防風險是今年金融工作的重點任務之一，而對各類金融牌照的規范持續推進，不斷深化。近日，央行下發通知，嚴查持證機構為無證機構提供支付服務行為，并明確了時間表。這是2016年10月以來支付行業專項整治工作的延續和進一步深入，2016年10月，央行會同13部委制定并印發《非銀行支付機構風險專項整治工作實施方案》，拉開了對支付行業整治序幕。

　　另一方面，監管層加強對網絡小貸的監管，近日就下發通知要求即日起各級小貸公司的監管部門一律不得新批設網絡小貸公司，禁止新增批設小額貸款公司跨?。▍^、市）開展小貸業務。11月23日上午，央行、銀監會聯合召集網絡小額貸款清理整頓工作會議，17個批準開展互聯網小貸業務的省市金融辦參會，匯報轄內網絡小貸機構批設情況。網絡小貸的管理辦法已經箭在弦上。

　　兩個來自江西贛州、撫州的網絡小貸牌照在3年里最高撬動了上百億美元的估值。

　　然而，凜冬已至。類似于趣店這樣的資本神話故事很可能再也見不到了。

　　11月21日，互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室（下稱“互金整治辦”）緊急下發通知，要求即日起各級小貸公司的監管部門一律不得新批設網絡（互聯網）小貸公司，禁止新增批設小額貸款公司跨?。▍^、市）開展小貸業務。

　　11月23日上午，央行、銀監會聯合召集網絡小額貸款清理整頓工作會議，17個批準開展互聯網小貸業務的省市金融辦參會，匯報轄內網絡小貸機構批設情況。網絡小貸的管理辦法已經箭在弦上。

　　11月21日停發網絡小貸牌照消息傳出后，當天盤前，趣店、信而富、宜人貸、拍拍貸美股均出現大跌。11月22日現金貸相關中概股再度下挫，截至收盤，拍拍貸跌約24%，趣店跌約16%，簡樸科技收跌約13%，信而富跌約6%，宜人貸跌逾4%。

　　網絡小貸牌照為什么對現金貸這么重要？

　　廣州安易達互聯網小額貸款公司總經理徐北11月23日對21世紀經濟報道記者表示，網絡小貸牌照的重要性在于，它是現金貸公司合法經營現金貸業務的牌照，以及對接機構資金的門檻。

　　徐北還稱，清理整頓網絡小貸主要還是針對“現金貸”業務，監管要從現金貸的根源上進行監管和約束。另外也是為了配合銀監會年底對于“互聯網（網絡）小貸公司”的監管（指導）文件發布?！艾F金貸利率過高衍生很多社會問題，是監管比較頭疼的事情，但是又不能完全一刀切，目前的一個提法是，3000元以上的沒有場景的‘空放’將成為被嚴查對象?！?/p>

　　誰在發放“現金貸”？

　　從資金來源來看，目前提供現金貸類業務的非銀行機構不僅包括持牌消費金融公司、傳統小貸公司、網絡小貸公司，甚至還包括沒有任何牌照的一般工商企業。

　　在這其中，網絡小貸公司又是一個大殺器。因為它可以通過互聯網突破放款的地域限制，在地方注冊便可全國放款。而且，其牌照發放權利在各地方金融辦，相比一行三會來說，地方金融辦的要求會簡單很多。牌照獲得的難度也低很多。

　　趣店便是通過旗下兩家網絡小額貸款公司“撫州高新區趣分期小額貸款有限公司”和“贛州快樂生活網絡小額貸款有限公司”來進行現金貸等放貸業務。

　　而除了互聯網小貸之外，整個小貸行業并不景氣。21世紀經濟報道記者獨家獲取的權威數據顯示，浙江省小貸行業今年上半年凈利同比大幅下滑逾四成。2017年上半年，浙江全省小貸公司實現營業總收入約為21億元，同比減少23.53%；實現凈利潤2.9億元，同比減少42.35%，不良貸款率為22.28%，同比增加13.35%。

　　管中窺豹，這已不是浙江小貸行業業績首次下滑，也非浙江一個地方的孤例。今年上半年以來浙江省全省小貸公司一共減資15家，合計減資超10億元，同時，上半年不僅沒有新增一家小貸公司，還取消了兩家試點。

　　與近兩年來傳統小貸行業的凈利下滑、不良上升，資金紛紛退出形成鮮明對照的是，互聯網小貸這兩年來卻出現爆發式增長。

　　據網貸之家研究中心不完全統計，截至2017年11月22日，全國共批準213家網絡小貸牌照（含已獲地方金融辦批復未開業的公司），其中有189家完成工商登記。從網絡小貸公司成立時間來看，2016年開始網絡小貸牌照數急速增加，2017年呈爆發性增加，2017年年初至今新設網絡小貸數已達到98家。全國目前有30家現金貸平臺通過其運營主體公司或其股東持有了35張網絡小貸牌照（含網絡小貸公司直接開展現金貸業務）。

　　密集發牌背后，網絡小貸發起企業和核心股東也早已背離了“有互聯網背景和互聯網業務”的初衷，大量做實業的公司，從食品、家電到農業、地產等等蜂擁而入。21世紀經濟報道記者在工商系統以“互聯網小額貸款”為關鍵詞搜索，看到互聯網小貸公司的股東中，不少實業企業身影。

　　不少知名企業也參與其中，互聯網小貸公司的發起人匯聚了阿里巴巴、京東、樂視、小米、百度、海爾等諸多知名企業。盛大網絡、萬達集團、財付通等也均成立了互聯網小貸公司。白條、花唄、百度有錢花等產品的放貸資質也由其相應的互聯網小貸公司承擔。

　　監管套利引發的穿透式監管邏輯

　　屬地監管是中國金融監管的基礎框架，機構監管同樣也貫徹屬地監管的原則。

　　極具張力的是，2017年以來，一邊是各大頭部機構不斷赴美敲鐘締造財富神話；另一邊則是眾多沒有自制能力的借款人被欲望裹挾陷入重復借貸的泥沼。

　　11月17日， 國家互聯網金融安全技術專家委員會秘書長吳震在“2017互聯網金融合規與創新論壇”上指出，技術監測發現，目前從事現金貸業務的平臺多達2693家，利用網站從事現金貸業務平臺最多，數量為1366家。

　　而從事現金貸業務的平臺主要分布在東部地區，上百萬的用戶存在著多頭借債的情況?，F金貸的大量出現與網絡小貸的野蠻生長密不可分。

　　對于互聯網小貸來說，監管套利空間在于：銀行、持牌消費金融公司受到銀監會在貸款利率、中介渠道、催收管理方面的統一嚴格監管。而鑒于各省市金融局（辦）的監管力度差異較大，偏遠地區的互聯網小貸公司的監管則很難達到統一的標準。

　　一個注冊在某中西部偏遠省市的企業，它的業務可以布滿全國。地域、轄區的分割，導致監管部門權責邊界不清，不同屬地、不同部門間協調成本上升，最終導致實質上的監管缺位。

　　一位地方金融辦人士對21世紀經濟報道記者表示，互聯網小貸是否應該跨區經營，應該重新考慮其合理性。

　　但允許其跨區經營，則應該考慮由全國性的監管機構統一監管。雖然現金貸的監管文件尚未出臺，但從監管過去的動作中也可以窺見監管的邏輯：

　　今年初，多位業內人士對21世紀經濟報道記者透露，銀監會對各地金融辦做了“窗口指導”，要求嚴格準入，并提高了網絡小貸的準入門檻，例如，提高實繳資本、（在注冊地）建立線下職場、（股東）有互聯網背景等。

　　2017年4月，銀監會就在下發的《關于銀行業風險防控工作的指導意見》中便提及現金貸。要求做好“現金貸”業務活動的清理整頓工作。網絡借貸信息中介機構應依法合規開展業務，確保出借人資金來源合法，禁止欺詐、虛假宣傳。嚴格執行最高人民法院關于民間借貸利率的有關規定，不得違法高利放貸及暴力催收。

　　這些動作的邏輯是一致的：即根據穿透式監管原則，對實施放貸行為的機構的資質設立了比較高的門檻。同時對資金來源，最高利率，暴力催收做出了限制，可見下一步針對“現金貸”出臺政策的方向也將保持一致。

　　而在此前，部分沒有任何牌照的企業以“助貸”的身份參與現金貸業務，但如果按照“穿透式監管”的思路，以上行為實際上會被認定為：助貸機構本質上是在利用持牌機構當“通道”自行放貸。

　　原有牌照坐地漲價？

　　新增網絡小貸的道路受阻，大量需求涌向存量市場，存量牌照的報價開始上漲。

　　關于網絡小貸的牌照價格，最近一個公開可查的數據來自上市公司神州數字。這也是中國首例公開的網絡小貸牌照交易。

　　2017年9月12日晚間，神州數字發布公告顯示，神州數字的間接全資附屬公司新疆九域數字創業投資有限公司擬以3500萬元獲得馬鞍山安信小額貸款有限公司100%股權。

　　一位網絡小貸公司總經理告訴21世紀經濟報道記者，現在報價再高也是沒有意義的?！靶≠J公司成交有個限定，比如說主發起人的變更起碼要三年以上，小股東變更都要兩年以上，且金融辦對接手方也有資質的要求，跟重新申請一張牌照并沒有本質的區別，資質不符合也照樣通不過?！?/p>

　　看空的也大有人在。中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼11月23日對21世紀經濟報道記者表示，暫停新設網絡小貸公司只是第一步，接下來將可能對存量的牌照進行全面排查，不符合規范的會要求整改甚至取消資質。監管層會對互聯網小貸出臺嚴格約束規定，包括還可能出臺的現金貸管理細則。此后網絡小貸牌照價值將會大大降低，因為業務將被規范，而且備案后的P2P網貸平臺一定程度上形成替代效應。

　　此后，部分違規現金貸公司可能將被關停。部分現金貸平臺被詬病較多的一是利率畸高，二是風控太差，壞賬率極高，依靠高利覆蓋風險，三是利滾利讓借款人陷入負債危機。

　　關停已有先例可循。

　　寧波市互聯網金融清理整頓辦公室相關人士近日對21世紀經濟報道記者表示，寧波市鄞州區在9月份就關停了兩家涉及利率過高和暴力催討問題而被投訴較多的現金貸公司。

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責任編輯：王超