四季度貨幣政策導向如何？未來降準、降息空間有多大？如何看待宏觀杠桿率上升？人民幣匯率升值還有多少空間？全年減負1.5萬億的既定目標完成的怎么樣？

10月14日，人民銀行舉行2020年三季度金融統計數據新聞發布會，人民銀行調查統計司司長兼新聞發言人阮健弘、貨幣政策司司長孫國峰、金融市場司副司長彭立峰、宏觀審慎局副局長趙先信、辦公廳副主任羅延楓出席發布會，回應了一系列熱點問題。

重點一：應該允許宏觀杠桿率有階段性的上升

9月，廣義貨幣（M2）和社融增速超預期，延續了此前新增信貸社融高增長的趨勢。在當前全球面臨經濟衰退的壓力下，各國的刺激政策都會推動本國宏觀杠桿率不同程度地上升，我國宏觀杠桿率接下來是否可能繼續走高？

阮健弘：受疫情影響，宏觀杠桿率出現階段性上升?？春暧^杠桿率要看一個關鍵年份：2017年。2017年，我們提出了穩杠桿政策，還是取得了明顯成效，宏觀杠桿率過快上升勢頭得到遏制。在宏觀杠桿率過快上升勢頭得到遏制的同時，存量的債務風險也得到了有效和有序釋放。今年碰到了特殊的情況，應該說前期的工作都對今年實體經濟增加新增債務創造了條件和空間。

我們預計，2017年到今年年均的宏觀杠桿率增幅是8.1個百分點。2008年到2016年，宏觀杠桿率的年均增幅是11.4個百分點，對比來看，8.1個百分點還是明顯低于11.4個百分點增幅。這說明我們當前面臨的是特殊情況，宏觀杠桿率的回升是宏觀政策支持疫情防控和國民經濟恢復的一個體現，應該允許宏觀杠桿率有階段性的上升，擴大對實體經濟的信用支持。二季度GDP已經實現正增長，預計三季度GDP的增速會進一步提升，這也為未來更好的保持合理的宏觀杠桿率水平創造了條件。

重點二：房企融資新規將穩步擴大適用范圍

彭立峰：融資管理規則是房地產市場長效機制建設的重要內容，也是房地產金融審慎管理制度的重要組成部分。建立這個制度的目的，在于增強房地產企業融資管理的市場化、規則化和透明度，促進房地產企業形成穩定的金融政策預期，合理安排自身的經營活動和融資行為，同時也矯正一些企業盲目擴張的經營行為，增強房地產企業自身的抗風險能力。在規則制定過程中，也充分考慮了企業和市場的實際情況，設計了科學合理的過渡期安排。從整體上看，目前重點房地產企業資金監測和融資管理規則起步平穩，社會反響積極正面。下一步，將會同住建部和其他相關部門，跟蹤評估執行效果，不斷完善規則，穩步擴大適用范圍。

重點三：貨幣政策堅持穩健取向不變

近期，LPR利率連續幾個月保持不變，四季度貨幣政策具體導向如何？未來將息和降準空間有多大？

孫國峰：今年前4個月，央行因經濟形勢變化特別是疫情沖擊，前瞻性引導公開市場操作中標利率、中期借貸便利中標利率下行30個基點，帶動1年期的貸款市場報價利率LPR也同步下行，并推動貸款利率明顯下行。近幾個月來，隨著疫情得到有效控制，國內經濟復蘇態勢良好，央行的政策利率和貸款市場報價利率LPR均保持穩定，市場利率圍繞央行政策利率運行，利率水平與當前的經濟基本面總體是匹配的。

下一階段，人民銀行將根據形勢變化綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，支持貨幣供應量和社會融資規模合理增長，為確保全面建成小康社會和經濟高質量發展提供良好的貨幣環境。

重點四：人民幣匯率小幅升值是我國經濟基本面向好的自然反映

近期，人民幣對美元匯率小幅升值，接下來人民幣匯率升值還有多少空間？

孫國峰：人民幣匯率小幅升值是我國經濟面向好的自然反映。我國率先控制了疫情，經濟社會恢復發展，國際貨幣基金組織預測今年我國將是唯一實現經濟正增長的主要經濟體。出口形勢良好，包括各國央行在內的境外長期資金有序流入人民幣資產，人民幣匯率在市場上供求推動下有所升值是正常的，是在有管理的浮動匯率制度下，市場供求對匯率形成發揮決定性作用的應有之意。

從匯率的影響來看，匯率波動對經濟主體的一方有利，對另一方有弊，因此匯率還是要由市場供求決定，發揮宏觀經濟和國際收支自動穩定器的功能。當然也要防止過度的加杠桿行為和過度的正反饋行為，近期央行調整了遠期售匯業務的外匯風險準備金率，遠期售匯業務的外匯風險準備金率是宏觀審慎的政策工具，2018年8月，外匯市場出現一些“羊群效應”，為了防范宏觀金融風險，人民銀行當時將遠期售匯業務的外匯風險準備金率上調至20%。今年以來，人民幣匯率以市場供求為基礎雙向浮動，彈性增強，市場預期平穩，跨境資金流動有序，外匯市場運行保持穩定，市場供求平衡，人民銀行決定將遠期售匯業務的外匯風險準備金率下調為零。下一步，人民銀行將繼續保持人民幣匯率彈性，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

重點五：銀行超儲率處于合理區間

9月，銀行超儲情況如何？未來超儲率將如何變化？

孫國峰：今年以來，銀行超儲率處于合理區間。由于支付清算服務進步、人民銀行降低超額準備金利率、金融機構管理能力提高等因素，銀行體系所需要的超額準備金水平總體是趨于下降的，而且超額儲備金率本身就有季節性波動，因此衡量流動性水平更多還是應當看像銀行間市場存款類金融機構回購利率等市場基準利率指標，對超額準備金水平、超額準備金率等數量指標不宜過多關注。近幾個月來，DR007一直圍繞公開市場操作利率平穩運行，在月末、季末都沒有出現大的波動，也說明流動性是合理充裕的。

重點六：資管產品風險狀況得到改善

7月末，資管新規宣布延遲，目前存量資管產品壓降情況如何？

阮健弘：存量的資管壓降今年的情況有一些變化，到8月末，金融機構的資管產品資產合計是90.1萬億元，比年初增長了4萬億元，同比增長4.5%。今年以來，金融管理部門有序推進資管產品的整改、轉型，資管產品風險狀況得到改善。

一是凈值型產品占比非常多，8月末凈值型產品募集資金占全部資管產品募集資金余額的63.1%，占比比年初提高了7.7個百分點；二是去通道進程加快，同業交叉持有占比明顯下降，8月末資管產品全部資金來源當中來自于同業的資金占比47.3%，比重比年初下降了3.7個百分點；三是杠桿率回落，8月末資管產品負債杠桿里總資產比上募集資金，負債杠桿率的水平是107.8%，比年初回落了0.8個百分點。

重點七：全年減負1.5萬億的既定目標可實現

今年，金融機構對市場主體讓利1.5萬億元的目標，目前進展如何？

孫國峰：根據最新的數據估算，前8個月，金融系統為實體經濟減負已超過1萬億元，其中通過降低企業貸款利率已減負約5260億元，企業融資成本明顯下降。同時，中小微企業延期還本付息和普惠小微信用貸款兩項直達工具抓緊推進，約為實體經濟減負2000億元。銀行業會繼續通過減免服務費用、支持企業進行重組和債轉股等方式為實體經濟減負。所有已經采取的各項政策效果持續體現，可以實現全年減負1.5萬億元的既定目標。

重點八；截至8月末，銀行業金融機構已對3.7萬億元貸款本息實施延期

企業貸款延期還本付息和普惠小微信用貸款兩項直達實體經濟的貨幣政策工具，對小微企業的融資情況起到了怎樣的作用？

彭立峰：截至今年8月末，銀行業金融機構已對3.7萬億元貸款本息實施了延期。按照兩項工具明確的時間范圍，今年6月到8月，銀行業金融機構共對72.9萬戶、6176億元普惠小微貸款實施延期，其中，地方法人銀行對46.4萬戶、3751億元普惠小微貸款實施延期。今年3月到8月，銀行業金融機構累計發放普惠小微信用貸款1.89萬億元，比上年同期多發放了6279億元；其中，央行評級一到五級的地方法人銀行發放了7753億元，比上年同期多發放了2376億元。小微企業融資呈現出量增、面擴、價降的良好趨勢，支持小微企業發展也帶動了更多就業。

責任編輯：王煊