資管新規的過渡期即將要在今年的結束。然而，資管市場仍然存在諸多問題，機構能否在接下來的半年時間里完成新老產品的平穩過渡？

今日（7月7日），中國財富管理50人論壇（CWM50）和清華大學五道口金融學院聯合舉辦“中國資產管理業務監管研究課題報告發布會”并發布《中國資產管理業務監管研究》（以下簡稱《報告》），其中建議將資產管理行業的過渡期再延長兩年，即延長至2022年底。同時建議把資管新規實施路徑的中間目標直接放在理財產品的壓縮上，而把復雜的資產處置留給各家銀行自行決策。

值得注意的是，全國政協經濟委員會主任尚福林在會上表示，2017年以來，累計壓縮交叉金融類高風險資產約16萬億元，信托業的金融同業通道業務較歷史峰值下降近5萬億元，證券、基金中以通道業務為主的資管計劃規模同比大幅減少，行業健康度不斷提升。銀行理財轉型有序推進，截至目前，資管行業整體規模在百萬億元以上。理財產品結構已發生了重要變化，凈值型產品余額占比已由新規前的15%大幅提高到了50%左右。

中國影子銀行治理仍存問題

近年來，中國一直在治理影子銀行，并且已經取得了較好的效果。

尚福林表示，近年來，監管部門將資管行業作為防范化解金融風險攻堅戰和整治金融市場亂象的重點領域。加強了監管制度和規則體系建設，加大了對影子銀行和交叉金融領域亂象整治力度，行業治理取得里程碑意義的重要成效。影子銀行風險高位釋放，交叉金融風險持續收斂。以監管套利、隱匿風險為特征的同業通道業務規模大幅下降，借道各類資管計劃意圖讓不良資產非潔凈出表的違規問題得到重點整治，資金自我循環、資產高速虛假擴張的頑疾得到糾正。

不過，在治理過程中仍然出現了諸多新問題亟待解決。

報告認為，新問題主要有三個方面。第一，銀行理財子公司的定位不夠清晰。在經營管理上不能獨立自主，而是繼續由母行實施部門化管理，很有可能繼續依賴與母行的管理交易盈利，新瓶裝舊酒，不僅自身難以實現發展初衷，還會對資產管理業務的市場秩序和發展方向產生新的沖擊。

第二，新產品不夠“新”。僅僅是通過將預期收益率改為業績比較基準并定期公布凈值，就簡單認定為是轉型成功的“凈值型產品”，離公募基金和國際證監會組織的標準還有差距。

第三，老產品和老資產壓降緩慢。滾動發行老產品對接老資產仍然是主流，滾動發行的老產品有過渡期政策背書，反而進一步強化了剛性兌付預期，影響了新產品的市場需求。

吳曉靈在會上表示，在處理老資管產品時的難點在于非標產品壓縮較為困難。這部分資產有些是不具備銀行放貸條件的企業，有一些則是不具備在公開市場發行債券的企業，也有一部分是政府需要控制的行業。如何在過渡期內消化掉這部分融資類產品，是個重要問題?！斑@需要給這些產品一個更好的正常處置的渠道?！?/p>

與此同時，尚福林也指出，當前，全球經濟增長持續放緩，國內經濟持續承壓，各類市場主體都在經受較大的經營壓力,短期償債能力下降。一方面，資管行業內部轉型壓力加大。存量老產品受疫情影響處置退出勢必更加困難。新產品也因固收類資產收益率下行、權益類優質項目減少等影響遭遇“資產荒”。另一方面，外部競爭壓力和輸入風險并存。擴大金融業對外開放是大勢所趨。面對更加復雜多變的國內外經濟金融形勢，更需要把握好保增長與防風險的有效平衡。

建議將資管新規過渡期延長兩年

報告稱，進一步細化和明確包括現金管理產品在內的各類新產品監管標準，將資管新規發布后發行的不符合監管標準的“新產品”還原至老產品，同時建議按延長后的過渡期重新明確壓降要求。建議2020年-2022年壓縮每年比例不低于30%，2022年底壓縮至零。

“目前來看，當下大多數機構機構的新老產品的轉換比較平穩，但難點在于老資管產品中非標產品壓縮比較困難?！眳菚造`在會后接受記者采訪時表示，但至今仍有50%的產品沒有完成壓縮，這在半年時間內消化不太可能?！把娱L兩年時間過渡期，意味著以每年30%的速度消化老產品，是較為合理的安排?！?/p>

報告認為，還應多措并舉防范化解老產品和老資產風險。如統一延長老產品的過渡期兩年，由銀行結合自身情況上報過渡期的老產品的壓降方案，一行一策。對于未能達到進度的機構，及時采取懲罰措施。對于過渡期結束后的殘存老產品，可以統一納入存款準備金制度和存款保險制度管理。同時，多渠道處置老資產，除了回表處置以外，資產證券化、不良資產處置也需加強。

報告建議，證監會設立私募證券融資業務的牌照，優先向商業銀行、理財子公司、信托公司發放。同時，不良資產處置上，將還有交易價值的表外不良資產打包推向市場。符合核銷條件的老資產，應當回表及時處置。

此外，建信理財子公司董事長、CWM50專業成員劉興華也建議，盡快出臺2020年過渡期后的延伸政策。按照“總量控制、逐年壓降、一行一策”的原則，平穩有序推進存量理財產品整改，明確非標轉標、非標回表、非標承接等技術細節。新老理財并行給理財市場監管帶來不同規范，需要加快統一。理財公司承接老產品的節奏與過渡期安排需要在未來政策中進一步清晰化。

逐步實現對同類業務的統一監管

隨著資管新規的逐步落實，資管業務監管也正在逐步趨同。尚福林在會上表示，在分業經營、分業監管的大框架下，運用不同方式，對同類業務實行統一監管，強化監管協同配合，有利于減少監管套利。

尚福林建議，首先，監管應統一監管標準，各負其責，加強監管?！顿Y管新規》已經基本統一了不同監管部門對資管業務的監管標準。隨著《標準化債權類資產認定規則》以及其他資管新規配套細則制定出臺，還將進一步明確統一的標準規則。針對同類型業務產品的流動性、杠桿率等風險監測，也應當建立適用統一的風險計量方法，最大程度消除跨行業、跨市場的監管套利空間。同時，在現有分業監管框架內，還要繼續推進各行業規制建設,補齊制度短板,完善交叉性金融產品監管，進一步加強監管協作、信息溝通和政策協調。

其次是對同類機構實行機構和功能分別監管。尚福林表示，資管行業已事實上打通了金融不同業態鏈條，金融機構在資管市場中已廣泛開展了跨業合作，金融風險極易發生跨行業、跨市場、跨地域傳染。不論單體機構經營安全還是資管產品的風險問題，都可能影響到金融體系的安全穩定。金融危機后，國際上對資管業務結構脆弱性是有共識的。為此，必須堅持嚴控風險的底線思維，在各個維度上實現監管的全覆蓋。既要根據機構類型實施審慎監管，也要根據業務種類通過穿透底層資產，在功能、產品上強化監管。

最后逐步實現對同類機構統一監管。尚福林指出，國外資管行業普遍采取分業經營，資管機構是單獨持牌機構。而我國資管市場具有一定的混業經營特征。設立專門機構，有利于風險隔離和聚焦經營主業，更有利于按同質同類機構實施統一監管。

題圖來源：Pixabay

責任編輯：王超