國家開發銀行15日發布公告，該行首次債券置換招標業務試點操作對象敲定為10年期活躍券“17國開15”和次新券“17國開10”，我國首次債券置換操作實施在即。業內人士表示，債券置換招標業務是債券發行機制的又一次重要創新，在當前環境下，有助于實現國開新老活躍券的平穩過渡，增強市場利率穩定性。

　　操作對象鎖定10年期債券

　　國開行公告稱，定于11月16日通過人民銀行債券發行系統以該行2017年第十五期（債券簡稱“17國開15”）招標置換2017年第十期（債券簡稱“17國開10”）金融債券，不超過15億元。

　　本次置換招標發行的“17國開15”和被置換的“17國開10”均為今年國開行發行的10年期固息金融債，也是目前銀行間債券市場交易最為活躍的兩只利率產品。

　　本月13日，國開行正式發布《國家開發銀行人民幣金融債券置換招標業務試行階段操作指引》（以下簡稱《操作指引》），明確了債券置換招標業務法律依據、適用范圍、相關定義、操作方案和流程。

　　根據該《操作指引》，債券置換招標是指發行人向承銷商（或投資人）招標發行置換債券，同時從承銷商（或投資人）手中換回被置換債券的操作。置換債券是指在置換招標中發行的債券；被置換債券是指在置換招標中被贖回的存量債券。

　　《操作指引》還明確了在債券置換招標中，發行人先確定被置換債券價格（全價），再對置換債券進行價格/利率招標；主要采用置換前后面值相等的方法，即被置換債券數量等于置換債券中標數量；試行階段，實行全額繳款，即發行人和投資人雙向全額繳款。

　　據悉，本次置換招標將采用單一價格招標方式，以置換債券價格招標形式開展，置換債券標位區間設置及被置換債券的價格將在招標書中公布。

　　供給主力引領創新

　　作為我國最大的債券銀行，國開行存續和新發的金融債券在整個債券市場均占據重要份額。據Wind數據，截至11月15日，國開行發行的尚未到期的金融債券余額超過7.3萬億元，在全部存續的政策性金融債中占比約55%；今年以來，國開行共發行金融債約1.5萬億元，在全部發行的政策性金融債中占50%。

　　從嘗試發行含權債，引入提前回售權、調整票面利率選擇券、創設可調換債券、可贖回債券，到嘗試按組滾動發行金融債，再到如今試水新老券置換操作，國開行一直是債券市場上推動創新的重要力量。

　　據悉，國開行醞釀實施債券置換操作已有些時日。去年三季度，市場即有傳國開行考慮對其發行的部分存量債券進行置換操作，操作標的擬選擇活躍度較高的10年期國開債品種。

　　有業內人士稱，10年期國開債很長一段時間以來都是市場上最活躍的品種，但由于其中交易盤擁擠，也造成了一些問題，即新券發行后，次新券和老券活躍度越來越差，新券的流動性溢價愈發明顯，開展置換操作部分可能就是為了解決這一問題。

　　據了解，債券置換招標是目前發達國家進行主動債券管理標準化工具之一，各國發行體主要用于平滑債券還本付息現金流分布，糾正債務到期集中度，提高債券流動性。

　　相關人士表示，債券置換招標業務開創了完善債券市場供給機制新路徑，將有助于提高市場整體流動性，增強市場利率穩定性，進一步完善債券市場發行機制，促進我國債券市場更加均衡充分發展。

責任編輯：方杰