對于中國金融業而言，2017年是一個中期變局之年。7月15日，五年一次的全國金融工作會議，強調防止發生系統性金融風險是金融工作的永恒主題，決定設立國務院金融穩定委員會，明確為實業經濟服務是金融的天職，也是防范金融風險的根本舉措。在十九大報告中，習近平總書記進一步強調，“健全金融監管體系，守住不發生系統性金融風險的底線?！?/P>

　　顯而易見，防范金融風險一直是中國宏觀經濟管理的底線之一，中央也一再要求防范系統性金融風險。目前，監管的重點之一是對“灰犀?！钡姆婪?，這是中國金融業發展的實際需要。

　　在近日舉行的一個論壇上，中國人民大學副校長、金融與證券研究所所長吳曉求對“守住不發生系統性金融風險的底線”做了一番解讀。他認為，需要構建一個有彈性的、能夠吸收風險又能分散風險的現代金融體系。為此，必須要推動中國金融的改革和開放，不能因為某個風險的出現，就要回到傳統的金融。他還指出，研究未來的中國金融風險，要以理解金融發展的基本趨勢為前提。他闡述了幾個基本趨勢。其中包括，中國金融的功能和金融資產的結構發生了變化，國際化的程度會越來越高。

　　的確，要防范金融風險，就需要理解金融發展的狀況與趨勢，需要堅持改革開放的大方向。而思考中國金融發展的狀況，我們就會發現其中存在一個“悖論”——金融業“發展過度”而金融“發展不足”。因為這種狀況的存在，使得防范金融風險要以推進改革和加強監管作為前提。

　　改革開放以來，金融業經歷了從財政出納角色到現代市場經濟核心資源配置機制的轉變。長期以來，金融的發展就是金融業的發展。發展商業銀行、證券市場、債券市場，發展理財產品，再到金融牌照不斷放開，金融抑制不斷釋放，利率和匯率不斷市場化。從體量規模角度看，中國金融業已經非常龐大，2016年金融業增加值占GDP的比例達到8.3%，甚至高于很多發達國家。但另一方面，新興行業、民營經濟、中小企業融資難又是普遍情況。雖然中國的資本市場規模已經是世界第二，但是阿里、騰訊等優質企業都只能去海外上市。中國金融業又呈現不發達的問題。金融業“發展過度”，金融“發展不足”，某種程度上是中國金融的真實寫照。

　　特別是2008年以來，為了應對實業經濟增長下滑的情況，貨幣政策較為寬松，但是實體經濟獲得的支持遠不如金融業自生成長的快。金融業加杠桿之快是驚人的，銀行對非銀金融機構的“凈債權”從2013年底的7萬億元增長到2016年中期的24萬億元。中國金融業短期內快速膨脹，除了金融業本身產業結構原因之外，地方政府加杠桿也是重要原因。

　　過去十年來，中國從城市化走向都市化，城市化率達到了50%。城市化成為地方政府發展經濟的主要抓手，地方主動投資擴大城市規模的動力較大。但在中國現有的財政體系中，地方政府財政手段有限，于是主要采取了金融手段。通過建立平臺公司，以土地為抵押向銀行貸款，地方政府形成了一套融資機制。過去幾年，隨著金融壓抑進一步緩解，金融業務深化，這些地方政府的債務又進入各種理財產品再流入市場，進一步加杠桿。這類所謂剛性兌付、兜底保障的高風險產品，造成了資本市場的虹吸效應，事實上形成了金融中心主義的經濟活動，既成了實體經濟獲得融資支持的障礙，又帶來了潛在的金融風險。

　　這種既發達又不發達的金融，是很不正常的現象。金融機構不以服務實業、增加資本流動、優化資源分配來盈利，而是以做大規模、加大杠桿、快速轉手為盈利方式。

　　因應這種金融產業結構的變化，去杠桿不僅意味著加強金融穩定的指標要求，還有深層次的金融改革意義。金融去杠桿，重要的任務在于打破所謂的剛性兌付，解除地方政府和國企種種不規范乃至違法的“兜底承諾”。金融去杠桿也要打破金融機構多年以來重量不重質、重業務開發不重服務提升的行業慣性。

　　金融業將進一步擴大對外開放，這對防范金融風險提出了更多要求，但反過來看，這也將促進金融業的改革，提升風險防范的能力。雖然金融開放長期以來是中國爭議較大的議題，但金融業特別是金融服務開放是國內業內和學界的共識，對海外金融機構開放、增加金融服務供給，這本身就能進一步推動國內金融機構自身的治理改革，能夠有效推動他們去杠桿。

　　今年以來，銀行理財規模增速已經逐漸下滑?？梢哉f，年初開始、年中加速的去杠桿已經開始見效。今年宏觀經濟向好的大背景下，金融監管機構通過推動去杠桿，維護金融穩定的決心會更強。這也意味著，未來金融改革和開放的步伐都將加快。

責任編輯：方杰