剛剛公布的阿里巴巴財報，披露了螞蟻金服的一些最新信息。其中最值得關注是：一減——螞蟻金服在今年一季度出現凈虧損；一增——支付寶們（包括全球合作伙伴）的全球活躍用戶達到8.7億。

　　盡管一季度業績小幅虧損，螞蟻金服的估值卻在今年以來不斷創下新高，目前投行對其的最新估值超過1500億美元，表明資本市場并不在意這家公司的短期業績波動，而是深層次的價值，諸如科技化、平臺化和全球化等。

　　一些市場人士的觀點是，一季度的間隙性虧損，不排除是螞蟻金服有意利用上市前的時間窗口，把握戰略機遇，果斷投資未來。畢竟，一旦上市，作為一家公眾持股公司，螞蟻金服需要顧慮更多。

　　在短期虧損背后，螞蟻金服在核心的支付業務上迎來重大勝利，其不僅在國內支付市場進一步擴大份額，拉開了與微信支付的差距，還在海外市場高歌猛進，全球化布局不斷開花結果。

　　值得一提的是，在技術自主創新方面，螞蟻金服的支付、風控等底層技術全部自主研發并掌握核心知識產權，對于區塊鏈等新技術也堅定戰略性布局。目前，螞蟻區塊鏈團隊擁有的技術專利申請數量，在全球互聯網公司中排列第一。

　　1. 鞏固市場優勢，一季度出現虧損

　　財報顯示，螞蟻金服2018財年以知識產權及技術服務費名義向阿里巴巴支付的利潤分成為34.44億元（5.49億美元）。在2017財年，這一數字為20.86億元。

　　根據阿里巴巴與螞蟻金服達成的協議，螞蟻金服每年需向阿里支付知識產權及技術服務費，金額相當于螞蟻金服稅前利潤的37.5%。這意味著螞蟻金服2017財年的稅前利潤為55.62億元，2018財年的稅前利潤為91.84億元，同比增長65.12%。

　　新金融瑯琊榜早前曾測算，2017年全年（自然年），螞蟻金服的稅前利潤達到131.89億元，其中一、二、三、四季度分別實現稅前利潤21.04億元、52.43億元、53.20億元和5.23億元（參見《螞蟻金服去年稅前利潤132億，消費金融最賺錢》）。

　　由此可知，螞蟻金服在2018年一季度（2018年財年第四季度）出現了虧損，這引起了市場的關注。

　　一個可能的影響因素是去年末出臺的現金貸新政，這對螞蟻金服的借唄業務造成了一定影響，短期營收下滑。

　　然而，這并不是主要原因。實際上，這并非螞蟻金服近年來第一次出現季度性虧損。2016年一季度，螞蟻金服因為春節紅包投入等因素導致小幅虧損。

　　對于此次虧損，阿里巴巴在財報中提到，這要歸因于螞蟻金服“積極的營銷與推廣活動帶來的成本上升”，但此舉“為支付寶錢包帶來了大量的新增用戶”。

　　據公開信息，從去年末到今年3月底，支付寶投入10億元，以到店付款紅包等形式吸納新用戶；而在春節期間，支付寶再次推出“集五?！被顒?，并投入5億元現金紅包。

　　事實證明，這樣的投入是值得的。

　　在2016年，面對微信支付的步步緊逼，支付寶的市場份額一度降至50%左右，當時很多人都認為微信支付將乘勝追擊，取代支付寶的領導地位。然而，2017年以來，支付寶逐漸穩住陣腳，不僅穩居行業頭把交椅，還擴大了領先優勢。

　　尤其對三四線市場的培育，有望在未來數年裨益支付寶市場優勢的鞏固和拓展。

　　2. 加大布局線下，支付市場份額連續上升

　　易觀2017年Q4移動支付市場數據顯示，支付寶市場份額占比持續增長，達到54.26%，而微信支付則回落至38.15%。

　　阿里巴巴集團執行副主席蔡崇信在分析師會議上稱：“螞蟻金服的新用戶獲取非常強勁，過去兩個季度，支付寶用戶的黏性也非常好，螞蟻金服在線上和線下支付方面都在積極進行擴張，獲得了非常鼓舞人心的進展?！?/p>

　　除了上面提到的支付補貼，支付寶的強勢表現，得益于阿里巴巴及螞蟻金服的一系列投資布局。

　　公開資料顯示，在過去的一個季度，螞蟻金服先后投資了蘑菇租房、領投了哈羅單車10億美金的新一輪融資，戰略投資了快捷停車、佳都數據。此外，螞蟻金服還參與了阿里巴巴95億美金收購餓了么，以及投資共享單車平臺ofo。

　　仔細觀察這些被投資機構，螞蟻金服幾乎所有的投資，都在為其拓展支付寶的用戶數以及支付場景服務。

　　其邏輯是，盡管微信在線上依然擁有無可匹敵的社交統治力，但在線下，騰訊并不占優勢。在上述投資的基礎上，再加上螞蟻金服不斷融入阿里巴巴的新零售布局，最終支付寶通過在線上以及線下的攻城略地掌握了市場主動，從而鞏固了領先地位。

　　在用戶層面，螞蟻金服通過和芝麻信用、網商銀行合作，支付寶和房屋租賃機構向用戶推出了租房免押金、租金月付等體驗；在共享單車領域，憑借芝麻信用推出了支付寶掃碼免押金服務等。

　　在商戶層面，螞蟻金服以收錢碼為基礎，為小商家提供了包括信用貸款、資金管理、經營分析、貨源賒銷等豐富的綜合金融服務，B端企業級服務悄然發展，這正是它未來的想象空間之一。

　　3. 出海造船，支付寶們全球活躍用戶8.7億

　　相比國內市場的收復失地，螞蟻金服在海外市場的開疆拓土更令人矚目。

　　據阿里巴巴財報披露，在截至2018年3月31日的財年中，支付寶與其全球合資伙伴一起在全球為約8.7億年活躍用戶提供服務。

　　這是支付寶首次公布全球活躍用戶數量，意味著支付寶已經成為全球最大移動支付服務商。

　　據螞蟻金服方面介紹，在全球化過程中，螞蟻金服選擇了“出海造船”的模式，即將自己在中國經過檢驗的技術和商業模式輸出，給本地化的合作伙伴，幫助他們在所在國發展本土化的電子錢包。

　　目前，螞蟻金服在一帶一路沿線國家的布局全都選取了這種模式，因為本地的合作伙伴更了解當地的風土人情、監管政策、也更懂當地市場，通過技術賦能，也更容易進入金融這種強監管的行業。

　　4月26日，孟加拉國最大的移動支付公司bKash和螞蟻金服宣布達成戰略合作，加之3月份落地的巴基斯坦本地錢包，支付寶的海外本地錢包伙伴增至9位（中國香港、印度、巴基斯坦、孟加拉國、泰國、菲律賓、印尼、馬來西亞、韓國），形成全球“9＋1”新格局，共同面向包括中國在內的超過30億的用戶市場。

　　螞蟻金服曾提出希望在未來10年服務全球20億用戶，這一目標正隨著支付寶本地錢包的接連落地而加速實現。

　　而全球化業務拓展的背后，依仗的正是技術競爭力。過去的一個財年，圍繞BASIC戰略——區塊鏈、人工智能、安全、物聯網和云計算五大領域，加大技術投入和轉型也是螞蟻金服的重要特征。

　　不僅支付、風控等底層技術全由螞蟻金服自主研發并掌握核心知識產權，對于區塊鏈等科技也戰略性布局。根據介紹，螞蟻區塊鏈團隊擁有的技術專利申請數量，在全球互聯網公司中排列第一。

　　此外，支付寶全球服務用戶數的增長同樣受益于阿里巴巴集團的全球化拓展。從財報來看，2018財年，阿里巴巴國際商業零售業務收入同比增長94％，這主要由阿里巴巴投資的的東南亞電商平臺Lazada和其全球零售市場平臺Ali Express的強勁增長帶動。

　　中金公司互聯網行業首席分析師吳越指出，處在上升期的螞蟻金服和支付寶勢必要為鞏固業務優勢持續投入，中長期看為未來增長打下基礎。隨著阿里巴巴的新零售、全球化戰略和螞蟻金服在全球化和科技布局上實現全面協同，螞蟻金服長期持續增長被日益看好。

　　畢竟，傳統行業看凈利潤增長，科技公司更看未來，看成長性，看用戶增長。從這個角度理解，如果螞蟻金服的賬上趴著大量利潤沒有用出去，不一定是個好消息。

　　最近半年，包括京東金融在內的國內互金巨頭競相宣布去金融化，而螞蟻金服算是最早的踐行者。從2014年初的“互聯網推進器”計劃到BASIC戰略，意圖已經非常清晰，未來的螞蟻金服，金融服務只會是其科技應用的一個場景而已。

　　近期的幾份投行研究報告顯示，螞蟻金服的估值已經達到至少1500億美金。巴克萊銀行不久前對螞蟻金服的估值由1060億美元上調至1550億美元，上調幅度達46.23%；而國內安信證券更對螞蟻金服給出1600億美金的估值。市場對于螞蟻金服的技術和全球化的長期看好，才是其估值最有力的支撐。

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責任編輯：Rachel