8月14日，商務部在一份文件中提及數字人民幣，再次引起了人們對央行數字貨幣的興趣。其實，數字人民幣在深圳、蘇州、雄安新區、成都以及未來的冬奧會場景進行內部封閉試點測試，中國人民銀行早已部署，目前測試工作進展順利。深圳、蘇州、雄安、成都分別是粵港澳大灣區、長三角、京津冀及中西部地區的代表，“4+1”試點范圍并沒有變化。

對公眾而言，在一輪又一輪的數字貨幣討論中，普遍關心這些問題：什么是央行數字貨幣？與日常使用的現鈔相比有哪些不一樣？將如何影響我們的生活？還有投資者關注，數字貨幣將可能帶來哪些投資機會？

一、什么是央行數字貨幣

什么是貨幣？貨幣是商品交換的產物，貨幣形態與經濟發展密切相關。最早出現的貨幣是實物貨幣。在原始社會，游牧民族以牲畜、獸皮作為交換的媒介。而進入農業社會后，人們以五谷、布帛、農具、海貝、珠玉等充當最早的實物貨幣。

中國是世界上最早使用貨幣的國家之一，使用貨幣的歷史長達五千年之久。在我國，實物貨幣的形態從原始貝幣到布幣、刀幣、圜錢、蟻鼻錢，不一而足。秦始皇統一中國之后，方孔錢開始流行。在很長一段時間內，金、銀、銅等貴金屬作為貨幣被普遍接受。北宋時期，我國四川成都地區出現了紙幣——“交子”。這是世界上最早的紙幣。紙幣的出現是貨幣史上的一大進步，大大提升了貨幣攜帶、使用的便利性，促進了商品貿易和經濟發展。

1971年，美國尼克松政府宣布美元徹底與黃金脫鉤，標志人類社會自此進入了純信用貨幣（Credit Money）時代，那些令人眼花繚亂的貨幣品種成為了歷史。信用貨幣是由國家法律規定的、強制流通不以任何貴金屬為基礎的獨立發揮貨幣職能的貨幣。目前世界各國發行的貨幣，基本上屬于信用貨幣。

那么，什么又是央行數字貨幣呢？數字貨幣指由央行發行的、與現鈔并行的數字化貨幣，是法定貨幣的數字化形式。一般而言，只有央行發行的、由國家信用背書的數字貨幣才是真正的數字貨幣。

近年來，數字經濟已經成為全球經濟重要驅動力和新的增長點。作為數字經濟時代的“新基建”，數字貨幣自然而然地受到高度關注。各主要國家和地區央行及貨幣當局紛紛對數字貨幣開展研究，希望通過發行數字貨幣，滿足數字經濟發展對貨幣和支付體系的更高要求。美國布魯金斯學會發布研究報告稱，目前已有諸多國家在“央行數字貨幣”研發上取得實質性進展或有意發行“央行數字貨幣”，包括法國、瑞典、沙特、泰國、土耳其、巴哈馬、巴巴多斯、烏拉圭等。據媒體報道，日前美聯儲相關人士表示，正在研究“數字貨幣對支付生態系統、貨幣政策、金融穩定、銀行與融資和消費者保護的影響”。

而我國央行數字貨幣（DC/EP），即數字人民幣，英文全稱為Digital Currency/Electronic Payment，Digital Currency即數字貨幣，Electronic Payment即電子支付工具。這就清楚了表明了央行數字貨幣的雙重屬性：首先，它是法定貨幣，效率等同于人民幣現金（紙幣或硬幣）；其次，它是電子支付工具。簡單地說，央行數字貨幣就是人民幣的電子版形式，是數字化的人民幣現金。

二、央行數字貨幣有哪些特點

近年來，各種貨幣概念層出不窮，給公眾造成了諸多困擾。因此，需要區分“電子貨幣”“數字貨幣”和“虛擬貨幣”的不同。

電子貨幣主要是指法定貨幣電子化，例如銀行賬戶電子錢包中的余額可用于網絡支付，其強調的是貨幣形態與現實中的貨幣不同。而數字貨幣一般指由央行發行的、與紙幣并行的數字化貨幣，與紙幣有著同等的地位。而虛擬貨幣的形態一般也是電子的或者數字的，但虛擬貨幣本質上不是貨幣，而是一種虛擬商品。因為沒有足夠的信用進行支撐，虛擬貨幣無法承擔法定貨幣的職能。比特幣等虛擬貨幣，最多只能算是私人部門的“類數字貨幣”。即便是臉書（Facebook）將要推出的天秤幣（Libra），從基本屬性看，其實是與法定貨幣等值掛鉤的數字“穩定幣”，成為法定數字貨幣的可能性微乎其微，更難以成為超主權的數字貨幣。

由此可見，央行數字貨幣將具有兩個突出特點：

第一，國家信用背書，具有無限法償性與強制性。這是微信、支付寶等非銀行支付工具所不具備的優勢，即便是商業銀行的銀行卡支付也沒有這些特點。法定貨幣的背后是國家信用，銀行卡支付的背后是商業銀行信用，支付寶和微信支付背后則是互聯網企業信用，這三者屬于不同的層次。顯而易見的是，國家信用大于商業銀行信用大于互聯網企業信用。

第二，幣值穩定，適用于各類經濟交易活動。這是成為貨幣的基本前提，也是區別于虛擬貨幣的顯著特征。貨幣最重要的本質是價值尺度，難以保持幣值基本穩定就難以發揮價值尺度的作用。比特幣等虛擬貨幣價格幅度波動較大，如果將比特幣作為交易媒介，這種幣值的巨幅波動給使用者帶來巨大風險。

從運營和技術層面看，我國央行數字貨幣的主要特征是：第一，雙層運營。即央行先把數字貨幣兌換給銀行或者其他運營機構，再由這些機構兌換給公眾，而不是由央行直接向公眾發行。第二，現金（M0）替代。數字貨幣主要用于小額、零售場景，替代一部分流通中的現金，因此也沒有利息。第三，可控匿名。數字貨幣在公眾與商業銀行之間是匿名的，但央行可以追蹤數字貨幣的流向，較好地平衡了保護隱私和風險防范的雙重需要。

當然，上述特征是基于已經公開的相關信息及研究報告進行分析判斷。由于央行數字貨幣還在測試之中，最終情況還可能有所變化。

三、央行數字貨幣快來了嗎

不久前，中國建設銀行內測的央行數字貨幣錢包圖片在網上流傳。與此同時，中國農業銀行、中國銀行的數字貨幣錢包內測圖片引起大家關注。而早在2019年10月就有中國工商銀行《工銀數字貨幣錢包服務協議》截圖被曝光。至此，工、農、中、建四家大型銀行數字貨幣測試的信息均已流出。從流傳出的農行內測圖片看，其顯示的主要功能包括“掃碼支付”“匯款”“收付款”“碰一碰”等，與銀行電子賬戶日常功能基本相似。

據多家媒體報道，央行數字貨幣首個應用場景將在蘇州相城區落地，相城區一些相關單位工作人員將在近期完成央行數字貨幣數字錢包的安裝，工資中部分交通補貼也將以數字貨幣的形式發放。7月8日，滴滴方面宣布與央行數字貨幣研究所進行合作，共同研究探索數字人民幣在智慧出行領域的場景創新和應用。

其實，早在2014年，中國人民銀行就成立了專門團隊，開始對數字貨幣發行框架、關鍵技術、發行流通環境及相關國際經驗等問題進行專項研究。隨后，央行成立了從事法定數字貨幣研發的官方機構——數字貨幣研究所。該所主要工作職責是根據國家戰略部署和央行整體工作安排，專注于數字貨幣與金融科技創新發展，開展法定數字貨幣研發工作。2017年底，經批準，央行組織部分實力雄厚的商業銀行和有關機構共同開展數字人民幣體系（DC/EP）的研發。

目前，數字人民幣研發工作遵循穩步、安全、可控、創新、實用原則，先行在深圳、蘇州、雄安、成都及未來的冬奧會場景進行內部封閉試點測試。近期網傳的數字貨幣信息為技術研發過程中的測試內容，并不意味著數字人民幣正式落地發行。數字人民幣目前的封閉測試不會影響上市機構商業運行，也不會對測試環境之外的人民幣發行流通體系、金融市場和社會經濟帶來影響。

2020年“兩會”期間，央行行長易綱在接受媒體采訪時表示：人民銀行較早開始法定數字貨幣的研究，目前基本完成了頂層設計、標準制定、功能研發、聯調測試等工作。易綱強調：目前的試點測試，只是研發過程中的常規性工作，并不意味數字人民幣正式落地發行，何時正式推出尚沒有時間表。8月3日，央行在2020年下半年工作電視會議提到，法定數字貨幣封閉試點順利啟動，將積極穩妥推進法定數字貨幣研發?？梢灶A見的是，我國央行數字貨幣離正式推出不會太遠，值得期待。

四、央行數字貨幣將如何影響我們

回顧貨幣發展史，貨幣從自然物質貨幣進化成規制化金屬貨幣，然后到金屬本位制下的紙幣，再到純粹的國家信用貨幣，其形態上不斷發展演變的主要原因，就是要不斷提高交易效率，降低運營成本。

毫無疑問，作為整個金融活動的基礎，更加方便快捷的交易媒介和支付方式有利于降低交易成本，提高金融運行效率?，F金交易可能存在洗錢、恐怖融資等問題，數字貨幣有助于追溯交易動態和資金流向，有利于防范這些違法交易行為。值得一提的是，央行數字貨幣可以打破支付行業的壁壘，在所支持的銀行和支付工具間實現流通，而支付寶和微信之間無法進行轉賬。但央行數字貨幣不可能完全取代現金。除技術限制外，我國幅員遼闊，區域發展水平不易，用戶習慣各有不同，現金與非現金支付手段將長期共存。

那么，央行數字貨幣會不會沖擊支付寶或微信支付的地位呢？從用戶視角看，央行數字貨幣使用范圍更廣，適用于全場景，具有無限法償性，具有強制性，而其他支付手段并沒有這個功能。也有分析稱，微信、支付寶使用場景已經很豐富，央行數字貨幣推出必要性不大。這樣的看法，并沒有清晰認識到央行數字貨幣的本質。央行數字貨幣對于微信、支付寶或不存在沖擊與否的問題。數字貨幣的效力完全不是微信和支付寶能夠相提并論的。相比非銀行支付方式，央行數字貨幣安全性更高、不用綁定銀行賬戶或支付賬戶，還可以在沒有網絡的情況下使用，使用范圍更廣。將來，隨著央行數字貨幣落地應用，用戶支付選擇將更加豐富，也更加方便快捷和安全。也許會出現一種可能，使用央行數字貨幣的人越來越多，使用微信和支付寶的人越來越少。不過，央行數字貨幣正式發行乃至大規模應用尚需時日。大家感知并認識數字貨幣優勢，還需要一段時間。

值得注意的是，我們需要破除對央行數字貨幣的誤解，避免過度夸大甚至神話數字貨幣。我國央行數字貨幣只是增加了貨幣的存在形式，主要替代流通中的現金，用于國內小額、零售支付。因此，央行數字貨幣與人民幣國際化關系不大，目前更不會顛覆美元在國際貨幣體系中的霸主地位。數字貨幣試點、應用將增加一些新的商業機會，但很可能沒有市場預期高。此外，在央行數字貨幣研發始終保持技術中性，區塊鏈技術不是數字貨幣主要采用的技術。所以，還要警惕圍繞數字貨幣、區塊鏈進行的一系列炒作、投機等活動，對此類活動金融消費者不宜盲目參與。

作者董希淼，系招聯金融首席研究員、中關村互聯網金融研究院首席研究員、中國電子銀行網專欄專家

責任編輯：王超