一位華東城商行人士表示，該省銀保監部門要求各大型銀行、股份制銀行、城商行上報是否存在拼團貸款、拼團存款、拼團理財等業務，但未有發布進一步的窗口指導。

結構性存款規模正一路走高。

最新數據顯示，4月份結構性存款余額新增4719億，連續四個月走高。與當月1.7萬億元信貸規模相比，結構性存款新增占比約28%。

多位業內人士對21世紀經濟報道記者表示，這意味著結構性存款可能存在比較大規模的資金套利情況。比如部分企業低成本通過票據、債權或貸款進行融資，又將自有資金存入結構性存款獲利。

除結構性存款外，有的地方監管還要求銀行上報是否存在拼團貸款、拼團存款、拼團理財等業務。

打擊結構性存款套利

6月3日，一位銀行業內人士表示，監管對部分銀行窗口進行指導，要求銀行對結構性存款壓量控價，主要針對的是對公結構性存款，目的是打擊利用結構性存款進行資金的套利行為。

一位華南券商分析師表示，4月新增結構性存款占全部新增貸款的比例高達28%，其中可能存在比較嚴重的套利行為。企業等借款人一邊以較低成本獲得貸款，特別是通過票據貼現獲得低成本資金；另一邊又將貨幣資金存入高息的結構性存款，獲取利息收入。

對于套利路徑，中國人民大學中債研究所在其研討會上稱，2020年以來，貸款市場報價利率（LPR）與AAA債券收益率利差擴大，4月末超過200BP。債券市場利率的快速降低，融資主體中的大企業可以在債券市場以較低成本發債融資，再以結構性存款方式存回銀行實現套利；銀行間市場流動性較為充裕，短期利率不斷下降，各類金融機構可以借短存長實現負債套利，即在銀行間市場通過短期限的拆借或回購交易低成本融資，再以存款或結構性存款存回銀行。上述套利會導致資金空轉或脫實入虛，甚至引發金融體系的混亂。

央行副行長潘功勝6月2日表示：“金融機構要防范道德風險和金融風險，比如說資金的空轉，現在利率比較低，要防止出現資金的套利等?！?/p>

央行數據顯示，截至4月末，全國商業銀行結構性存款余額約為12.14萬億元，環比增長4.05%，首次突破12萬億元，再創歷史新高。其中，大型銀行結構性存款規模為4.23萬億元，較上年末增長約0.82萬億元；中小銀行規模7.91萬億元，較上年末增長約1.72萬億元。

值得注意的是，結構性存款的增長主要來自對公部分。截至4月末，對公結構性存款同比增長13.35%，個人結構性存款同比增長2.88%。

比如，5月26日，隆基機械公告稱，與廣發銀行簽訂協議，以閑置募集資金2000萬元進行結構性存款，該產品掛鉤滬金2012合約看漲價差結構，預期年化收益率最高可達3.7%。

三祥新材也公告稱，斥資2000萬元委托中國銀行進行期限31天的理財，掛鉤指標為美元兌瑞郎即期匯率，預期最高年化收益率達4.7%。

一位固收行業分析師表示，資金利率過低可能引發金融市場的套利行為。但也不能忽視另外一種套利，即企業以低成本融資，然后去作存款。這個套利的背后并不一定是貸款利率太低，而是存款利率可能過高。在經濟下行壓力較大的情況下，存款利率過高，不僅可能扭曲實體企業的投融資行為，也會加劇銀行體系的不穩定和波動性。例如，存款利率過高，銀行可投資產利率和存款成本倒掛，導致銀行利潤下降，同時也會導致銀行在投資端更為激進，反而加劇金融市場的風險。

除結構性存款外，目前監管也在摸查拼團存款等情況。

6月3日，一位華東城商行人士表示，該省銀保監部門要求各大型銀行、股份制銀行、城商行上報是否存在拼團貸款、拼團存款、拼團理財等業務，但未有發布進一步的窗口指導?！捌磮F存款的量還很小，本質上只是幾家銀行進行的營銷創新，還沒什么影響力?！?/p>

對息差有何影響？

“整體來看，銀行息差仍面臨小幅下行壓力?！惫獯笞C券銀行業首席分析師王一峰說，雖然監管對結構性存款壓量控價，也有意控制拼團存款。

中國人民大學中債研究所指出，債券市場流動性強，央行寬松貨幣政策增加債券市場流動性，會迅速引發債券市場顯著反應；而貸款流動性差，而且定價主要取決于銀行資金成本，對資金成本中起決定作用的是存款成本，畢竟MLF等央行中長期資金在商業銀行資金來源中所占比重不高，由于存款成本相對穩定，所以LPR下降緩慢。否則，本來就處于歷史低位的銀行凈息差可能更加惡化，壟斷競爭市場結構中的商業銀行緩慢小幅下調LPR就不難理解了。

中信證券首席固定收益分析師明明在報告中稱，去年初就有利用結構性存款進行息差套利的行為出現。票據融資增長明顯，其中一個重要的原因就是“結構性存款+票據”的息差套利鏈條。當票據貼現利率和企業存銀行的結構性存款利率之間產生了一定的套利空間，企業可能通過開票、承兌和貼現獲得資金，然后將資金存成結構性存款。

上述華南券商分析師表示，在精準滴灌的貨幣政策要求下，監管推出不少為小微企業放貸的結構性政策，政策本身可能導致資金出現洼地，企業通過結構性存款套利，未來或許仍需在降息或降準政策下，套利空間方能逐漸消失。

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