5月最后一個交易日，統計局版的PMI公布，5月采購經理人指數51.2%，與上月持平，這已經是連續8個月，該指數處于枯榮線上方，反應的是經濟處于擴張區間。但是市場并沒有照顧誰的情緒，反映出來的東西則與統計數據剛好相反。昨天，商品市場再遭血洗，橡膠主力合約大幅跳水跌逾6%，刷新去年10月以來新低。焦煤，焦炭，鐵礦石，瀝青也全都是暴跌超過6%，豆粕豆油等農產品也是全線下跌。

其實我們春節的時候就提醒過，隨著PPI見頂回落，商品的牛市已經結束，現在回看這個判斷是完全正確的，這波商品周期的頂部，剛好出現在春節之后的2月份。2月份之后就一路下跌。之后我們也多次提醒， PPI回落，資金面收緊，商品已經沒有行情。主要判斷有以下幾點。

首先，PPI回落，并且PPI價格無法向CPI傳導，這就說明PPI上漲的這輪商品牛市，是我們行政手段去庫存造成的供給需求扭曲，強壓產能讓供給下降，但需求端并沒有有效復蘇，所以出現了面粉貴過面包，大家預期面包漲價，所以拼命搶奪面粉。導致面粉漲價，當做出面包之后，發現市場根本沒有需求，結果面包全都虧在手里。重新造成了庫存。所以面粉需求突然斷崖式下跌。

其次，商品周期就是經濟強周期，強周期基本都是圍繞房地產展開，去年10月份的地產調控。將房地產的強奸了，房地產的銷售開始出現大幅下降。銷售逐漸向工業端傳到，子彈飛了大半年，商品的需求也大不如前，特別是給投資者傳遞了一個非常不好的預期。目前這個階段防范金融風險，似乎已經比增長還要重要。

第三，市場資金面全面偏緊，央行和銀監會對于銀行的考核，讓大量的委外業務回流，管住了理財管住了信托，資金無法再任性投入到強周期領域參與炒作。所以資金緊張讓一切投資市場都出現了明顯的回落和降溫。債市下跌，股市下跌，商品下跌。都與資金有直接關系。

第四，老百姓去年大規模的買房運動之后，手上的錢大幅下降，消費能力已經大不如前。所以對于消費的拉動，將成為巨大的問題。你生產的東西沒人買了！必然影響經濟活力，正所謂一業興百業凋零，這種扭曲的結構，就好比管小孩一樣，他晚上要含著巧克力睡覺，不給他他就又哭又鬧。都是你之前把孩子慣壞了。

從商品看，很多品種3個多月已經跌去了三分之一，有的甚至跌了一半，已經可以用暴跌來形容了，但現在還仍然看不到商品的底部。大家其實也已經感受到了，你看看雞蛋價格，最近去餐館吃飯，雞蛋西紅柿，雞蛋已經比西紅柿多了。足以說明CPI根本起不來，CPI起不來，PPI就會一直落。但最悲催的是，雖然通脹無憂，我們還要用加息來抑制資產價格。本來就脆弱的經濟活動，卻不得不面臨市場利率不斷上升的局面，我們確實不想加息，但國際環境變了，隔壁家的耶倫老大媽不停的加息，他一抽水，全球流動性都緊張。你想不想收緊流動性已經不重要了，而實際上流動性就是越來越緊張了。你如果就是任性的印錢出來寬松，那么很簡單，等待你的就是金融危機。人家剛好借著大量的貨幣，血洗你的財富。你往池子里注入的水越多，流出的壓力也就越大。所以央行的態度很明確了，大家餓不死就行了。如今不可能讓大家吃的太飽。

所以，還是強調，今年沒行情，股市進入春種階段，債券可能會幾年熊市，至于商品目前還看不到底。貨幣市場基金利率會逐漸提高。如果你對貨幣不放心，可以買一點黃金?，F在世界經濟越來越亂，美元也不當冤大頭了，他也越走越弱。大量的資金需要通過黃金避險。至于人民幣，去年年底其實已經說了，之所以去年貶值那么多，是因為美元太強，現如今美元不強了，人民幣自然迎來反彈。但我們還是客觀的看待，人民幣貶值我們不妄自菲薄，人民幣如今反彈我們也不會頭腦發熱，未來幾年還是人民幣兌美元小幅貶值的，這個大的趨勢沒有變。但趨勢貶值中間會夾雜更多的波動。時不常的回馬槍一下，有助于打爆做空者的倉位。也為我們自身減小壓力。說白了,為什么房地產上漲預期這么強烈，就是因為這些年一直缺少波動。人民幣如果貶值預期跟房地產上漲預期那么強烈，那么后果將不可想象。所以未來的波動是不可避免的，而且可能會越來越大。

責任編輯：王超