央行1月25日公告稱，近日中國人民銀行會同中國銀保監會結合國內外實踐，設計完善了轉股型資本債券相關制度，并已批復浙江稠州銀行、寧波通商銀行在銀行間債券市場發行轉股型資本債券。

記者了解到，與此前發行的減記型資本債券相比，轉股型資本債券最大的區別在于吸收損失的方式不同。當風險事件觸發時，減記型資本債券將直接減記，也就是發行人和投資者將解除債務債權關系；轉股型資本債券可轉為股權并參與發行人剩余資產分配。

“轉股型資本債券是對現有資本補充工具的完善和補充?！眹医鹑谂c發展實驗室副主任曾剛對21世紀經濟報道記者表示，“雖然對于發行人而言，轉股型和減記型資本債券都可以計入其他一級資本，區別不大，但是對于投資者而言，二者確實有差異，轉股型資本債券對投資者的保護力度更大，可以滿足不同投資人的需要，激發一些投資人的配置意愿，一定程度上拓寬了中小行資本補充的渠道?！?/p>

當前商業銀行補充資本渠道大致分為：發行股票及可轉債、股東注資（補充核心一級資本），發行優先股、永續債（補充其他一級資本）和二級資本債（補充二級資本）。其中，二級資本債及永續債是相對有效、使用較為普遍的手段，對非上市、資本補充渠道相對有限的中小銀行而言尤為重要。在過去的2020年，監管部門還創新通過地方專項債向中小銀行注資。

21世紀經濟報道記者根據Wind統計，2020年中小銀行二級資本債、永續債分別發行917.9億、1134億。此外，廣東、山西、廣西、浙江、內蒙古五省區發行506億專項債，用于向當地中小銀行注資——中小銀行通過前述三渠道合計補充資本2557.9億，同比增約90%。

前述二級資本債、永續債均為減記型。受包商銀行二級資本債減記等影響，2020年中小銀行二級資本債發行規模有所下降。一些市場人士分析認為，包商事件對減記型資本債券帶來一定沖擊，轉股型資本債券相較而言有優勢，未來該類資本補充工具發行規模將增加。

何為轉股型資本工具？

實際上，早在2018年11月央行發布的一份公告就提出，鼓勵銀行業金融機構發行具有創新吸收機制或觸發事件的新型資本補充債券。其中，資本補充債券是指銀行業金融機構為滿足資本監管要求而發行的、對特定觸發事件下債券償付事宜作出約定的金融債券，包括但不限于無固定期限資本債券和二級資本債券。當觸發事件發生時，資本補充債券可以實施減記，也可以實施轉股。

但這兩年的實踐中，資本補充債券均為減記型。以“20漢口銀行永續債01”為例，該債券發行公告指出，當無法生存觸發事件發生時，發行人有權在無需獲得債券持有人同意的情況下，將本期債券的本金進行部分或全部減記，減記部分不可恢復。

央行表示，與此前發行的減記型資本債券相比，當風險事件觸發時，減記型資本債券將直接減記，轉股型資本債券可轉為股權并參與發行人剩余資產分配。從國際實踐看，轉股型資本債券具有轉股的保護功能，有利于加強投資者保護，受到投資者的普遍認可，已得到廣泛應用。

央行還披露，2021年1月20日，寧波通商銀行成功發行首單轉股型無固定期限資本債券，共5億元，票面利率4.80%，全場認購倍數2.1倍。

公開信息顯示，寧波通商銀行主體信用評級為AA+，但本期債券的信用評級為AA。本期債券的受償順序在存款人、一般債權人和處于高于本期債券順位的次級債務之后，發行人股東持有的所有類別股份之前；本期債券與發行人其他償還順序相同的其他一級資本工具同順位受償。

發行公告還指出，根據監管要求，本期債券設置了無法生存觸發事件下的轉股條款。當無法生存觸發事件發生時，發行人有權在無需獲得債券持有人同意的情況下，將本期債券的本金部分或全部轉為普通股。此外，如債券的全部或部分本金因任何原因未完成轉股，未被轉股的部分將會被全部減記。

“這個轉股和可轉債不一樣，選擇權在發行人而不是債權人，而且轉股比例也是銀行定的?！苯K省某城商行資產負債部人士表示。

曾剛表示，當發行人觸發減記條款時，減記型資本債券直接減記；而在轉股型資本債券的情況下，當風險事件觸發時，投資人有債轉股的機會?！叭绻D股之后殘留價值為0，那和減記型資本債券沒有差別；但如果清算之后有殘留價值，那投資人還能回收一定資金。如果相關銀行通過重組，恢復正常經營的話，轉股型債券對投資人的保護還會更高?！?/p>

二級資本債減記影響

“以前二級資本債都是銀行之間相互幫忙，交叉持有，但包商銀行二級資本債直接減記為0后，二級資本債比較難發?，F在創新的轉股型資本債券，可以在發生風險之后，參與剩余資產的分配，解決了中小銀行缺資本的問題?！鼻笆龀巧绦匈Y產負債部人士表示。

包商銀行2020年11月13日公告稱，根據相關規定，包商銀行擬于11月13日（減記執行日）對已發行的65億元“2015包行二級債”本金實施全減記，并對任何尚未支付的累計應付利息（總計：5.85億元）不再支付。

此后，二級資本債的發行受到明顯影響?！鞍蹄y行是全國首例二級資本債全額減記，市場已有一定預期，但全額減記的結果還是有一定市場沖擊，二級資本債發行利率走高、發行規模下滑?！焙ＭㄗC券固收分析師姜佩珊表示。

Wind數據顯示，2020年11月中小銀行僅發行了一只7億元的二級資本債，部分中小銀行還取消了二級資本債的發行；而上年同期發行只數為8只，規模合計311億。全年來看，2020年中小銀行二級資本債合計發行917.90億，相比上年減少約三分之一。

近年來，由于不良貸款認定從嚴、表外資產轉表內、貸款力度加大等原因，商業銀行資本消耗較大，尤其是中小銀行亟需補充資本。2019年，監管部門創新推出永續債，不過當年僅有3家中小銀行發行3只永續債，規模合計僅15億。不過2020年，中小銀行永續債發行激增：發行只數達41只，規模合計1134億。

2020年監管部門還創新資本補充方式，允許2000億元新增專項債用于補充中小行資本金。2020年廣東、山西、廣西、浙江、內蒙古五省區發行506億專項債，用于向當地中小銀行注資，計入銀行其他一級資本。

其中，廣東、浙江、山西三省通過當地金控間接入股的方式來補充相關銀行資本金。而廣西、內蒙古主要通過轉股協議存款的方式進行。根據轉股協議存款合同，極端條件在轉股觸發事件發生時，在獲得監管部門同意的情況下，專項債資金可部分或全部轉為銀行普通股。

“中小行獲得專項債注資后，銀行凈資本壓力相對減輕，進而提高銀行放貸的意愿?！敝行抛C券研究所副所長明明表示，“不過2000億專項債難以徹底解決中小銀行資本金的壓力問題，中小銀行未來仍可能通過發行永續債等方式補充資本金?！?/p>

央行還表示，下一步，人民銀行將會同銀保監會進一步加強創新力度，鼓勵支持符合條件的中小銀行通過發行轉股型資本債券補充資本，增強服務實體經濟和抵御風險的能力。

責任編輯：王超