近日，平安私人銀行策略研究團隊發布《第四季度投資策略報告》，認為全球當前進入“重塑”格局，以中國提出“雙循環”發展戰略、美國大選及新冠肺炎疫苗作為三條主線，對境內境外市場，包括股票、固收、房地產等資產配置給予策略建議。

平安私人銀行策略研究團隊認為，四季度，中國經濟復蘇的趨勢不變，供需有望實現再平衡，但國際形勢愈發紛繁復雜。在這樣的情況下，消費和科技為代表的“新經濟”仍將是A股核心投資主線；房地產投資仍應多關注核心城市房產；境外方面，無論美股還是港股，則都需要做好應對美國大選造成短期沖擊的準備。

在平安私人銀行策略研究團隊看來，四季度是中國經濟與社會承上啟下的關鍵點。對于“十四五”時期經濟增速，研究團隊用“W”型走勢作為總結：2020年經濟增速受沖擊明顯， 2021年經濟增速有望出現報復性的回升，但此后實體經濟也將重新面臨趨勢性回落的壓力。對此，解局之策在于淡化GDP增長目標并使供需實現再平衡。

對于A股的走勢，平安私人銀行策略研究團隊認為，展望四季度，A股震蕩市特征大概率將延續。一方面，5G等新一輪科技浪潮方興未艾，科技產業成長空間巨大，同時，中國正步入品質消費升級時代，消費產業向好。另一方面，目前A股的科技與消費板塊均估值過高，需適當降低中短期的預期收益。

不過，研究團隊也指出，這種估值回落更多是階段性的，隨著經濟再度景氣，低估值板塊配置性價比提升，配置上可注重適當均衡。中長期而言，A股 “長?！壁厔莶桓?。在外圍擾動因素長期存在和“雙循環”政策主線的背景下，以消費和科技為代表的“新經濟”仍將是核心投資主線。

除了對A股的研判，對于國內投資者較為關注的房地產投資領域，在研究團隊看來，人口增長和經濟增長是支撐城市房地產價格的兩大動力，而中國未來仍將繼續提高城鎮化率。因此，房地產投資應重點關注人口流入地區，以剛需配置為主，“擁抱大城市圈發展”。

債市方面，研究團隊預計中國經濟增長的態勢延續到今年年底，而持續增長的經濟對于債券市場來說，會造成一定的下行壓力。不過，預計四季度通脹將保持溫和，這對債券以及股票資產而言都是一個好消息。

境外市場方面，平安私人銀行策略研究團隊認為，進入四季度，全球目光轉移至美國總統大選，大選結果勢必將對市場，特別是對美股和港股造成短期沖擊?；久娉蔀橥顿Y美股更加值得關注的因素，投資者應綜合考慮盈利修復、市場動能、相對價值。在疫情后周期，消費修復，材料、醫療服務可選消費等板塊相對價值較好，而科技、通訊等板塊估值較高，預計短期內波動較大。港股方面，上半年恒生指數大幅跑輸A股與美股，但以科技、消費、醫療為代表的“新經濟”板塊卻表現亮眼。預計中概股將加速回歸港股，同時港股新經濟板塊權重上升，也將吸引更多優質公司回港上市，進一步拉高港股估值?？傮w而言，研究團隊認為港股短期震蕩不改其中長期配置價值，可采用定投分批布局或逢低介入方式參與，并重點關注低估行業輪漲以及科技相關行業。

責任編輯：Rachel