網購崛起導致線下傳統商業不良率上升，揭示出商業模式變革和產業結構升級是不良率上升的主要原因。
我國2019年GDP增速相比2018年可能有微弱降低，因此有觀點認為，銀行是萬業之母，整體經濟若有波動必然導致銀行壞賬率大幅上升，既然目前的經濟出現了下行苗頭，所以銀行業壞賬率馬上就會上升，未來也不會好。
筆者認為，這個觀點是完全錯誤的，因為該觀點完全否認了銀行壞賬主要是受產業結構和商業模式變革的影響。
經濟長期衰退才會使銀行不良增加
市場一直認為地方政府融資平臺壞賬率是最高的，但最高的實際是批發零售業，之所以出現這種情況是因為網購的崛起以及線下商業的衰退。
筆者全面梳理了近十年網購崛起與線下商業企業不良率的聯動關系，發現這種關系可以分為三個階段。
第一階段，網購從無到有再到高速崛起階段，即從2009年到2014年網購占社會零售額比例從1%到了10%，翻了10倍，但期間線下商業企業不良率并沒有明顯提高，也沒有出現大規模的不良率。
第二階段，網購成規模且線下商業企業不良飆升階段，即從2014年到2016年網購增長速度趨緩，但網購占社會零售總額的比例達到了兩位數以上，最高突破15%，期間線下商業企業的不良率從3%以上一口氣飆到9%。
第三階段，網購進一步發展但線下商業企業不良保持不變，即從2016年以來雖然線上銷售規模還在大幅提升，但線下商業企業的不良率穩定在9%附近。
以上三個階段的變化反映了如下事實：第一，導致不良率上升的不利因素在其產生初期影響很小，只有在不利因素發展成規模后才會反映到不良率快速增長上。第二，短期內，不利因素不能導致不良率立即上升。第三，造成不良率增加的不利因素的影響是有極限的，也即不良率會達到某個極限值，然后不再增加了。
按照以上規律類推，經濟下行會影響銀行資產質量，但只有經濟持續下行才會導致銀行不良率大幅上升；短期下行不會立即讓不良上升。道理很簡單，某些產業會因為經濟下行收入減少，收入減少導致利潤減少，但是只要不虧損就能還得起銀行的貸款。其實有些企業即便虧損了，只要有現金流流入，還是可以在虧損的情況下還貸款。企業走到還賬困難需要一個比較長的變化過程。
根據相關理論研究，經濟連續3年以上下行才會引發壞賬率明顯上升。筆者統計2007年后我國GDP增速和商業銀行不良率情況發現，2007年到2010年，我國GDP增速從14%下滑到10%以下，之后又從9%下滑到7%以下，在如此猛烈的下滑中，銀行壞賬率沒有什么變化。銀行壞賬率出現明顯上升是從2013年開始的，這是對2007年到2013年GDP增速持續下滑的反映，這中間有幾年的時間差。也就是說，銀行壞賬率變化大幅滯后于GDP整體的變化。
產業變革是不良率上升主因
網購崛起導致線下傳統商業不良率上升，揭示出商業模式變革和產業結構升級是不良率上升的主要原因。經濟結構調整導致落后的產能、落后的商業模式被淘汰掉，從而大規模形成壞賬。如果產業沒有遇到結構性和模式性變革，不一定發生大規模的壞賬。
對比來說，經濟增長率或者行業需求發生萎縮，并不是不良率上升的主要影響因素。這一點可以通過水泥行業進行佐證。（見附表）
我們可以看到過去幾年中國水泥產銷量已經開始高位回落，水泥需求滯漲，產能過剩，但水泥產業的不良率沒有大的變化。
與此同時，水泥零售價是逐年走高的。這是因為水泥產業集中度在近十年實現了寡頭化，大量小水泥廠被淘汰出局。也是因為寡頭化——寡頭企業定價能力和抗風險能力加強，使得水泥零售價格上升，而企業壞賬率相對穩定。
水泥產業的數據證明，銀行業的貸款安全度與產業結構的關系更大，與企業當下經營狀況和社會整體經濟狀態的關系偏弱。
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