隨著資管新規面世，銀行、保險、信托、券商、基金等都將迎來新的業務發展機遇，在資管行業變革過程中，金融機構將如何取長補短，成功實現資管業務轉型發展，一直都是業界頗為關注的話題。

　　7月28日，在 “2018中國資產管理年會”的“新資管時代：改革與涅槃”分論壇上，江蘇銀行投行與資管總部總經理高增銀、國泰君安產業研究院院長劉兵軍、華潤信托副總經理郭慶衛、匯添富基金副總經理袁建軍、普信副總裁陳灜淼、北京市中倫律師事務所合伙人霍偉，圍繞“大資管競合新時代”開展了深入討論，展現了各自獨到的行業觀察。

　　高增銀表示，面對資管新規帶來的行業沖擊，銀行其實既有優勢也有劣勢，優勢主要集中在渠道、品牌信譽、綜合化經營服務等方面，比如銀行投行部門在資產創設方面提供眾多優質資產，從非標到債券，從ABS到優質的股權類項目等，零售部門也能給資管部門提供很多優質資產。

　　而銀行的劣勢則表現在投研能力不足，估值系統能力不足，新資管產品（凈值化）對客戶的吸引力還需要培育等。

　　劉兵軍表示，資管新規理論上，對銀行和券商資管影響最大，對公募和保險屬于利好。券商資管通道業務比重較高，通道業務關閉之后，國泰君安的資管規模在約9000億，現在還沒有處理完的通道業務仍有好幾千億。

　　“但我們認為，資管新規在給券商剝離通道業務帶來壓力的同時，也能讓券商充分發揮權益類投資的優勢，目前券商權益類投資包括一級、一級半、二級、衍生品等等，幾乎所有權益類產品全覆蓋?！眲⒈姳硎?，這意味著券商突出的跨市場主動投資能力，將給新資管產品帶來較好的收益前景。

　　郭慶衛則指出，盡管資管新規也對信托業資管領域帶來新的挑戰，但華潤信托有信心在新的資管行業變革浪潮下做出特色、差異化服務，原因是華潤信托一直選擇專業化經營，按照資產證券化業務、財富管理板塊等推進業務。比如信托公司內部有130人團隊服務凈值化管理產品，包括營銷、風控合規、信息科技等。

　　“不過，要持續做好專業化經營，還需要長期系統投入和人員支撐。我們不斷從研發、運營、風控、內部審批、產品運維以及信息披露（包括產品登記、向監管部門的報送、交易系統的搭建、后臺服務）等搭建完整的解決方案，并與跟銀行積極對接?！惫鶓c衛直言。

　　陳灜淼指出，資管新規提出的三大訴求，是任何金融機構都必須長期貫徹的，包括財富管理機構，一是提高主動管理能力，當前在中國做得最好的財富管理機構，都帶有很強的主動管理能力，以及自主獲取資產的能力。

　　“這背后包括投研能力與獲取資產能力的提升?！标悶低嘎?，未來兩年普信將更關注不良資產投資與股權投資，因為這也是財富管理機構在資管新規面世與經濟發展呈現新趨勢后，可以著力提升的兩個新資產配置風口。

　　此外，提高資產配置能力與渠道的募集能力也不可或缺。

　　“很多用戶之所以愿意持續信任財富管理機構，是因為他在這里真的賺到了錢，所以財富管理機構一個不變的經營宗旨，就是擁有賺取絕對收益的能力，也就是跨一個市場周期的資產配置能力，這是財富管理機構賴以生存發展的根本?！标悶当硎?。

　　袁建軍指出，就短期而言，資管新規出臺后，貨幣基金類產品的競爭可能會加劇。

　　“過去數年貨幣基金在公募基金市場占比份額大幅度上升，但未來規模增長步伐將會放緩，原因是最新下發的理財細則征求意見稿將銀行理財產品的認購門檻從5萬降到1萬?？紤]到不少銀行理財產品屬于短周期，跟貨幣基金定位非常類似。監管部門將投資者準入門檻放低后，對貨幣基金的影響肯定很快就會發生?！彼治稣f，但從長遠而言，資管新規將改變未來一二十年國內資管行業的生態，不亞于一場革命。未來資管行業的變化趨勢將是轉型和分化。但是誰能從轉型與分化過程中受益？主動管理能力強和營銷能力強的資管機構將會脫穎而出。

　　“公募基金跟銀行、券商、保險在債券委托管理合作方面的力度很大。我們公司與銀行的合作力度不亞于保險，合作的形式有幾類產品：有純權益的，有股債混合的，還有境外港股通的。接下來還有量化對沖，公募基金承接委托基金的管理能力是很強的。在各種各樣的環境里提供針對性的產品，合作的空間和能力大有而為?！痹ㄜ娭赋?。

　　袁建軍還表示，匯添富基金通過近20年的市場磨煉運營，形成了較強的標準化產品的投資管理能力，并打造了眾多投研能力比較強，價值投資理念、風控能力比較強，長期業績較好的公募產品，這恰恰構成公募基金在資管新規時代的競爭優勢，也是眾多金融機構希望與公募基金加強合作開發凈值型、收益長期穩健型理財產品的重要因素之一。

　　“當然，公募基金也存在需要彌補的短板，那就是品牌建設與投資者教育方面需要加強專業運營?！痹ㄜ娭毖?，部分偏股型基金成立以來的年化回報并不低，甚至遠遠跑贏A股同期漲跌幅，但投資者一見到股市低迷就選擇贖回，原因在于公募基金品牌建設還不夠，沒有形成公募基金長期賺錢的良好品牌效應。

　　“事實上，市場越低迷越應該認購，但現實是市場越低迷越沒人買，基金公司持續營銷也沒人申購，這表明公募基金品牌效應尚未建立?！痹ㄜ娭赋?，要改變這個困局與現狀，公募基金首先得在產品設計方面發力，一是盡量提供絕對回報型產品，這是一個方向，比如股債結合，二是大力發行定期開放式產品，不少公募基金持有人感覺不賺錢，這與他們持有的期限有關。有數據顯示，持有一年基金的賺錢概率不到1/3，但是持有滿三年賺錢的概率可能提高到百分之七八十，因此基金公司能否針對投資者持有期限所對應的賺錢幾率，設計相應的定期開放式產品，讓投資者感到有賺錢機會，這對產品發行與品牌建設有很大的幫助。

　　霍偉表示，資管新規的面世，其實會倒逼金融機構不得不將風控合規放在首位。

　　“現在監管政策很明顯，就是要提高風險防控的水平。不管是創新突進也好，還是穩健經營也好，大家都要關注交易的合法、合規性，一些存在合規合法疏漏的資管業務將難以生存?！?霍偉表示。如今法院在審判金融案件中，已從早一兩年的鼓勵創新，轉而要做穿透，配合資管新規“去杠桿”，已經有多個案例表明法院在判斷交易合法性方面，要剝去“偽創新下的違規操作”面紗。

　　“對于交易合法性，如今法院不僅認為違法違規才是交易無效，只要違反監管政策，哪怕證監會、銀保監會出臺的一些政策還不是法，也不是規，只是部門規章而已，但只要違反了，法院也會因其違規而給出交易無效判決?！被魝娬{。

責任編輯：松崎