導讀

　　“盡管預驗收不能等同于備案，但這也體現出地方監管部門對P2P平臺業務整改的認可，被港交所視為平臺合規操作的一大憑證?！鄙鲜龃笮屯缎腥耸空f，但這一操作模式很難復制。

　　P2P平臺的贖回潮愈演愈烈，網貸平臺不得不想辦法自救。越來越多的P2P計劃加快海外上市步伐提振投資人信心。

　　21世紀經濟報道記者多方了解到，近期愛財集團、草根投資、我來貸、理想寶等P2P平臺都在醞釀赴港上市。但在當前背景下，這些平臺赴港上市能否有效規避行業流動性風險，存在諸多變數。

　　多位協助P2P海外上市的投行人士告訴記者，當前港交所與投行密切關注P2P平臺擠兌風波和爆雷潮，想要上市平臺就得拿出有效措施證明自身不會被“擠垮”。

　　“個別投行對部分P2P平臺海外上市申請直接說不?！币患掖笮屯缎腥耸扛嬖V記者，他們認為完全合規操作的P2P平臺不應存在擠兌風險，因活期產品與債轉業務遭遇擠兌風波的平臺并非真正意義上的P2P。

　　“當前擠兌風波使P2P平臺海外上市進程雪上加霜?！鄙鲜鐾缎腥耸恐毖?，此前備案延期令P2P平臺不得不放緩登陸港股的步伐，如今擠兌風波又讓海外二級市場機構投資者對國內P2P業務模式顧慮重重。

　　“但即便上市估值再低，只要有一線機會我們也會爭取上市，這樣能有效緩解投資者擠兌行為?！币患覕M赴港上市的華東地區P2P平臺負責人向記者直言，目前他們考慮的不再是IPO估值高低，而是能否在這場風暴中存活下來。

　　赴港上市算盤“落空”

　　由于港交所明確要求P2P平臺先備案后上市，此前備案延期一度成為阻礙平臺赴港上市的最大障礙。

　　不過，隨著近期51信用卡成功赴港上市，給眾多P2P平臺的上市夢重燃一線希望。

　　21世紀經濟報道記者獨家獲悉，51信用卡所屬當地政府相關部門出具的預驗收資質，對其IPO成功起到不小的作用。

　　所謂預驗收，即地方相關部門認可P2P平臺已經按照國家現行政策規定完成了業務整改并獲得驗收通過，但不排除金融監管部門出臺新的業務整改或備案標準，P2P平臺還需滿足新的業務整改要求。

　　“盡管預驗收不能等同于備案，但這也體現出地方監管部門對P2P平臺業務整改的認可，被港交所視為平臺合規操作的一大憑證?！鄙鲜龃笮屯缎腥耸扛嬖V記者，但這一操作模式很難復制。

　　該投行人士稱，目前多家投行的共識是，只要P2P平臺存在債轉業務或活期產品，就很難被認定為合規操作。

　　這意味著保薦機構對債轉業務與活期產品的態度出現了180度大轉變。以往，這些業務被保薦機構視為平臺獲取豐厚利潤的關鍵渠道，即通過債轉業務與活期產品，同一筆借款標的可多次轉讓，平臺可收取多筆服務費、會員費、手續費與違約滯納金等，業務規模與經營利潤成倍增長；如今他們更關注債轉業務與活期產品背后的期限錯配、長貸短投、類資金池業務模式所衍生的流動性風險，尤其在擠兌風波持續沖擊下，不少P2P平臺因債轉業務資金鏈斷裂而出現兌付逾期。

　　“這種顧慮同樣在香港二級市場機構投資者中蔓延?！鄙鲜龃笮屯缎腥耸扛嬖V記者。近期一家擬赴港上市平臺就因為曾發行自動投標型活期產品，遭機構投資者“嫌棄”，不得不暫緩IPO。

　　“我們也想過一些解決方案，比如犧牲部分經營利潤與平臺估值，將債轉業務與活期產品進行剝離，但此舉收效甚微?！鄙鲜鐾缎兄赋?。這意味著P2P平臺依靠赴港IPO緩解擠兌壓力的算盤基本落空。

　　赴美上市“一波三折”

　　赴港上市漸行漸難，不少P2P平臺打起赴美上市的主意。

　　相比香港資本市場主要采取審批制與保薦制，美國資本市場采取注冊制，即P2P平臺只需充分披露自身債轉業務模式或活期產品存在期限錯配、長貸短投與擠兌等風險，美國二級市場機構投資者則自主評估能否承受相應風險，再決定是否投資，或給予一個他們認可的估值。

　　“由于在美國上市的平臺曾因內幕交易遭遇擠兌問題出現股價大跌，因此美國對沖基金圍繞擠兌風險會采取相應的多空策略避險，甚至利用沽空策略獲利，所以更愿意接納P2P平臺上市，不像香港資本市場機構投資者往往用腳投票?！币晃皇煜っ绹Y本市場的投行人士直言。

　　一位正運作赴美上市的P2P平臺創始人告訴記者，如今納斯達克與紐交所在P2P上市申請意見反饋中，專門詢問行業擠兌風波的原因，平臺如何應對擠兌風波，如何確保自身業務增長在這場風波里不受沖擊等。若答復不具說服力，不排除暫緩平臺IPO進程。

　　上述創始人認為，P2P平臺靠海外上市換回投資者信心化解擠兌風波，絕非良策。目前P2P平臺最需要做的，一是公開底層資產證明借款標的真實性，并對還款能力進行客觀全面評估；二是采取有效措施壓縮債轉業務與活期產品規模，降低平臺因擠兌出現資金鏈斷裂的幾率。

　　“在地方相關部門協調下，近期個別大型P2P平臺正通過兼并重組或托管的形式，協助無經營能力的平臺實現良性退出。此舉某種程度上證明兼并托管平臺的經營實力與合規能力，不失為一種有效緩解投資人擔憂情緒與贖回壓力的方式?！币患覈鴥却笮蚉2P平臺業務主管透露。

責任編輯：曉麗