時間進入2019年，備受金融市場關注的資管新規進入一個新的階段。

　　2018年作為資管新規正式落地的一年，整個市場由此產生了很大變化，包括風險的釋放、機構的轉型等。與此同時，經濟也承受了一定的下行壓力。站在歲末年終的十字路口，很多銀行機構表示，今年不確定性似乎更大。與此同時，市場各方對資管新規也有些不同聲音。

　　對此，一位接近央行的人士指出，資管新規等措施出臺后，不規范的影子銀行業務得到初步遏制，金融亂象得到初步治理，相關風險顯著收斂。他同時明確表示，對于金融機構反映資管新規執行中遇到的新情況，根據經濟金融形勢和市場變化作出實事求是的政策安排。下一步將更加注重宏觀政策松緊適度，加強監管協調，把握好防風險的時機節奏，把資管新規實施好。

　　繼續把資管新規實施好

　　中央經濟工作會議指出，要堅持穩中求進工作總基調，統籌推進穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險工作，強化宏觀政策的逆周期調節，適時預調微調。同時，要有序化解影子銀行風險。

　　上述接近央行人士表示，為此，對于金融機構反映資管新規執行中遇到的新情況，既要根據經濟金融形勢和市場變化作出實事求是的政策安排，穩定市場預期，引導依法合規開展影子銀行業務，為實體經濟提供必要的融資補充；又要保持政策定力，推動金融機構業務轉型，經受業務整改和轉型陣痛，不忘防控金融風險的初衷，不因一時之需而過度放松監管，放任金融機構重回老路。

　　下一步，要堅持防范金融風險與服務實體經濟、深化金融改革相結合，更加注重宏觀政策松緊適度，加強監管協調，把握好防風險的時機節奏，把資管新規實施好。

　　具體措施可包括：加快推動銀行理財子公司的設立，加快符合資管新規的新產品發行步伐，推出標準化債權類資產認定細則，發揮資管資金對實體經濟的融資支持作用。同時，持續關注金融市場的運行動態，密切監測金融機構的行為邊際變化，動態評估資管業務整改和發展情況，及時對各方面反映的問題及建議進行總結分析，豐富和完善政策儲備，推進資管新規穩妥有序實施。

　　另有銀行資管部專家表示，資管新規的方向無疑是正確的，作為銀行從業多年的人員，能切身體會到在此前多年的同業空轉套利業務模式下，金融機構確實積累了大量的風險，這些風險點如果不通過及時出臺新規這樣的政策予以釋放，等到經濟形勢惡化暴露后，會引發連鎖反應，后患無窮。

　　市場并未出現斷崖式下跌

　　對于資管新規的實施效果，一位資管領域市場專家表示，總體看，2018年以來，通過補齊監管短板、出臺資管新規等措施，不規范的影子銀行業務得到初步遏制，金融機構已著手整改和轉型，資產管理的套利空間和行業泡沫得到擠壓，金融亂象得到初步治理，相關風險顯著收斂。

　　具體而言，第一，資管業務規模穩中有降，過快無序增長的勢頭得到控制。統計數據顯示，截至2018年10月末，各類機構資管業務規模余額約94萬億元，較新規發布前（2018年4月末）的100萬億元下降6%，呈現有序壓降態勢，并未出現斷崖式下跌，基本符合“控制總量、壓縮不合規業務”的預期。

　　第二，金融機構通道業務收縮，高風險行為顯著收斂。資管新規發布前，不同金融機構通過產品嵌套和通道業務，將同一筆資管資金在不同機構之間輾轉、騰挪，這不僅導致資管產品的結構日益復雜，底層資產不清，也使得資金在金融體系空轉，資金價格層層加碼，推高社會融資成本，加劇小微企業及民營企業融資困難。資管新規出臺后，多層嵌套受到限制，金融機構之間互為通道、相互嵌套等業務大幅收縮，資金空轉、以錢炒錢等亂象得到遏制。

　　例如，以監管套利、隱匿風險為目的的通道類信托業務持續收縮，通道業務占比高的證券期貨私募資管業務降幅較大，截至2018年10月末余額為23.69萬億元，較4月末下降15%。

　　第三，向房地產、地方政府融資平臺公司等限制性行業的融資減少，符合宏觀調控方向和要求。資管新規出臺前，銀行理財資金通過嵌套信托計劃、證券資管計劃等，投資非標，繞道向房地產、地方政府融資平臺公司、“兩高一?！钡认拗菩灶I域提供融資，規避國家宏觀調控要求。

　　2017年底以來，財政部、人民銀行、金融監管部門等陸續出臺了一系列監管政策，資管產品通過委托貸款、信托貸款、未貼現銀行承兌匯票這三類非標流向限制性行業的資金規模出現收縮。例如，銀行理財資金通過信托通道流向房地產業、地方政府融資平臺公司的資金規模同比有所下降，證券公司、基金子公司資管計劃流向房地產領域和地方政府融資平臺公司的資金規模，同比都有超過20%的下降。

　　第四，銀行理財子公司設立加速，商業銀行理財業務開始轉型。根據資管新規規定，金融機構資管業務應當回歸“受人之托、代人理財”的本源，并強調投資者自擔風險。按照資管新規的要求，商業銀行已著力開發凈值型理財產品，發行比例顯著提升。

　　據普益標準統計，2018年第三季度，銀行凈值型產品發行1397款，比2017年同期上漲超過4倍。近來，商業銀行正加快設立理財子公司，以實現資管業務與母行信用的隔離，為打破剛性兌付、加快發行符合資管新規要求的資管產品等奠定了基礎。

　　另據統計，目前已有包括中國工商銀行、招商銀行、長沙銀行等在內的25家商業銀行宣布設立理財子公司，涵蓋了大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行等類型。2018年12月26日銀保監會批準中國建設銀行、中國銀行設立理財子公司。預計2019年新產品發行節奏將大大加快。

責任編輯：曉麗