近年來，我國金融機構資管業務快速發展帶來了一定的風險隱患，隨著《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》的推進，銀行業資產管理業務須與其他業務相分離，2020年后，具有基金托管資質的商業銀行必須成立資管子公司開展相關業務。在此背景下，銀行業紛紛發布設立資管子公司公告。隨著銀行系資管子公司的陸續設立，表外風險向表內傳染的途徑被隔離，銀行資管將步入正軌，回歸“受人之托，代人理財”的本源。

　　銀行理財高速增長現隱患

　　近年來，我國金融機構資管業務快速發展，規模不斷攀升，2012-2016年管理資產規模年復合增長率高達42%，其中銀行理財復合增長率高達75%。截至2017年末，不考慮交叉持有因素，總規模已達百萬億元。其中，銀行表外理財產品資金余額為22.2萬億元，占比約為五分之一。資管業務在滿足居民財富管理需求、增強金融機構盈利能力、優化社會融資結構、支持實體經濟等方面發揮了積極作用。

　　在業務高速增長的同時，資管業務也相應出現了服務實體經濟質效不高、風險隱患較多、違法違規亂象叢生等問題。在資管新規出臺前，銀行業監管部門已經重點圍繞同業、理財、表外業務開展多次專項治理，初步遏制了資金“脫實向虛”現象。截至2017年底，銀行同業類理財存續規模3.25萬億元，產品余額較上年末減少3.40萬億元，降幅達51.13%；同業類理財產品占全部理財的比重為11.00%，較上年末下降了11.88個百分點。

　　新形勢下，銀行業資產管理業務將面臨更加嚴格的監管和復雜的資產管理業務經營環境。資管行業也將在規范化的前提下迎來新的合作契機，要依法合規經營，強化風險意識，資管業務才能獲得更廣闊的發展空間，最終回歸資管業務“受人之托，代客理財”的業務本源。

　　設立銀行系資管公司成主流

　　4月27日，《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（下稱《意見》）正式發布，《意見》將過渡期從2019年6月30日延長至2020年底。按照資管新規要求，未來所有具備公募基金托管資質的27家商業銀行（包括五大行、郵儲銀行、12家股份行、8家城商行和廣州農商行），都必須申請子公司從事銀行理財業務?！兑庖姟肥龡l指出，“主營業務不包括資產管理業務的金融機構應當設立具有獨立法人地位的資產管理子公司開展資產管理業務，強化法人風險隔離”、“金融機構開展資產管理業務，應當確保資產管理業務與其他業務相分離”。此外，《意見》第十四條指出，“過渡期后，具有證券投資基金托管業務資質的商業銀行應當設立具有獨立法人地位的子公司開展資產管理業務”。隨著銀行系資管子公司的陸續設立，表外風險向表內傳染的途徑被隔離，銀行資管將步入正軌，回歸“受人之托，代人理財”的本源。

　　今年六月以來，銀行設立資管子公司節奏提速，已有三家銀行發布公告。6月2日，光大銀行擬出資不超過人民幣50億元，全資設立資產管理子公司。6月6日，平安銀行發布公告稱，擬以自有資金出資設立全資資產管理子公司，注冊資本不超過人民幣50億元。6月7日，南京銀行發布公告，出資不少于20億元發起設立資產管理公司。此外，興業銀行、民生銀行等數家銀行也正在籌備或設計方案。

　　今年以來，招商銀行、華夏銀行、北京銀行、寧波銀行陸續發布公告，擬設立資管子公司，擬定注冊資本分別為50億元、50億元、50億元和10億元。5月31日，交通銀行發布公告稱，擬出資不超過80億元在上海全資設立交銀資產管理有限公司，擬出資比例是至今最高的一家。此外，興業銀行、民生銀行等數家銀行都正在籌備或設計方案。

　　早在2015年，光大、浦發、中信3家股份行就已通過設立資管子公司的董事會決議，但此后遲遲未能獲批落定。

　　設立子公司無疑將成為銀行資管未來的主流模式。由于目前監管機構對資管子公司的相關細則尚未出臺，因此尚未有銀行資管子公司的設立申請獲批。

　　重塑資管業務格局

　　隨著更多銀行系資產管理子公司入局，資管業務將迎來行業格局重塑，作為大資管行業至關重要的部分，銀行或可與公募基金、券商、保險等非銀機構在直接融資市場進行競爭。

　　銀行資管子公司設立浪潮下，未來將如何獨立發展？

　　光大銀行資產管理部總經理潘東指出，資管新規對銀行理財是一個機會，從制度上奠定了理財子公司創設的可能性。老產品在有序壓降的過程中，要考慮到資金流的變動、信用體系的平衡、流動性的安全等；新的凈值型產品在創設推進中要考慮到銀行理財客戶群體的風險偏好、團隊的投研及風控能力、科技及運作基礎等。

　　廣發銀行資產管理部總經理陳芳指出，未來資產端的收益和風險將直接傳遞給客戶，客戶既分享市場上漲帶來的收益，也要承擔一定的風險。未來，銀行和非銀金融機構的合作，仍是一個合作共生的方式，不僅基于過去合作的基礎，而且基于未來資管的新模式、新業態。

　　聯訊證券關于銀行理財的專題研究報告中指出，此前銀行理財業務開展基本都以內部資管部、投行部或金融市場部的組織形式來展開，理財業務與銀行信用深度綁定，而且作為一個內部分支部門，不需要受到諸多監管約束。單獨設立子公司開展資產管理業務后，資管與分行的矛盾、資管子公司的定位以及監管約束等三個待解問題將擺在銀行面前。未來銀行資管子公司將是一個“基金子+公募基金+財富管理機構”的組合發展方向。

　　銀行的優勢在于客戶資源優勢巨大，無論是企業類客戶還是個人客戶，資產增值的意愿較強，資管產品的需求大，此前銀行系利用這些客戶資源，為其他非銀金融機構代銷大量資管產品，現在可直接面向客戶銷售本銀行的資管產品。銀行資管公司的短板在于對產品的設計、人才儲備等方面仍有不足，對于不同資管產品的風險定價能力可能存在經驗不足的問題。

　　興業銀行相關負責人認為，在當前的監管導向下，鼓勵商業銀行成立資管子公司，是指明了商業銀行未來轉型的方向?，F階段我國要大力發展直接融資，改變過去以銀行為主的間接融資模式。目前我國的股權融資和股票市場不發達，導致企業杠桿率過高，依靠傳統商業銀行難以解決。大力發展直接融資的重要著力點就是發展資管行業，通過資管行業來對接社會資本進入實體經濟。因此，國家發展資管行業既是要建立一個與全球第二大經濟體相適應的金融體系，也指明了商業銀行未來轉型的重要方向。從國際資管行業經驗看，在全球前20大資管機構中，半數為銀行系資管，可見商業銀行在大資管行業中有一定的優勢。

　　專家指出，設立資管子公司將從根本上明確銀行理財的法律主體地位，有利于在商業銀行和表外資管之間建立防火墻，有利于銀行理財與資管行業進一步接軌。目前銀行理財在人才引進、薪酬設計、激勵機制等方面跟其他資管機構還是有很大的差距。如果銀行理財成立子公司，將在一定程度上加快市場化轉型，可以在人力資源方面提升競爭力。

　　挑戰與機遇并存

　　銀行系資管是全球的主流趨勢。2017年全球資管公司排名中，銀行系資管占據半壁江山，包括瑞銀、摩根資管、道富、Amundi、瑞信等，銀行的客戶、網絡優勢都將賦能其資管業務，對中國銀行業而言，轉型也是機遇所在。

　　中國銀行業協會副秘書長周更強近日指出，資管新規在非標投資、產品化管理、統一杠桿都進行了明確，目的在引導產品的標準化。在資管新規下，銀行業未來的理財業務將面臨著四方面的挑戰。第一，理財產品的形態和產品體系將會打破。第二，資管新規明確規定，金融機構要對產品進行管理，這些內容要從根本上打破現行的理財產品形態、產品體系。第三，挑戰銀行的人才儲備考驗，第四，挑戰是銀行理財的銷售體系。面對上述四個挑戰，銀行業、理財業務只有順應趨勢，加速轉型發展，理財新規的出臺在短期內可能會給銀行理財資管行業帶來一定的鎮痛，但從長遠看，將產生深遠影響，有助于行業的綠色健康發展。

　　據了解，海外銀行資管規模占比高，2016年末，摩根大通的管理資產規模占表內總資產的71%，而國內水平為15.4%；且條線盈利能力強，資管業務不消耗資本，ROE中樞更高，以摩根大通為例，資管條線ROE在23%-25%左右，傳統信貸業務條線則為16%-18%。

　　麥肯錫全球資深董事合伙人、大中華區金融機構咨詢負責人指出，建立資管團隊需要投入大量的財力、投研能力，某頂尖美資銀行資管業務的成本收益比高達70%，沒有高投入就很難有持續的高回報；而另一家美資銀行鑒于成本收益比，此前就把資管部賣了，只做分銷渠道。因此，對于國內城商行等中小銀行而言，不一定要做資管業務，可以更多發展財富管理，提高投顧能力和分銷能力。

　　興業證券稱，海外銀行系資管機構發展路徑有多種模式，我國銀行資管部門未來將轉型成專門的資產管理子公司，發展路徑也將多元化。我國銀行資管子公司在發展時一方面須正式其資源稟賦，明確在資產端/負債端還是服務端的優勢，同時建議適當參考非銀金融機構的組織模式和激勵機制。

　　銀行申請設立資管子公司一覽

　　2018年3月23日，招商銀行公告，擬出資50億元發起設立資產管理子公司“招銀資產管理有限責任公司”，招商銀行持股比例為100%。

　　4月19日，華夏銀行宣布，擬出資不超過50億元發起設立資產管理子公司。

　　4月26日，北京銀行董事長張東寧在業績發布會上宣布，該行將密切跟蹤資管新規政策的動向，積極探索設立資產管理公司，方案已獲董事會通過。北京銀行也因此成為第一家宣布設立資管子公司的城商行。

　　5月25日，寧波銀行發布公告稱，擬出資10億元全資設立“寧行資產管理有限公司”。初始注冊資本擬定為不少于10億元，該行持股比例為100%。

　　5月31日，交通銀行發布公告，擬出資不超過80億元，發起設立交銀資產管理有限公司

　　6月2日，光大銀行擬出資不超過人民幣50億元，全資設立資產管理子公司。

　　6月6日，平安銀行發布公告稱，擬以自有資金出資設立全資資產管理子公司，注冊資本不超過人民幣50億元。

　　6月7日，南京銀行發布公告，出資不少于20億元發起設立資產管理公司。

責任編輯：陳愛