“隨著票據融資便利性提高、融資成本降低，票據流轉加快，大量企業通過簽發和轉讓票據解決賬款拖欠和資金周轉問題。據統計，已簽發的銀行承兌匯票中，中小微企業的比重為62%?！?/P>

　　2月15日，央行發布的1月金融數據顯示，信貸、社融數據均創下高位。

　　當月人民幣貸款增加3.23萬億元，創歷史新高，其中票據融資增長貢獻較大；由于新增信貸較多疊加表外融資轉正，社會融資規模增量創下4.64萬億元的高位。另外，1月末M2同比增長8.4%，M1同比增長0.4%。

　　“總的來看，隨著去年及年初的多次降準，銀行間市場流動性充裕，金融數據迎來開門紅。但在金融體系內部，信用派生機制仍存在不暢，寬貨幣并未有效轉化為寬信用?！泵裆y行首席研究員溫彬稱。

　　他認為，下一步隨著主要發達國家央行相繼轉“鴿”，我國央行貨幣政策操作靈活度進一步增加，預計央行一方面會繼續使用數量型貨幣政策，保持流動性合理充裕；另一方面有望再次啟用價格型貨幣政策，通過調降OMO、MLF、TMLF等方式降息，同時逐漸建立從政策利率向市場利率傳導的有效機制，引導實體經濟融資成本下行。

　　除發布金融數據之外，當日央行還舉行了媒體吹風會，多位央行人士對近期熱點進行回應。央行貨幣政策司司長孫國峰在回答“是否有降息可能”的提問時稱，從實際效果及從利率市場化進程這兩個角度看，可以多關注實際的銀行貸款利率的變化。

　　信貸創新高，票據融資火熱

　　央行數據顯示，1月人民幣貸款增加3.23萬億元，同比多增3284億元。

　　京東數字科技首席經濟學家沈建光認為，1月信貸大增主要有兩個原因：一是傳統上來講，1月是全年信貸最活躍的月份，一般年底信貸額度用完后，儲備信貸項目會在年初集中放量；二是寬松政策所致，今年貨幣政策基調是偏松，伴隨著前期準備金下調，銀行間資金相對充裕，利率也呈現走低態勢，為銀行放貸提供支持。

　　他預計，今年偏松政策下，全年信貸額度會比去年有所提升。

　　孫國峰稱，從歷史規律看，1月份是全年貸款投放最多的月份，2018年1月新增貸款為2.9萬億元，是當年貸款投放最多的月份，今年1月新增貸款情況與去年同期情況類似，與實體經濟的需求是相匹配的，屬于合理水平，不是“大水漫灌”?？紤]到春節因素，應把1、2月份甚至一季度的數據統籌考察，不宜對單月數據過度關注。

　　溫彬稱，從結構上看，當月票據新增5160億元，同比多增4813億元，遠高于過去3年同期均值，票據已成為新增貸款中的重要力量。交通銀行首席經濟學家連平也表示，單月居民部門新增貸款達9898億，票據融資增加5160億較去年同期多增近5000億，都應引起關注。

　　對于票據融資的較快增長，央行金融市場司副司長鄒瀾認為有以下因素：一是在票據融資利率下行的背景下，企業票據融資的意愿增強；二是票據在解決賬款拖欠方面的優勢進一步凸顯；三是1月份票據融資增長較快也有一定的季節性因素，從歷年數據來看，年初票據業務增長量一般高于全年平均值。

　　“隨著票據融資便利性提高、融資成本降低，票據流轉加快，大量企業通過簽發和轉讓票據解決賬款拖欠和資金周轉問題。據統計，已簽發的銀行承兌匯票中，中小微企業的比重為62%?！? 鄒瀾說。

　　表外融資由負轉正

　　在信托貸款由負轉正增加345億以及未貼現銀行承兌匯票延續上月的增量勢頭下，長達10個月連續負增長的表外融資在1月由負轉正。

　　“這可能意味著前期金融去杠桿和監管加強的影響已經減弱，過去一些與新規沖突的業務也已經一定程度上得到處置和清理，表外融資功能未來將逐漸得以恢復?！边B平稱。

　　表外融資開始由負轉正，疊加貸款增量創歷史新高，社融也創下4.64萬億元的高位。社融存量同比增長10.4%，反彈至兩位數以上。

　　央行調查統計司司長阮健弘稱，1月社會融資規模新增較多，增速明顯回升，顯示出金融對實體經濟的支持力度加大，是貨幣政策效果逐漸顯現的結果。社融增長主要有以下四點。一是貸款增速加快，同比多增較多。二是債券融資大幅增加。三是委托貸款降幅縮小，信托貸款由負轉正。四是商業銀行對企業商業信用的支持力度加大。

　　另外，1月末M2同比增長8.4%，增速比上月末高0.3個百分點；M1同比增長0.4%，增速比上月末低1.1個百分點。

　　連平稱，M2增速持續企穩，主要得益于1月貨幣政策相對寬松。年初降準以及公開市場應對春節現金需求的投放都給1月市場流動性創造了偏松的條件，M2增速持續企穩實屬預期之中。而M1創新低，主要與春節前的季節性特征有較為密切的關系，較多企業活期存款可能由于節前大額支付行為轉移至居民賬戶，新低M1增速可能并不代表企業經營活力不足。

　　貨幣政策的穩健取向沒變

　　在解讀金融數據的同時，幾位央行人士還對市場熱點進行了回應。

　　對于近期備受關注的央行資產負債表中“其它資產”一項的增長，阮健弘稱，該項是未單獨列示的資產科目集合，主要是一些雜項資產項目和應收暫付項目。年底時，這些項目中有不少會有季節性變動的特點。待年末時點過去后，這些季節性變動會減弱或消除。

　　另外，近日發布的《關于加強金融服務民營企業的若干意見》要求，減輕對抵押擔保的過度依賴。有人擔心，這是否會對未來銀行信貸質量帶來壓力。央行辦公廳主任、新聞發言人周學東認為，文件旨在優化信貸結構，提升對民營企業金融服務的針對性和有效性。

　　他說，信用貸款是銀行貸款重要的貸款方式，但是在貸款投放中為了抑制不良貸款的過快增長，多數銀行對信貸人員實行不良貸款終身責任追究。所以現在信貸人員的壓力很大，如果企業沒有足夠多可供質押的資產，貸款就比較困難。因此這份文件出臺這條措施非常及時，適當的要校正一下，如果信貸出現不良，要區分一下有沒有違法違規違紀的情形？有沒有謀取私利的情形？如果盡責到位，就應該免責。這樣對民營企業或者小微才敢貸款。

　　孫國峰稱，穩健貨幣政策的取向并沒有發生改變。對于是否有降息可能這一問題，他表示，一方面要更加關注實際貸款利率的變化，去年以來人民銀行采取了各種貨幣政策的措施，保持了流動性合理充裕，貨幣市場利率，債券市場收益率，貸款利率走勢都在下行。今年1月份這個趨勢還在保持。另一方面利率市場化的過程中，要更多地發揮央行政策利率對市場利率和信貸利率的傳導作用。

　　“從實際效果及利率市場化進程兩個角度看，可以多關注實際的銀行貸款利率的變化?！睂O國峰稱。

責任編輯：松崎