德意志銀行集團（以下簡稱“德意志銀行”）大中華區宏觀策略主管劉立男近日發布報告，總結目前人民幣債券市場四大趨勢，預測國內固定收益市場或將在2021年迎來1.2萬億元海外資金流入，規模擴大至127萬億元。

人民幣債券勢頭不減

2020年，境外投資者加速布局人民幣債券，總投資額達1.06萬億元，相較于2019年近乎翻番，占市場凈買入額的7.3%。劉立男判斷，2020年底海外投資者共持有約3.3萬億人民幣債券，在國內債券市場上的持有量占比從2019年的2.3%升至約2.9%。

盡管人民幣債券供應大幅增長，但去年商業銀行、投資基金和境外機構認購踴躍，債券需求也同樣旺盛。商業銀行所持有債券占市場供應的52.3%，而投資基金則將市場凈供應量的23.6%收入囊中。

截至2020年底，中國國內債券市場規模同比增長17.75%至114萬億元。她判斷，中國債券市場規模名義GDP占比從2019年的98%上升至112%。近幾年這一比例持續擴大，顯示國內人民幣債券市場發揮更重要的融資渠道作用。

劉立男指出，目前人民幣債券市場呈現以下幾大關鍵趨勢：1）得益于人民幣升值和收益利好，以美元計，2020年中國國債及政策性銀行債年化總收益創過去十年最高紀錄；2）作為銀行間債券市場的主要持有者，商業銀行仍是最大的債券買家；3）上半年，投資基金的風險敞口主要集中在企業信用債和政策性銀行債；下半年流動性緊縮及信用事件，使投資基金回調并擴大配置國債以降低風險；4）海外央行類機構配置人民幣資產、人民幣債券加入國際指數帶動海外指數投資資金不斷流入，境外資金加速流入中國債市。

此外，2020年債券通的日平均交易量為198億元，同比增長89%。全年新增賬戶751個。截至2020年底，債券通項下共有34個國家及地區的2352個賬戶，其中包括全球前100大資產管理公司中的75家。

2021人民幣債券市場前瞻

劉立男預計，中國2021年將保持宏觀杠桿率基本穩定，債券供應和信貸融資放緩的概率增加，中國固定收益市場規?；驅⒃?021年底同比增長15%至127萬億元。

商業銀行、投資基金和境外投資者仍將是2021年人民幣債券市場上的購買主力。受益于具有吸引力的估值、外匯升值潛力、被納入多個國際債券指數、中國資本市場深化改革及進一步開放，2021年中國債券市場海外資金流入規模有望達1.2萬億元。至2021年底，外資持有人民幣債券占比預計將從目前的2.9%增至3.3%，外資持有中國國債比例或將從目前的9%提升至12%。

責任編輯：王超