美國的“借殼上市”熱潮從2020年火到了2021年。

彭博社匯編的數據顯示，截至2月19日，迄今在美國各大交易所近770億美元的首次新股募資（IPO）中，通過與特殊目的收購公司（SPAC）合并實現上市的占比達到63%。Refinitiv的數據還顯示，截至2月25日，今年迄今已有超過173家SPAC在美國市場融資了552億美元。

在美國SPAC這股熱潮帶動下，那些來自亞洲、歐洲等不允許或對SPAC上市方式有諸多限制的地區的資金也紛紛開始涌向美國，試圖從這股熱潮中分一分羹。

亞洲SPAC籌資已超2020年

SPAC又稱空白支票公司，通常由共同基金、對沖基金等募集資金而上市，只處理現金業務，沒有任何其他業務。發起人將在納斯達克或紐交所上市，以投資單元形式發行普通股與認股期權組合給市場投資者，從而募集資金，一個投資單元通常包含1股普通股與1~2股認股期權。其創建的主要目的就是通過IPO籌集資金，用以收購、兼并一些欲上市的高成長性公司，而目標公司也可借此自動成為上市公司，達到快速融資目的。若SPAC在規定期限內（通常為兩年）未能找到并購標的，投資人便能取回自己的資金。

相較于傳統IPO或者借殼上市，SPAC上市模式具有時間快、費用少、流程簡單、融資有保證等特點，對投資者和目標公司來說都具有較大吸引力。

由于亞洲地區的主要證券交易所目前尚不允許SPAC上市，該區的富豪與私募股權公司紛紛將資金投入美國市場，助力美國當前的SPAC熱潮。

根據Dealogic的數據，截至2月18日，由亞洲企業發起的8家SPAC今年以來共從紐交所和納斯達克交易所籌集23億美元。這一規模相比于美國企業成立的SPAC在同期所籌得的資金數目并不大，但卻超過亞洲企業成立的SPAC在去年籌資的總額。業內人士認為，未來可能會有越來越多的、來自亞洲的SPAC企業前往美國掛牌上市。

花旗集團亞洲股權資本市場聯席主管富塔多（Udhay Furtado）稱：“SPAC是亞洲所有大型私募股權和風險投資公司都將考慮的一種有吸引力的投資?！?/p>

近期比較知名的相關交易包括春華資本收購公司（Primavera Capital Acquisition Corp.）在1月底以3.6億美元在紐交所上市。春華資本由高盛集團前大中華區主席胡祖六（Fred Hu）創辦。其他比較知名的SPAC的支持者還包括香港億萬富翁李嘉誠之子李澤楷和厚樸投資董事長方風雷。

這些亞洲投資者將大量資金投向美國市場，是因為亞洲大型的證券交易所目前都不允許SPAC上市。不過，新加坡交易所行政總裁羅文才本月接受外媒采訪時就透露，若取得業內人士支持，新交所最快今年引入SPAC上市機制。

不過，也有業內人士對SPAC繁榮能否持續以及如果這種籌資步伐繼續下去，是否會有足夠的、合適的并購標的提出質疑。目前，大多數由亞洲資本成立的SPAC都打算與亞洲地區企業或計劃在該地區發展的企業合并。

高盛亞洲（不包括日本）并購業務聯席主管馬利亞（Raghav Maliah）表示，“人們正在關注和觀望這一情況”，而測試的標準將是這些公司能否成功地“去SPAC化”?！叭PAC化”是用來描述SPAC公司最終完成并購業務開始正常運營的一種業內術語。

英國科技企業考慮赴美SPAC

除了亞洲外，一些最有發展潛力的英國科技企業也因為倫交所對SPAC上市的限制而考慮前往美國上市。

去年，英國電動汽車公司Arrival通過SPAC在美國上市后，引發了英國企業對赴美SPAC的興趣。據知情人士透露，包括二手車網站Cazoo和健康應用程序公司巴比倫（Babylon）在內的一些英國科技企業目前都正與美國SPAC公司討論潛在的合并事宜。上述知情人士還透露，美國SPAC企業還在試圖接洽網絡安全公司Darktrace，不過Darktrace更有可能選擇直接在英國上市。

此外，在歐洲，以租賃電動滑板車而聞名的移動出行類初創企業Tier和Voi也已被美國SPAC接洽。Voi的首席執行官弗雷德里克·赫杰姆（Fredrik Hjelm）表示，Voi和其他歐洲初創企業正在吸引“很多”關注。雖然他表示，Voi目前上市還“太早”，但與許多同行一樣，赫杰姆正與美國SPAC的投資者保持公開對話，“通過了解在美國SPAC上市的情況，來判斷如何、何時以及是否要采取這一方式”。

而為了留住本國的優秀企業，英國的銀行家和律師也正在進行游說，試圖令英國政府迅速改變SPAC上市的規則。

Linklaters資本市場合伙人馬克圖（Jason Manketo）表示：“在英國通過SPAC上市的吸引力受到嚴重限制。目前的監管政策使得倫敦與美國相比，尤其是在科技類IPO和創始人主導型IPO方面競爭力較低?！?/p>

目前，在英國SPAC上市關鍵的障礙在于，根據規定，一旦選定目標收購公司，SPAC的股票就必須停牌，且在交易說明書公布之前不能恢復股票交易。這意味著，那些不喜歡目標收購公司并希望出售SPAC股份的投資者可能會陷入困境。正因此，2020年初以來，僅有一家SPAC選擇在倫交所上市。

倫交所前總裁澤維爾?羅萊（Xavier Rolet）近期表示，英國應努力在脫歐后成為SPAC上市活動的中心。

此外，據知情人士透露，各方希望歐盟委員會前委員喬納森希爾（Jonathan Hill）在對英國上市法規進行審查時，使倫敦變得“對SPAC上市更加友好”。該法規將于3月3日預算案之前公布。

英國的一些銀行家和律師也表示，取消停牌規定將鼓勵英國企業在國內上市，并使得倫敦與阿姆斯特丹獲得同等的地位，后者已成為歐洲的SPAC上市中心。

“如果希爾的審查和（英國監管機構）就SPAC股票停牌時間點給出更有利的規定，我覺得英國的SPAC市場將迅速發展起來?！被ㄆ旒瘓F英國股票資本市場主管埃文斯（Paddy Evans）稱，“如果英國證券市場也以與美國一樣的方式對（SPAC上市公司）進行估值，那么英國科技龍頭企業都將也應該選擇在英國國內上市?！?/p>

責任編輯：陳愛