3月7日，滬深兩市回調，銀行股逆勢護盤，寧波銀行、招商銀行以2.97%和2.43%的漲幅領漲，申萬銀行指數最終錄得0.53%的漲幅，成為市場中的亮點之一。

　　與此同時，東方財富Choice數據顯示，資金也在集中賣出銀行股。截至3月8日，銀行板塊主力資金已連續9個交易日呈現凈流出趨勢，累計凈流出61.98億元。然而多位行業分析師們不約而同高舉估值修復大旗，持續看好銀行業一季度行情，認為銀行股配置正迎來合適時機。

　　行業估值持續修復

　　2018年以來，銀行板塊行情大起大落，投資者的心情也隨之坐上了過山車。1月9日—1月24日，申萬銀行指數累計上漲近13%，行情一片大好，然而2月6日—2月12日的一波調整，又將此前連日上漲的成果幾乎完全抹去。

　　天風證券銀行業分析師廖志明認為，A股銀行板塊2月上中旬的調整主要是受外盤大跌影響，短時間內絕對收益投資者（如私募）大幅減倉、相對收益投資者調倉造成交易踩踏。而1月板塊快速上漲背后，也受到兩融、場外期權等杠桿資金推動?；卣{不改銀行股估值重構邏輯，回調之后或有更大的行情。

　　廖志明表示，銀行股仍處在估值重構大趨勢中?；久嫔?，息差與不良雙拐點，業績明顯上行；政策面上，金融強監管時代，銀行業供給側改革，大行預計將明顯受益于行業龍頭集中；資金面上，險資、外資、銀行理財股票委外等增量資金配置為主，偏好銀行股；估值面上，銀行業的PE與PB估值為A股所有行業最低，對比美股偏低現象明顯。

　　中信建投證券銀行業首席分析師楊榮同樣看好銀行股后市的表現，認為銀行股的調整是市場流動性的急速調整帶來市場情緒的波動，中長期持續看好銀行估值回升行情。他指出，從國際比較來看，國內銀行股估值仍處于低位。預計未來3-5年行業ROE中樞為16%，2018年ROE中樞為14.5%，即2019-2022年之間，銀行業ROE處于逐步回升周期中，這是行業基本面向上的體現。

　　中加基金此前指出，在全球經濟穩步復蘇、中國經濟穩中向好的背景下，一些低估值的順周期行業盈利水平有望改善，同時壓制其估值的因素也有望逐漸減弱甚至消除，從而有望迎來“戴維斯雙擊”，最具代表性的便是銀行板塊。目前國內大行的ROE接近15%，高于國際同業水平，市凈率在1倍左右，普遍低于國際同業的估值。因此國有大行以及部分優質中小銀行具備較好的投資價值。

　　銀行股現配置時機

　　銀行板塊在春節前后開始企穩，尤其是節后兩個交易日，中信銀行股指數累計上漲2.83%，H股節后四個交易日恒生金融指數上漲1.59%，均跑贏大盤。中信證券分析師肖斐斐認為，銀行板塊交易信心恢復，當前即為配置銀行股的良好時機。量、價、風險三大要素持續改善，是支撐銀行股行情的核心要素。一方面，量價齊升驅動銀行凈利息收入增長，另一方面，信用風險的持續出清，使得資產質量有望迎來拐點。同時金融監管有助于銀行凈資產穩定性增強。

　　川財證券分析師楊歐雯表示，節后銀行板塊上漲的主要原因是多個資金指標下行，市場流動性趨于寬松。根據銀監會節前發布的2017年四季度主要監管指標數據，當前銀行業運行穩健，風險可控，服務實體經濟質效進一步提升。截至2017年底，我國銀行業金融機構本外幣資產252萬億元，同比增長8.7%，增速較上年末下降7.1個百分點。央行防范化解金融風險進程有序推進，長期有利于出清銀行業隱性風險，有利于提升板塊估值。

　　中信建投證券楊榮認為，基于利率下行帶動銀行股估值修復，估值、業績、流動性三點支撐，以及周期復蘇銀行先行等邏輯，持續看好一季度確定性向上行情。值得一提的是，目前16家上市銀行2018年PB只有0.9倍，板塊上漲空間值得期待，估值安全邊際高，下行空間有限，建議適時增加銀行股配置。

責任編輯：方杰