5月9日，在清華大學五道口金融學院聯合《每日經濟新聞》旗下每經智享會推出的“五道口在線學習計劃”直播中，中國光大銀行首席業務總監、光大理財有限責任公司董事長/黨委書記、清華五道口全球資產管理項目授課師資張旭陽以百萬億資產管理行業如何發展為切口，發表了題為“后疫情時代和新生成函數下的資產管理”的講座。

在張旭陽看來，雖然銀行理財子公司同屬于銀行系統，但各自所屬銀行的市場份額和戰略定位、機制和內控文化等方面的優勢和差異，銀行理財子公司會將之延續并形成差異化定位。

理財子公司差異化定位

今年2月，銀保監會副主席曹宇在發布會答記者問時曾提到，未來將進一步推進理財子公司設立，壯大機構投資者隊伍，在前期已批準16家銀行設立理財子公司的基礎上，進一步增加理財子公司數量，對風險管控能力較強、總資產及非保本理財業務達到一定規模的銀行優先批設。

截至目前，理財子公司開業數量已達到12家。除已開業的理財子公司外，獲批籌建理財子公司的銀行也在積極準備相關工作。

隨著理財子公司陸陸續續進場，為資管行業帶來了新的機遇和挑戰。對于未來理財子公司之間如何差異化定位，逐漸成為每一家已經入場或即將跨入大門的銀行必須思考的問題。

談及銀行理財子公司之間的差異化，張旭陽稱，確實可能相對同質，畢竟都是出生于銀行系統，它背后對信用風險的理解，對資金的粘性差不多。

不過在張旭陽看來，雖然同為銀行系統，但不同銀行之間的差異，也決定了不同銀行理財子公司的差異化定位。

對于各家銀行的市場份額和戰略定位，張旭陽以工行為例，“宇宙第一大行”工行占整個銀行資產規模約10%左右，整個銀行資產規?，F在270萬億，工行可能就是20多萬億。他表示，不同銀行在不同的區域、行業上，有自己的新優勢，這也會延續到銀行理財子公司。

其次，不同的銀行理財子公司可能在機制、內控文化方面不同，從而走上差異化發展之路。

張旭陽表示，銀行理財子公司可能在組織管理、指數投資等不同方面做側重安排，像某行的零售渠道很強大，理財子公司更多是圍繞著財富管理行業，為財富管理提供一個基礎工具箱，做戰略路徑選擇。

此外，他也提到并非所有銀行都具備成立理財子公司的條件。實際上，由于理財子公司設立門檻較高，對于部分中小銀行而言并沒有有設立理財子公司的的條件和必要性。

“并不是所有銀行都會設立理財子公司，銀行需要符合條件的，才能夠形成一定優勢和基礎，才可能會有理財子公司的制度安排?！睆埿耜柋硎?。

集團內不同資管機構的內部平衡

《資管新規》等文件發布以來，商業銀行理財業務的后續發展道路逐漸明朗，即打破剛兌，實現凈值化轉型。

事實上，近年來，針對不同金融機構的相應《資管新規》等文件及其配套文件的出臺讓資產管理行業更加標準化、統一化。

《資管新規》等文件出臺后，不同資管機構站在同一起跑線上同臺競技，那么集團內部的各資管機構間應如何利用各自的優勢在大資管2.0時代相互合作從而達到內部平衡？

在張旭陽看來，不同資產管理行業中，不同的子行業有不同的資源稟賦。

張旭陽以不同資管機構舉例表示，公募基金長期在主動投資，跟股票組合方面，有自己的資源布局和投研能力的提升；券商資管依托于投行業務，跟資本市場相關的資產管理模式，包括部分上市公司有更好的互動。

談及自己的“老本行”，張旭陽稱，銀行資管是圍繞著母行，網點上有自己優勢。同時，因為銀行跟企業的貸款融資有很強的互動，對信用風險有很好的理解。張旭陽還提到了銀行對于利率理解的優勢?！般y行因為長期在銀行間市場，會對利率風險、利率走勢有更好的理解和了解?！?/p>

此外，對于銀行資管的優勢，張旭陽還提到了重要的一點——資金。得益于資金層面的優勢，銀行可以與其他資管機構合作，從而發揮各自的優勢。

“銀行可能在資金層面有更多優勢，所以可以做更高層次戰略投資配置組合。接下來，和資管機構進行合作，能夠發揮各自的優勢，來形成一個很好的互動?！?/p>

基于上述張旭陽所提到的不同資管機構之間有各自的優勢和長處，在大資管2.0時代下，不同的資管機構將利用多年以來形成、積累的優勢差異化競爭。

“各有各的優勢和安排，包括對數據和資本的使用，大家有自己的長項和差異。因此，我相信并不沖突，并不矛盾?！睆埿耜柋硎?。

責任編輯：韓希宇