10月25日消息，由中央國債登記結算有限責任公司主辦的第5期金融街十號論壇——透視“灰犀?！痹诰┡e行。本期論壇邀請來自政府、銀行、證券、智庫等不同類型機構權威專家探討外部沖擊、地方政府債務、影子銀行、國企杠桿、互聯網金融、房地產風險等熱點問題，著重討論“灰犀?！睕_擊下各部門面臨的風險與挑戰、應對與轉機。

中國民生銀行首席研究員溫彬

　　中國民生銀行首席研究員溫彬出席以“聚焦金融體系流動性風險與信用風險”為主題的圓桌討論并發表主題演講。

　　以下為發言實錄：

　　很榮幸有這個機會參加關于金融機構風險這樣一個討論話題，我想新思考協議里面也是講了銀行的風險，包括了很多的方面，信用、市場、操作、流動性、戰略、剩余風險如何做一個資本，那我想金融機構里面特別是銀行最核心的風險就是流動性風險，我們講銀行三原則首先第一個就是流動性，那應該說你不管你其他的這個風險最終都可能是通過流動性風險首先爆發而引起這個金融機構的破產倒閉，不管是過去的巴黎銀行還是之前的雷曼兄弟都是流動性的風險沒有管理好。那既然是講到流動性的風險和系統性的風險我覺得離不開一個話題就是利率市場化，應該說不管現在是在過去五年中國改革取得了一個重要的突破就是利率市場化應該取得了實質性的進展，在2015年10月份我們放開了存款利率的上限，應該說利率市場化取得了一個突破。但是利率市場化究竟對商業銀行的戰略轉型風險管理意味著什么，我想其實對銀行內部包括銀行外部關注的并不多，所以我想今天就這個利率市場化跟這個銀行風險管理上來跟大家做一個交流。那大概是講三部分的內容，一個首先是大家現在關心宏觀的風險特別是系統性的風險，中央文件從去年開始已經非常關注我們金融體系這個風險。那另外就是利率市場化他的這樣一個推進使整個商業銀行的資產負債進行了一個重構，整個戰略定位都發生了變化，那最后就是我們這次十九大提出如何應對系統性的風險，這個也是特別重要的一個內容。

　　從去年末中央經濟工作會議要把金融風險放在首要的位置，然后我們年初政府工作報告也指出了包括不良資產債券違約等等要高度的警惕，就是所謂現在講的大“灰犀?！?，然后4月份中央政治局學習，習總書記提到了金融活則實體活，金融穩則經濟穩，那7月份召開了全國經濟工作會議簡單來看就是一二三四，第一個堅持黨的領導，第二個就是兩個定位，總書記提到了金融是國家核心競爭力，克強總理提到是國之重器，三項任務大家耳熟能詳了，那剛剛結束的十九大里面關于金融的報告表示并不多，只有這么兩句話，其實也是全國金融工作會議主要精神的一個重申，但是這個里面特別是強調了需要建立一個框架，防范系統性的風險，這個也是為我們今后幾年整個監管體系的架構對銀行的經營會帶來很大的影響。那為什么說防范系統性的風險其實之前也提到了，就是因為我們國家近年來宏觀杠桿率上升比較快，到去年末達到了260%，那理論上講260%在全球來看并不是最高像盧森堡高達400%，日本政府債務GDP占240%，中國整個杠桿率還是總體可控，但是個別的部門達到了160%，前年開始居民的部門杠桿率也是上升的比較快，這個要從宏觀方面考量的。大家也看到了我們GDP的增長從07年的14回到目前的6.7，但是我們對這個信用的投放是增加，那其中銀行的信貸達到13萬億，財政支持我們的經濟達到了6.5到7之間，所以說對信用的依賴既是宏觀不穩定因素也是對銀行產生了壓力，那因此我補充了一句，就是銀行穩則金融穩，金融穩不穩主要是看銀行，銀行的資產規模目前就占到了240萬億，加上銀行理財高達270萬億，那整個金融體系中的占比是高達85%以上，而且我銀行包括近年來大家也看到了這個信托券商資管包括保險的資管的規模擴張是比較快的，很快的一塊也是體下在他作為影子銀行更多是體下在銀行里面，銀行通過這些通道或者是表外融資方式轉型出去，這些表外高達100萬億，應該說現在央行從宏觀的角度加強對影子銀行特別是大資管的管理，防止監管套利，這個應該是非常必要的。

　　那說完宏觀的那我們再看看微觀從銀行的角度來看，也確實這幾年整個央行資產負債表增長了一倍，但是我們銀行資產規模是增長了3.3倍，在整個的這個信用的創造還是以銀行為創造是這樣的一個核心，那應該說我們利率市場化經過了20年，到2015年10月份取消上限之后邁出了實質性的步伐，但是還并許多結束，我們的基準利率還存在法定利率，央行通過調整短期的利率然后銀行進行自由的浮動，實際上才能夠真正意義上的市場化。那利率市場化對整個銀行的經營意味著什么，實際上我覺得核心是兩點，第一點就是他實際上是一個戰略差異化這樣的一個選擇，那過去我們銀行是做大企業做擔保抵押的，那做利率市場化了，你有沒有能力去做中小企業做普惠金融，這個實際上是對銀行能力這樣的一個戰略轉型的一個壓力，同時戰略轉型考驗你的風險管理的能力，所以說在為了應對利率市場化，整個銀行業實際上都進行了資產負債表的重構。過去我們關注銀行的經營是看豎向的三張表，現在看的更多是橫向的，銀行的表內銀行的表外和表表外這樣的一個資產規模，實際上銀行從單純的信貸的投放已經擴大到了表外和管理類金融資產這樣的一個擴張，這個實際上是需要進行一個控制和約束的。他在這樣的一個背景下由于這個市場化的壓力，特別是金融危機之后我們看了整個銀行轉型經歷了三個階段，第一個階段就是在4萬億之后大量的信貸需求出現，所以說銀行不是一個高端武器，之后央行開始緊縮，很多的融資需求在表內得不到滿足，這個時候通過了銀行表外銀行的理財，包括一些同類業務的擴張。2013天出現了錢慌然后47號文對同業進行了約束，然后延伸出了負債端的同業存單以及資產端的投資，所以說整個市場的業務在第二階段獲得了一個快速的發展。

　　那隨著去杠桿的推進，大家看到了我們銀行的業務紛紛在向零售在向這一塊轉型，特別是在2016年在整個房地產的背景下所有銀行都制定了零售銀行貸款的目標，新增貸款占到整個新增貸款的45%，那由于房價的暴漲央行對住房進行控制，但是沒有想到今年消費信貸又是異軍突起，所以說銀行為了應對這個市場化的節奏下實際上出現了公司金融市場和零售分三個階段這樣的轉型。那與企業進入高增長時代是一樣的，整個銀行也進入了高增長的時代，特別是在企業階段中小企業面臨融資難融資貴的問題，在中小企業也面臨融資難融資貴，那就是說在這樣的一個我們的外匯帳款持續的收縮，銀行如何滿足資產規模的擴張，所以說只好通過了同業業務的快速的擴張，你看到的這個紅線就是同業的覆蓋遠遠高于我們一般存款的增長。因為在這個過程當中其中一個重要的產品就是大家所謂的同業存單，實際上同業存單是美國創造主動負債的管理工具，但是在我們國家出現了一個監管套利的工具，因為在47號文規定同業負債占整個負債不能超過31%，但是同業存單沒有進入到這個范圍。那好了，既然我沒有這個監管的約束但是我成為一個利器，到目前為止達到8萬億的余額，那因此在這樣的一個擴張的背景下我們在金融去杠桿，這樣如何來從過去的只關注銀行表面的信貸現在要關注信用的擴張，要提出我們整個宏觀審慎管理，宏觀審慎管理包括了很多的方面，非常重要的一面也是中國央行進行了獨特的創新就是MPV，我把這個量化到了MPV的七大項指標，而這個指標最重要的就是資產負債這樣的一個擴張，那其中最近就是對這個廣義信貸，之前央行從名義表內的信貸到投資到表外的理財都納入到統一范疇而且不超過33%的增速所以說就限定了資產規模的擴張，最近又到明年一季度把同業存單都納入到同業負債，這樣三分之一一卡你這個負債的規模也會受到約束，這樣有助于在利率市場化中更加的注重風險管理，而不是靠資產規模的擴張和金融的套利。

　　那我們除了宏觀審慎之外還有穩健中信，在過去十年我們財政政策是始終積極和穩健的，他究竟什么是穩健央行也有解釋，不緊不松，我個人的理解就是兩個方面，從量來看就是適度，我們知道過去央行基礎貨幣的投放是帳款的，但是如果持續下去所以說就創造了一系列所謂的粉系列，通過這個來補充銀行體系這樣的一個流動性，之前有了穩增長但是你所有的一級市場交易你從銀行建立了“麻辣粉”，所以說保持了市場利率的平穩，那你這些量我不能保證這個供應，我要適度，量要控制的話那就要出現一個市場利率走高，那這個就是價格一定要合理，那我們的利率我們貸款利率已經是持續沒有變了，但是市場利率從去年下半年持續走高，我們市場利率當然CPI是關注的對象，但更主要就是很大一塊受制于美聯儲這個利率變動對整個無風險收益率變化的影響，實際上這張圖是非常重要的。我們可以看到紅色的線，紅色的線是中國的國債收益率，很多人認為今年不會國債收益率破3.5，現在已經超過了3.7，為什么這個線要散，就是受制于美聯儲對人工利率資本流動貶值的壓力，而我們比美元利率走高的時候我們人的匯率是升值的，你就要保證一個平衡，所以說我想最后再總結一下，就是說利率市場化其實是已經真正走到了商業整個行為當中，過去我們看美國利率市場化的經驗其實實際上無疑是兩點，第一點就是信用風險的下沉，過去大企業有擔保有抵押，他現在信用風險下調了，那另外就是期限的錯配，所以說你要提高收益率，通常就是金融市場短期的負債高質量的負債來進行這種資產高收益資產的配置，而這個是有前提的，是在利率整體下行的期間可能是有空間的，但是一旦出現了貨幣的周期，那這個銀行會有一個滅頂之災，在80年代美國呈現了按揭的這些企業的破產倒閉，我想對中國利率市場化背景下商業銀行的融合加強管理應該還是很有這樣一個大的參考作用，我今天就講這些，謝謝大家。

<menuitem id="zjj55"></menuitem>

<menuitem id="zjj55"></menuitem>

<big id="zjj55"></big>

責任編輯：韓希宇