規模近16萬億元的私募基金行業迎來監管新規。1月8日，證監會正式發布了《關于加強私募投資基金監管的若干規定》（以下簡稱《規定》）?！兑幎ā饭?4條，形成了私募基金管理人及從業人員等主體的“十不得”禁止性要求，有助于進一步引導私募基金行業樹立底線意識、合規意識，對于優化私募基金行業生態具有積極意義。

星石投資總經理楊玲向記者表示，《規定》正式落地，是2014年《私募投資基金監督管理暫行辦法》發布后的又一行業里程碑，將有助于近16萬億元的私募基金行業迎來更加規范化、專業化的新發展階段?！兑幎ā穭χ府斍靶袠I亂象，針對近年來私募基金行業發展中出現的典型問題，做出了全面細致的規定，有助于形成優勝劣汰、去偽存真的良性行業生態，提升行業整體的風險控制能力和風險應對能力，推動行業回歸私募和投資本源。

明確私募“十不得”禁止性要求

自2013年私募基金納入證監會監管以來，私募基金行業取得快速發展，在促進社會資本形成、提高直接融資比重、推動科技創新、優化資本市場投資者結構、服務實體經濟發展等多方面發揮著重要作用。數據顯示，截至2020年底，在中國基金業協會登記的私募基金管理人2.46萬家，備案私募基金9.68萬只，管理基金規模15.97萬億元。截至2020年三季度，私募股權基金、創業投資基金累計投資于境內未上市未掛牌企業股權、新三板企業股權和再融資項目數量達13.2萬個，為實體經濟形成股權資本金7.88萬億元。

不過，私募基金行業在快速發展同時，也暴露出許多問題。據悉，這些問題包括公開或者變相公開募集資金、規避合格投資者要求、不履行登記備案義務、錯綜復雜的集團化運作、資金池運作、利益輸送、自融自擔等，甚至出現侵占、挪用基金財產、非法集資等嚴重侵害投資者利益的違法違規行為，行業風險逐步顯現。近年來，以“阜興系”“金誠系”等為代表的典型風險事件對行業聲譽和良性生態產生重大負面影響。

源星資本董事長、管理合伙人卓福民認為，必須清醒地看到，私募基金行業里出現了魚龍混雜的情況。一方面，長期創新資本通過私募投資基金投向國家急需及戰略性的新興產業還不足；另一方面，有少數打著私募投資基金幌子的所謂私募基金管理人，搞資金池、明股實債、自融自擔，甚至非法集資，嚴重損害了行業聲譽。

為進一步加強私募基金監管，嚴厲打擊各類違法違規行為，嚴控私募基金增量風險，穩妥化解存量風險，證監會于2020年9月11日至10月10日就《規定》向社會公開征求意見，同時，證監會通過書面征求意見、召開座談會等形式充分聽取各方意見。

通過重申和細化私募基金監管的底線要求，本次正式發布的《規定》形成了私募基金管理人及從業人員等主體的“十不得”禁止性要求。這些行為包括：未經登記任何單位或者個人不得使用“基金”或者“基金管理”字樣或者近似名稱進行私募基金業務活動，不得違反合格投資者要求募集資金，不得通過互聯網等載體向不特定對象宣傳推介，不得向投資者承諾保本保收益、夸大宣傳、虛假宣傳，不得設立以從事資金募集活動為目的的分支機構以及突破投資者人數限制等。

優化集團化私募基金管理人監管

《規定》有利于行業正本清源、扶優限劣。此次《規定》的具體內容包括6個方面：一是規范私募基金管理人名稱、經營范圍，并實行“新老劃斷”；二是優化對集團化私募基金管理人監管，實現扶優限劣；三是重申私募基金應當向合格投資者非公開募集；四是明確私募基金財產投資要求；五是強化私募基金管理人及從業人員等主體規范要求，規范開展關聯交易；六是明確法律責任和過渡期安排。

通過梳理《規定》可以看到，優化對集團化私募基金管理人監管是新規的重點內容之一。私募人士認為，近年來，隨著私募行業的發展壯大，私募基金領域集團化經營趨勢加強，一般“集團化私募機構”實力雄厚、經營管理規模較大、投資者較多，在行業中的重要性逐步提升。但是有些不法機構利用集團化之名，進行虛假或片面宣傳，甚至從事非法集資等不法活動，同時造成長期私募“空殼”現象，擾亂了行業秩序，阻礙行業健康發展。

此前，中國基金業協會2018年修訂的《私募基金管理人登記須知》、2020年2月的《關于便利申請辦理私募基金管理人登記相關事宜的通知》中對私募基金公司的股權架構作出了相關要求，比如不應出現層級過多、循環出資、交叉持股的情形等。而《規定》在此基礎上對私募基金公司的股權結構作出了更高的要求，并且首次規定“同一單位、個人控股或者實際控制兩家及以上私募基金管理人的，應當具有設立多個私募基金管理人的合理性與必要性，全面、及時、準確披露各私募基金管理人業務分工，建立完善的合規風控制度?！?/p>

“我們認為，部分集團化私募存在一定的變相自融、利益輸送的風險，通過加大對集團化私募的監管要求、強化集團化私募的風險隔離，有助于私募基金行業真正回歸投資的本源，實現行業優勝劣汰的良性循環，促進行業規范可持續發展，保護投資者合法權益?！睏盍岜硎?，同時《規定》也強調對于能夠建立良好內部治理和風控體系的集團化私募基金管理人，可給予差異化監管，實現扶優限劣。

引領私募基金健康規范發展

值得一提的是，私募基金名稱類型首次迎來監管的統一規范。根據《規定》，在名稱上，私募基金管理人應當統一規范，標明“私募基金”“私募基金管理”“創業投資”字樣。在經營范圍上，為體現受托管理私募基金的業務屬性特點，應當標明“私募投資基金管理”“私募證券投資基金管理”“私募股權投資基金管理”“創業投資基金管理”等字樣。

“這一規定大有意義，因為私募行業的細分較為專業，普通投資者常常難以區分，實際上，證券私募、股權私募、創投私募的投資方向、業務模式等大大不同?！睏盍岜硎?，此舉有助于私募機構聚焦主業發展，讓“專業的人做專業的事”。同時，也有利于保護投資者利益，讓投資者一目了然判斷私募類型，有效防止“偽私募”。

毅達資本認為，《規定》在做到堅守底線、堅持“零容忍”態度的同時充分考慮了實際情況，例如，在規范私募基金管理人名稱、經營范圍時實行“新老劃斷”，體現了監管新規的務實和“接地氣”。

“十四五”時期，我國將加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，這對資本市場發展提出了新的要求，也提供了新的機遇。私募投資基金在培育新的經濟增長點、促進新舊動能轉換和產業升級方面均發揮了重要作用。私募行業的規范化發展，將推動私募行業在服務實體經濟中發揮更重要的作用。

卓福民認為，《規定》的出臺是及時和適當的，有助于讓私募基金行業進入優勝劣汰的良性循環，也有助于促進行業規范可持續發展。楊玲認為，《規定》既是重申和強化了私募基金行業執業基本規則，又是根據實踐中存在的問題和風險，進一步細化對私募基金運作及從業人員展業的要求，對于引領私募投資基金行業健康和規范發展具有重大意義。

責任編輯：王煊