9月17日，在2021中國資產管理年會上，金融委辦公室秘書局局長陶玲發表了題為“在嚴監管中實現高質量發展”的演講，回顧了銀行理財的過渡情況，并展望中國資管行業的未來發展趨勢。

2021年年底，資管新規過渡期將正式結束，明年開始，資管行業將迎來真正的考驗。陶玲表示，過去三年多時間是資管行業的“糾錯期”——行業回歸初心，新的監管制度不斷出臺，機構整改持續推進，影子銀行規模大幅收縮，存量產品風險正在有序化解。未來將是資管行業的“蝶變期”，從機構到監管，都將隨著中國經濟轉型升級和金融改革開放而成長。

通過三年多的治理，資管行業去通道、去杠桿、去資金池，扭曲被糾正，向實體經濟的投資更加精準有效。目前，銀行理財子公司（下稱“理財子”）面臨的挑戰已不再是過去幾年的“如何過渡存量資產”，而是如何轉型并迎接同業競爭。

“在整個金融體系中，資管行業面臨的競爭最為直接和激烈。截至2021年6月末，銀行理財余額26萬億元，公募基金23萬億元，雙方的差距正在縮小。當前，銀行理財已度過了最困難的時期，理財產品轉型和存量業務整改已進入收尾階段。未來，誰能把握客戶需求，持續打造資產的組合能力，誰就能在市場競爭中占據主動?！碧樟岜硎?。

目前，居民財富管理存在巨大剛需。在陶玲看來，高質量資管行業的標準之一是，做好廣大居民的財富管理者。當前，中國已成了全球第二大的財富管理市場。 2020年，我國居民人均可支配收入達到3.2萬元，中等收入群體超過4億人。在此之外，還有廣大的中低收入群體，他們也需要表達簡單、理解容易、操作便利、購買和退出順暢的普惠型理財產品。

值得注意的是，近年來，在GDP同比增速和居民可支配收入增速均有所放緩的背景下，居民儲蓄增速卻逆勢上升，主要原因之一在于，資管新規及配套細則強化了對銀行理財、信托等影子銀行的規范，使居民的投資回歸儲蓄存款。但這也表明，對于普通投資者，保值增值仍是其對于資產配置的最基本訴求。前一段時期，結構性存款銷售火爆，也印證了這一點。

“在居民儲蓄向投資轉化的過程中，既要實現投資者風險自擔，又要保證較為穩定的投資收益，是必須面對的挑戰。銀行理財距離這種轉化最近，需要發揮創新創造力，按照風險-收益匹配原則，開發風險適配性的理財產品?！碧樟岱Q。

此外，高質量資管行業的另一標準在于做好資本市場的穩健投資者。中國擁有全球第二大的股、債市場。就債券而言，陶玲認為，資管產品是債券市場的重要投資者，如何把控信用風險等則是關鍵。

未來的一個關鍵趨勢在于，股票市場將越來越成為所有資管機構的重要競技場所，這將考驗理財子等機構的管理能力。目前，各類基金產品持有股票市值10.8萬億元，占A股總市值的12.5%。過去，銀行理財做的權益類投資比較少，理財子設立后，對股票市場投資力度正在加大。

事實上，銀行理財除了面臨來自公募基金的同業挑戰，國際化也是另一個機遇和挑戰。陶玲提及，截至2021年6月末，境外主體持有境內金融資產余額達到10萬億元，同比增長43%。一些外資資管機構在中國設立子公司，五大商業銀行也都設立了合資理財公司。因此在深化金融改革開放的大環境下，資管行業也需要主動對標先進經驗，提升自身專業水平。

未來的監管也需要與時俱進。陶玲表示，監管要更加突出風險為本。首先，投資者適當性管理是至關重要的，產品風險與投資者風險承受能力相匹配，是打破剛兌、減少社會不穩定因素的基礎。對此，要切實加強信息披露監管。

監管的另一個重點在于控制機構的流動性風險，資金池、期限錯配最終都表現為流動性風險。同時，也要強化風險隔離監管，隔離不同投資者的風險，隔離產品風險和機構風險，隔離直接融資和間接融資風險。

她也表示，監管政策正在成為影響市場預期的核心因素?！氨O管者要主動加強與市場的溝通，向社會傳遞清晰信號，提升監管的確定性，兼顧當前和長遠，強化政策出臺的統籌協調，避免非預期影響?！?/p>

責任編輯：王煊