同業存單“縮量”： 凈融資負增長 銀行負債結構優化

　　同業存單迎到期高峰

　　又到跨季月末，雖然央行加大了公開市場投放力度，但市場資金面仍偏緊，銀行間市場利率連續多日上行。這可能與本月同業存單到期量較大有關。

　　不過，雖然同比來看，同業存單今年的發行規模和存量都仍在上升，但是截至9月20日，同業存單當月的發行總額不及到期償還額，凈融資額為負。而且，同業存單正在由過去的投資工具向補充流動性的工具轉變。

　　導讀

　　多名受訪中小銀行金融市場部人士向21世紀經濟報道記者表示，目前銀行發行同業存單的主要動力有別于半年前。半年前銀行發行存單主要是為了投資，而現在主要是為了補充流動性。

　　同業存單市場迎來拐點？

　　9月同業存單出現了2016年以來的首次凈融資額為負的情況。截至9月20日，當月發行總額為2.09萬億元，到期償還2.33萬億元，凈融資額為-2350億元。

　　目前來看，9月到期量巨大主要源于6月發行的3個月期存單規模較大；且隨著央行及相關監管部門對同業存單加強管理，銀行發行同業存單的動力從投資轉向流動性管理，同業存單規?；沮叿€，不排除將進一步縮量。

　　21世紀經濟報道記者梳理多維度數據發現，雖然銀行業整體同業存單占總負債的比重有所提高，但同業負債占總負債比重正在下降。同業存單正逐漸回歸流動性管理工具定位，特別是股份行的相關數據表明，其正率先在結構上獲得轉型。相對而言，城商行對同業存單的依賴要高于其他類型銀行。

　　9月緣何現負凈融資額？

　　實際上，從發行量的角度來，截至9月20日的當月存單發行規模并不少，且今年整體的月均發行量要比去年多約5000億元，9月凈融資額為負，主要是到期量為史上巨量，超出今年次高8月到期7000多億元。

　　有華北某農商行人士向21世紀經濟報道記者表示，9月存單到期量為史上最高，期限主要以3個月為主?；厮萁衲?月發行量超2.4萬億元，確實是史上最高?！般y行發行3個月期存單，一方面可獲取資金增配合格優質的流動性資產（分子增加），另一方面在季末時3個月期存單尚未納入未來30天現金流出量（分母不變），有利于銀行改善流動性覆蓋指標（LCR）?！?/p>

　　本周有市場分析指出，股份行3個月期同業存單價格上漲了約5bp，一級市場詢量主要集中在3個月期，其次是6個月期，尤其是3個月AA+評級利率上調至4.5%，股份行3個月期上調至4.4%，個別股份行3個月期募集量直破百億關口。

　　“我們的同業存單存量目前還沒有收縮，只是9月的發行價格太高，我們暫停了發行?！比A中某城商行人士表示。多名受訪中小銀行金融市場部人士向21世紀經濟報道記者表示，目前銀行發行同業存單的主要動力有別于半年前。半年前銀行發行存單主要是為了投資，而現在主要是為了補充流動性?！拔覀儾还苁峭瑯I存單，還是同業負債的規模都在下降，主要是因為監管指標的要求，委外都在收縮，杠桿也在降低?！鄙鲜瞿侈r商行人士表示。

　　8月底，央行公告自2017年9月1日起，金融機構不得新發行期限超過1年（不含）的同業存單。在8月中上旬，《2017年第二季度貨幣政策執行報告》已披露擬于 2018 年一季度評估時起，將資產規模5000億元以上的銀行發行的一年以內同業存單納入MPA同業負債占比指標進行考核。據統計，有19家銀行將受此影響，而多名受訪銀行人士也表示，早些時候地方人民銀行已經傳遞了相關信號，在發行方面已經有所計劃。

　　另外，從購買方的角度，上述華中某城商行人士表示，相較于貨幣基金，考慮到貨幣基金免稅和期限靈活的優勢，貨基的配置優勢仍然高于同業存單。

　　對于9月是否將是同業存單市場“縮量”的拐點，上述華北某農商行人士認為，一方面要看到9月的特殊性，9月為季末，加上繳稅和央行“削峰填谷”方向未變，另一方面，銀行“三三四”檢查還未完全結束，監管易緊難松，貨幣基金投資同業存單新規尚待落地，同業存單不管從量還是價上都可能出現拐點。

　　同樣公布于8月底，將于10月1日執行的《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》規定，貨幣基金投資于主體信用評級低于AAA級的機構發行的包括同業存單在內的金融工具占基金資產凈值的比例合計不得超過10%，其中單一機構發行的金融工具占基金資產凈值的比例合計不得超過2%，意味著部分貨基可能需要減持同業存單。

　　同業存單的結構之變

　　截至9月20日，同業存單存量是8.29萬億元，比去年末增加1.99萬億元。對于同業存單的判斷，規模本身并不能說明問題，更多要看到其在銀行負債結構中的占比，以及其在同業鏈條中的角色。

　　由于目前銀監會最新只公布了截至7月末的總資產和總負債數據，且以7月數據來看。截至7月末，商業銀行業總負債為169.76萬億元，環比甚至有略微下降；同業存單的規模為8.42萬億元，即，同業存單占商業銀行總負債的5%。而去年7月，這個比例為3.5%（5.3/152.1）。

　　再細分不同類型銀行來看，今年7月和去年7月，國有大行同業存單占總負債比重分別是0.21%和0.08%；股份行數據為7.3%和7.8%；城商行為12.27%和7.5%；農商行為2.86%和2%。由此可見，同業存單占總負債比重大幅度提高的主要是城商行，其他類型銀行比重變化均不超過1個百分點?！肮煞菪袣v史發行趨近飽和，面臨的監管壓力也比較多，所以占比有所下降?！蹦彻煞菪腥耸糠治龇Q。

　　另有可以佐證的數據來自銀監會。近期9月的相關通氣會上，銀監會披露，前期同業業務增速較快的中小銀行下降尤為明顯，其中股份制銀行同業資產與年初相比降幅達45%。同業資產的收縮，傳遞到同業負債的收縮，傳導鏈條清晰可見。

　　就如何看待同業存單的數據變化，某股份行金融市場部負責人曾向21世紀經濟報道記者分析稱，有兩個數據應該分而視之：其一是同業存單占同業負債的比重，該占比提高應該是一個正常的過程：要看到同業存單作為一種標準化負債工具，本身對線下的同業拆借是一種替代；其二是同業負債占總負債的比重，該數據已經有監管指標限制，對于銀行而言應該有一個控制，能夠保障負債的穩定性。

　　也就是說，雖然同業存單占銀行總負債的比重有所提升，但這并不意味著銀行業負債結構的惡化；有跡可循的是，銀行業同業負債已經出現下降，在總負債增長的情況下，實際上銀行同業負債的比例是在下降。

　　銀監會最新對外公開數據顯示，8月銀行同業資產、同業負債分別較年初減少3.2萬億元和1.4萬億元，同比增速分別為-13.8%和-1.6%。再根據此前披露的截至二季度末的數據倒推，同業資產7、8月份共收縮了1.4萬億元。這某種程度意味著，“（發行）同業存單-同業理財-貨幣基金-同業存單”的同業鏈條正在收縮。還可以佐證的數據是，銀行同業理財今年以來已經減少了2.2萬億元。

<menuitem id="zjj55"></menuitem>

<menuitem id="zjj55"></menuitem>

<big id="zjj55"></big>

責任編輯：韓希宇