的關鍵時期，這就導致銀行理財子公司委外力度仍在繼續加大，在權益投資能力建設尚處于早期的背景下，加大委外合作。

但不同于業內一貫操作，招銀理財特辟新徑，通過引入國外擁有先進資管經驗的戰略投資者，詮釋了理財子合作新模式。

摩根資產直接入股開先河

可以觀察到的是，引外資事件在國內金融市場逐步開放背景下已逐漸增多。

但外資與理財子公司的結合點多是雙方合資成立理財孫公司，比如，建信理財和資管巨頭貝萊德設立的合資理財公司、施羅德和交銀理財合資成立的施羅德交銀理財以及東方匯理和中銀理財合資成立的匯華理財等。

但這是為什么呢？北京市道可特律師事務所高級合伙人喬兆姝表示，中國銀行理財中非標資產規模占比較大，導致理財子公司繳納的資本金龐大，而外資資管機構多為輕資產模式，需要計提的資本金很少，導致外資很難合資入股中國的銀行理財子公司。因此，這種由外資與中國的銀行理財子公司進行合資設立“理財孫公司”的模式才孕育而生。

這也是為什么說招銀理財這種模式屬于業內創新先河。

目前雙方均對這種模式表示看好。

招銀理財方面表示，招行在準備設立招銀理財之初，即希望能夠借助國際領先資管機構的優勢，快速打造競爭力。而摩根資產管理作為全能型資產管理機構的典范，在資產管理產品設計、風險管理、投資研究、金融科技等方面的經驗均值得招銀理財借鑒學習。

摩根資產管理亞太區行政總裁Dan Watkins也表示，直接戰略投資招銀理財而非和招銀理財成立新的合資理財公司，是希望更好與中國銀行業領軍者合作，將摩根資產與招銀理財的產品及銷售優勢連接起來。

外資入局，Fintech夢碎？

中金公司強調，銀行理財子公司牌照相對國內其他資管機構其實是具有競爭力的。

資管新規下，理財子公司投資范圍更廣泛，流動性監管更為寬松，且對投資者不設銷售門檻，注重長期大類資產配置，更容易吸引外資的注意。

機構也預測，招銀理財不會是僅此一例引入戰略投資者的理財子公司，開了先河之后，未來越來越多的理財子或許都會采取這一策略，進而提升理財子公司發展步伐。

不過，畢竟市場不同，投資者不同，外資機構的一些國際管理經驗放在國內也可能面臨著“水土不服”的問題。業內人士稱，權益市場存在諸多不穩定因素，波動性較大，如果外資的理念無法和國內市場契合，也可能會有反作用。 此外，未來話語權如何權衡也將是一個問題。

現在這一模式在業內已引起熱議，但銀保監會尚需批準。

值得關注的是，在兩年前左右，業界曾對于銀行理財子公司和金融科技巨頭的聯手頗為期待，認為金融科技本身也能為理財子公司提供股權層面和業務層面的支持，但目前來看，這一模式隨著金融科技領域監管的收緊逐步淡出了業界關注。

責任編輯：方杰