統計數據顯示，今年以來商業銀行資本補充債券發行、成交雙雙放量，齊創歷史新高。

機構人士指出，市場規模提升及政策支持傾向均有利于激活這一市場，在債市洼地陸續被填平的背景下，商業銀行資本補充債券因收益相對較高且資質相對較好，開始受到資金關注。

發行交易雙放量

今年以來，商業銀行資本補充債券發行量創下歷史新高。Wind數據顯示，截至8月29日，商業銀行資本補充債券發行規模已達7494億元。農業銀行公告，將于9月3日發行該行今年第二期無固定期限資本債券，計劃發行規模達350億元。此前，商業銀行資本補充債券的年度最高發行規模為2017年的4804.23億元。

發行放量源自商業銀行對充實資本的渴望，特別是今年以來永續債的加入進一步壯大了商業銀行資本補充債券的陣營。此前央行表示，2018年經濟下行和社會信用收縮壓力一度加大，信用收縮成為制約經濟金融運行的主要矛盾，重要原因之一是受到資本約束。今年以來，破解銀行資本約束有所進展。央行以永續債發行作為突破口，緩解銀行支持實體經濟面臨的資本約束，并創設央行票據互換工具（CBS），將合格的銀行永續債納入央行操作擔保品范圍，為銀行發行永續債提供支持。

據Wind統計，截至8月28日，二級市場上商業銀行資本補充債券成交量已達8445.49億元，遠超以往各年度規模，且首次超過商業銀行普通金融債的成交量。Wind數據顯示，截至8月28日，今年商業銀行普通金融債的成交量為7038.68億元。

不難看出，今年以來商業銀行資本補充債券不光是一級市場發行放量，二級市場交易規模也創紀錄。

兼具收益和信用

不斷擴容的市場存量規模為商業銀行資本補充債券交易放量奠定了基礎。分析人士認為，在交易放量的背后，商業銀行資本補充債券本身具有較高的性價比也使其受到機構投資者青睞。

業內人士告訴記者，相比于同等級短融中票，商業銀行資本補充債券雖然期限較長，但收益更好，隨著包商銀行事件影響消退，市場已經恢復了對商業銀行資本補充債的需求，以5+5年期二級資本債為例，收益率高出同期限、同評級的城投債30BP以上，性價比較高。

有分析人士認為，流動性改善是資本補充債交易活躍的前提。年初以來，央行推出定向央票置換，改善了永續債的流動性，加之6、7月寬松的貨幣政策，貨幣流動性較寬松。在信用債違約風險頻發的背景下，商業銀行資本補充債券普遍具有較高資質。數據顯示，評級分布方面，商業銀行資本補充債券評級普遍在AA以上，發行人資質整體較高。

此外，今年年初保險資金獲準投資商業銀行二級債券，為市場帶來一定增量資金。分析人士指出，由于險資偏好長期限品種，“10+5”二級資本債也重出江湖。也有保險資管人士透露，考慮到風險問題，目前并沒有明顯增加對商業銀行資本補充債的投資。

“資產荒”或許也是助力商業銀行資本補充債券交易活躍的一大原因。分析人士指出，隨著債市估值洼地逐漸消失，資金開始轉向次優品種。

值得注意的是，相比普通金融債，商業銀行資本補充債券具有更大的信用風險。就二級資本債而言，其附加的“減記條款”一旦觸發，投資者將損失本息。

責任編輯：Rachel