隨著五大行全部宣布設立理財子公司，對公募基金的擠壓和沖擊格局基本形成。而首當其沖的，就是原先銀行系的公募基金。

　　“單單從投資范圍來看，理財子公司是一個加強版的基金公司，因為它可以投非標。按照之前征求意見稿來看，應該是不會給公募基金放開這塊的。也就是說，理財子公司的投資范圍要更廣?！蹦乘拇笮邢旅娴墓蓟鹑耸勘硎?。

　　“拋開理財子公司和基金公司的名字，資管新規把機構都拉到了同一水平線上。未來的競爭，其實就是投資能力的比拼?！鄙虾Ｒ晃毁Y深公募基金經理認為。

　　第一財經了解到，隨著理財子公司即將設立，權益、固收等崗位大量空缺，很多基金從業人員已經收到了“繡球”。

　　五大行布局理財子公司

　　11月26日晚間，工行和農行發布關于設立全資理財子公司的公告。至此，五大國有銀行已全部宣布發起設立理財子公司。國有大行理財子公司的一舉一動牽動市場的神經。

　　對于大型國有銀行而言，先前均已成立了自身銀行背景的公募基金，例如工銀瑞信、農銀匯理、中銀基金等，公募基金和理財子公司就不得不面對一系列諸如存在重復建設、資源分散、品牌稀釋等問題。

　　“這個問題我們內部討論過，短期看的確是會有博弈和競爭，不過中長期我們認為是向好的?！币晃汇y行系公募人士稱。

　　“從中長期來看，機構投資者數量進一步增加，脫身于銀行的子公司運作無非會更加規范，相當于增加了合格機構投資者的數量?！彼f，“長時間來看，蛋糕做大了，哪怕我切得小一點，公募基金的量也會上去?！?/P>

　　記者也注意到，五大行擬成立的理財子公司資本金規模非常大，出資最高的工行為不超過160億元，最低的交行也有80億元。而個人持股和控股的基金公司，資本金只有一兩億元。

　　Wind統計顯示，2017年以來成立的基金公司中，弘毅遠方注冊資本是1.7億元，恒越基金、和煦智遠基金、東方阿爾法基金、國融基金、博道基金以及凱石基金的注冊資本均為1億元。

　　《商業銀行理財子公司管理辦法（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》）第十一條規定，銀行理財子公司的注冊資本應當為一次性實繳貨幣資本，最低金額為10億元。

　　此前有分析人士認為，基于對法理與監管實踐的考慮，銀行系理財子公司會參照《信托法》來規范運行，并按照《信托公司凈資本管理辦法》來計算資本與風險準備。

　　“公募基金是輕資產，比如貨幣基金或者類理財，會對資本金有要求。如果要擴大規模，其資本金會逐步增加。理財子公司的話，不能說是注冊資本金只有2個億但去管理2萬億的規模。也可以說吸收了公募基金的經驗，一下子就把理財子公司資本金提了上來?！鄙鲜鲢y行系公募基金人士分析。

　　截至2017年底，銀行非保本型理財產品余額為22.17萬億元，到2018年8月末，非保本理財余額為22.32萬億元，增速顯著放緩，但6月至8月銀行理財規模出現明顯反彈。

　　隨著理財子公司即將設立，權益、固收等崗位大量空缺，很多基金從業人員也收到來自銀行的“繡球”。

　　“最近身邊有很多朋友被問要不要跳槽，并且口頭承諾不會低于市場平均水平或現在基金公司的收入水平，但大家心里還是沒底?！鄙虾Ｒ晃怀巧绦腥耸颗c記者私下交流時表示。

　　合作與競爭

　　相較理財新規，《征求意見稿》僅要求非標債權類資產投資余額不得超過理財產品凈資產的35%，但刪掉了不得超過總資產4%的限制。

　　“銀行理財新規禁止銀行資管發行分級產品，理財子公司可以發行分級產品，給予了理財子公司更大的業務空間?！毙鞘顿Y相關人士稱。

　　星石基金上述人士也表示，這對銀行理財投資非標的壓力有所緩解，但是在打破剛性兌付、嚴禁資金池運作和期限錯配的力度不改的背景下，非標業務長期趨勢難改。

　　商業銀行具有多年的存貸款業務經驗，在信用、利率的風險管控方面具有獨特優勢，比如，固定收益投資一直是銀行傳統強項，目前固定收益類資產在銀行理財配置中占比較高，其中債券類資產占比最高，權益類占比顯著偏低。

　　在采訪中，記者了解到，與國內基金公司相比，目前商業銀行在投研實力、產品結構、人才儲備、系統建設方面還是存在較大的差距，其中首要的是在舊有發展模式下，銀行資管沒有建立市場化的投研體系。

　　華東一家城商行資管部副總表示，理財子公司出來以后，和很多成熟的公募基金進行了交流，了解到一個成熟的公募基金正常的運營需要20個系統支持，反觀自身這方面很欠缺。

　　“現在跟公募基金的合作很多，比如委外的投資也不局限在利率債?！彼嬖V第一財經。

　　“為了實現表內外風險隔離等目標，設立理財子公司已是大勢所趨，銀行內部也在調整結構、細化子公司職能分工。公募基金和理財子公司，就各自的優勢而言，銀行理財在營銷渠道上有天然的優勢，在投資方面擅長標準債權、非標債權等投資，而公募基金擅長標準化證券資產的投資和管理，在投研能力方面有絕對的優勢?！敝行抛C券分析師明明表示。

　　“其實銀行也有資管的隊伍，但是為什么還是要委外，說明還是承認基金的專業能力。保險資金同樣如此。銀行理財子公司成立后，也需要一段時間培訓，需要人員的流動。不可能說一下子就把公募20年的差距拉平。另外一個影響因素就是薪酬體系，不可能一下和總行拉開太大差距，這可能是限制子公司發展的一個方面?！鄙鲜鋈A東城商行資管部副總稱。

　　明明也預計，未來資管行業將從平等競爭走向職能分化，理財子公司根植零售客戶開發，占據上游優勢成為主要的資產管理委托方，公募基金、私募基金依靠自身投研特色主攻機構客戶，成為資產管理的主要受托方。

責任編輯：Rachel